Big Tech skrývá dluhy za AI: 300 miliard dolarů zůstává mimo rozvahy

Velké technologické společnosti poskytly za uplynulý rok finanční záruky v hodnotě zhruba 300 miliard dolarů na financování datových center pro umělou inteligenci a nákup čipů, přičemž v rozvaze vykázaly pouze zlomek této angažovanosti, informoval v neděli deník Financial Times.ft

Tento postup, který využívají společnosti Alphabet ↗ 0.21%, Amazon Amazon.com, Inc. ↗ 1.00%, Meta ↘ 2.43%, Microsoft ↘ 0.80% a Oracle ↘ 1.98%, umožňuje firmám využít jejich úvěrové hodnocení ke snížení nákladů na půjčky pro projekty infrastruktury AI, zatímco související závazky zůstávají z velké části skryty v poznámkách pod čarou finančních výkazů.startupfortune+1

Jak tyto struktury fungují

Záruky fungují podle současných účetních pravidel jako podmíněné závazky, což znamená, že společnosti vykazují pouze modelovanou pravděpodobnost ztráty, nikoli celou přislíbenou částku. Například záruky společnosti Alphabet na pronájem datových center vzrostly během letošních šesti měsíců ze 16,9 miliardy na 43,8 miliardy dolarů, přesto se v její rozvaze jako závazek objevuje méně než 2 % této částky, uvádí Financial Times.startupfortune+1

V jednom z uspořádání popsaných v reportáži Alphabet ručí za platby nájemného pro společnost Fluidstack, poskytovatele cloudových služeb pro AI, který buduje datová centra vybavená TPU čipy od Googlu a pronajímá kapacitu společnosti Anthropic. Tato záruka umožňuje věřitelům financovat výstavbu za nižší úroky, zatímco Alphabet účtuje závazek jako úvěrový derivát a vykazuje pouze odhadovanou pravděpodobnou ztrátu ve výši 815 milionů dolarů oproti celkové angažovanosti 43,8 miliardy dolarů.startupfortune

Společnost Nvidia ↗ 1.34% se podle Financial Times zavázala poskytnout záruky ve výši 105 miliard dolarů pro kampus datového centra společností Energy a SoftBank v Ohiu určený pro OpenAI. Nvidia nenese v rozvaze žádné závazky, dokud v roce 2028 nezačne pronájem pro OpenAI.tradersunion

Společnost Meta mezitím strukturovala své datové centrum Hyperion v Louisianě v hodnotě 50 miliard dolarů prostřednictvím účelové jednotky s většinovým podílem společnosti Blue Owl Capital ↘ 1.20%, s půjčkami ve výši zhruba 27 miliard dolarů od společností Pimco, BlackRock ↗ 1.50% a Apollo ↘ 0.07%, které se v účetnictví samotné Mety nikdy neobjeví.startupfortune

Širší pohled na zadlužení

Záruky ve výši 300 miliard dolarů představují pouze jednu vrstvu širšího fenoménu. Analýza deníku Wall Street Journal zveřejněná v srpnu odhalila u devíti předních technologických a čipových firem mimobilanční závazky související s AI v celkové výši téměř 3 bilionů dolarů, což je téměř pětinásobek jejich vykázaných kapitálových výdajů dohromady. Agentura Moody's na tento trend upozornila v červenci s varováním, že společné kapitálové výdaje hlavních poskytovatelů cloudových služeb dosáhnou v roce 2026 výše 785 miliard dolarů a do roku 2027 se přiblíží k 1 bilionu dolarů.unboxfuture+1

Ratingové agentury uvádějí, že záruky zohledňují při hodnocení míry zadlužení i v případech, kdy jim účetní standardy umožňují zůstat mimo rozvahu. Rozpor mezi údaji v poznámkách pod čarou a hlavními údaji o dluhu však podnítil debatu o tom, zda současné standardy GAAP dostatečně zachycují finanční rizika spojená s výstavbou infrastruktury pro AI.whysogeek+2

Těžaři se zapojují do infrastrukturní horečky

Rozsah financování datových center přesahuje rámec velkých cloudových hráčů. Společnost CleanSpark ↗ 8.39% stanovila 18. září cenu zajištěných dluhopisů se splatností v roce 2031 a úrokem 7,875 % na 2,276 miliardy dolarů, přičemž výnosy jsou určeny pro její kampus v Sandersville v Georgii, který je navržen jak pro těžbu bitcoinu ↘ 1.12%, tak pro vysoce výkonné výpočetní systémy. Tato nabídka, jejíž uzavření se očekává 25. září, odráží širší posun, kdy těžaři bitcoinu využívají své pozemky s energetickým připojením a infrastrukturu k přilákání nájemců z oblasti AI a cloud computingu.tradingview+2