Teknikjättar håller AI-skulder på 300 miljarder dollar utanför balansräkningen

Stora teknikbolag har ställt ut runt 300 miljarder dollar i finansiella garantier under det senaste året för att finansiera datacenter för artificiell intelligens och inköp av mikrochip, men har bara bokfört en bråkdel av denna exponering i sina balansräkningar, rapporterade Financial Times på söndagen.ft

Metoden, som används av Alphabet ↗ 0.21%, Amazon Amazon.com, Inc. ↗ 1.00%, Meta ↘ 2.43%, Microsoft ↘ 0.80% och Oracle ↘ 1.98%, gör det möjligt för bolagen att utnyttja sina höga kreditbetyg för att sänka lånekostnaderna för AI-infrastrukturprojekt, samtidigt som de tillhörande skulderna till stor del döljs i finansiella fotnoter.startupfortune+1

Så fungerar strukturerna

Garantiåtagandena fungerar som eventualförpliktelser under nuvarande redovisningsregler, vilket innebär att bolagen endast rapporterar sin kalkylerade sannolikhet för förlust snarare än det fullständiga garanterade beloppet. Alphabets garantier för hyra av datacenter ökade exempelvis från 16,9 miljarder dollar till 43,8 miljarder dollar på sex månader i år, men mindre än 2 % av den summan syns som en skuld i balansräkningen, enligt Financial Times.startupfortune+1

I ett upplägg som beskrivs i rapporten garanterar Alphabet hyresbetalningar för Fluidstack, en AI-molnleverantör som bygger datacenter utrustade med Googles TPU-chip och hyr ut kapacitet till Anthropic. Garantin gör att långivare kan finansiera utbyggnaden till lägre räntor, medan Alphabet bokför förpliktelsen som ett kreditderivat och endast registrerar en uppskattad förlustrisk på 815 miljoner dollar mot den totala exponeringen på 43,8 miljarder dollar.startupfortune

Nvidia ↗ 1.34% har förpliktat sig till 105 miljarder dollar i garantier för ett datacenterområde i Ohio för Energy och SoftBank avsett för OpenAI, enligt Financial Times. Nvidia har ingen skuld i sin balansräkning förrän OpenAIs hyresavtal inleds 2028.tradersunion

Meta har å sin sida strukturerat sitt Hyperion-datacenter för 50 miljarder dollar i Louisiana genom ett specialföretag (SPV) som till största delen ägs av Blue Owl Capital ↘ 1.20%, med cirka 27 miljarder dollar i lån från Pimco, BlackRock ↗ 1.50% och Apollo ↘ 0.07% som aldrig syns i Metas egna böcker.startupfortune

Den större skuldbilden

Garantiåtagandena på 300 miljarder dollar representerar bara ett lager av ett större fenomen. En analys från Wall Street Journal som publicerades i augusti visade på nästan 3 biljoner dollar i totala AI-relaterade åtaganden utanför balansräkningen hos nio stora teknik- och chipbolag, vilket är nästan fem gånger deras sammanlagda rapporterade investeringsutgifter (capex). Moody's uppmärksammade trenden i juli och varnade för att de samlade investeringsutgifterna för de största molnjättarna kommer att nå 785 miljarder dollar 2026 och närma sig 1000 miljarder dollar till 2027.unboxfuture+1

Kreditvärderingsinstitut uppger att de tar hänsyn till garantier i sina skuldbedömningar även när redovisningsregler tillåter att de hålls utanför balansräkningen. Men glappet mellan fotnoterna och de officiella skuldsiffrorna har väckt debatt om huruvida nuvarande GAAP-standarder på ett adekvat sätt fångar upp de finansiella riskerna med AI-utbyggnaden.whysogeek+2

Kryptoutvinnare ansluter till infrastrukturrusningen

Omfånget av datacenterfinansiering sträcker sig långt bortom de största molnjättarna. CleanSpark ↗ 8.39% prissatte den 18 september säkerställda obligationer värda 2,276 miljarder dollar med en ränta på 7,875 % och förfall 2031, där intäkterna är öronmärkta för dess anläggning i Sandersville, Georgia. Denna är utformad för att hantera både Bitcoin ↘ 1.12%-utvinning och krävande AI-processer. Erbjudandet, som väntas slutföras den 25 september, speglar ett bredare skifte där Bitcoin-utvinnare positionerar sina markområden och sin infrastruktur för att locka till sig AI- och molnkunder.tradingview+2