Teknoloji devleri 300 milyar dolarlık yapay zeka borcunu bilanço dışında tutuyor

Financial Times'ın Pazar günkü haberine göre, büyük teknoloji şirketleri yapay zeka veri merkezlerini ve çip tedarikini finanse etmek amacıyla geçtiğimiz yıl yaklaşık 300 milyar dolarlık finansal garanti verdi, ancak bu riskin yalnızca küçük bir kısmını bilançolarına kaydetti.ft

Alphabet ↗ 0.21%, Amazon Amazon.com, Inc. ↗ 1.00%, Meta ↘ 2.43%, Microsoft ↘ 0.80% ve Oracle ↘ 1.98% tarafından kullanılan bu yöntem, şirketlerin kredi notlarından yararlanarak yapay zeka altyapı projeleri için borçlanma maliyetlerini düşürmelerini sağlarken, ilgili yükümlülükleri büyük ölçüde finansal dipnotlarla sınırlı tutmalarına olanak tanıyor.startupfortune+1

Bu Yapılar Nasıl Çalışıyor?

Mevcut muhasebe kurallarına göre bu garantiler şarta bağlı yükümlülük olarak işlev görüyor, yani şirketler taahhüt edilen tutarın tamamı yerine yalnızca modellenen zarar olasılıklarını rapor ediyor. Örneğin, Financial Times'a göre Alphabet'in veri merkezi kira garantileri bu yıl altı ay içinde 16,9 milyar dolardan 43,8 milyar dolara yükseldi, ancak bu rakamın %2'sinden azı bilançosunda yükümlülük olarak görünüyor.startupfortune+1

Raporda detaylandırılan bir anlaşmaya göre Alphabet, Google'ın TPU çipleriyle donatılmış veri merkezleri kuran ve Anthropic'e kapasite kiralayan yapay zeka bulut sağlayıcısı Fluidstack'in kira ödemelerini garanti ediyor. Bu garanti, kreditörlerin kurulumu daha düşük faiz oranlarıyla finanse etmesini sağlarken, Alphabet bu yükümlülüğü bir kredi türevi olarak kaydediyor ve 43,8 milyar dolarlık toplam risk karşısında yalnızca tahmini 815 milyon dolarlık olası zarar kaydediyor.startupfortune

Financial Times'a göre Nvidia ↗ 1.34%, OpenAI için tasarlanan Ohio'daki bir Energy ve SoftBank veri merkezi kampüsü için 105 milyar dolarlık garanti taahhüt etti. Nvidia, OpenAI'ın kiralamaları 2028'de başlayana kadar bilançosunda herhangi bir yükümlülük taşımıyor.tradersunion

Bu arada Meta, Louisiana'daki 50 milyar dolarlık Hyperion veri merkezini, çoğunluk hissesi Blue Owl Capital'a ↘ 1.20% ait olan özel amaçlı bir şirket aracılığıyla yapılandırdı. Pimco, BlackRock ↗ 1.50% ve Apollo'dan ↘ 0.07% alınan yaklaşık 27 milyar dolarlık krediler Meta'nın kendi defterlerinde hiçbir zaman görünmüyor.startupfortune

Borç Tablosunun Geneli

300 milyar dolarlık garanti, daha büyük bir olgunun yalnızca bir boyutunu temsil ediyor. Ağustos ayında yayınlanan bir Wall Street Journal analizi, dokuz büyük teknoloji ve çip şirketi genelinde yapay zeka ile ilgili bilanço dışı taahhütlerin toplamının yaklaşık 3 trilyon dolara ulaştığını ortaya koydu; bu rakam, şirketlerin bildirdiği toplam sermaye harcamalarının neredeyse beş katı. Moody's Temmuz ayında bu eğilime dikkat çekerek, büyük bulut sağlayıcılarının (hyperscaler) 2026 yılındaki toplam sermaye harcamalarının 785 milyar dolara ulaşacağı ve 2027 yılına kadar 1 trilyon dolara yaklaşacağı uyarısında bulundu.unboxfuture+1

Kredi derecelendirme kuruluşları, muhasebe standartları bilanço dışında kalmalarına izin verse bile kaldıraç değerlendirmelerinde garantileri hesaba kattıklarını belirtiyor. Ancak dipnot açıklamaları ile manşet borç rakamları arasındaki uçurum, mevcut GAAP standartlarının yapay zeka yatırımlarının finansal risklerini yeterince yansıtıp yansıtmadığı konusundaki tartışmaları alevlendirdi.whysogeek+2

Madenciler de Altyapı Yarışına Katılıyor

Veri merkezi finansmanının boyutu sadece büyük bulut sağlayıcılarıyla sınırlı değil. CleanSpark ↗ 8.39%, 18 Eylül'de 2031 vadeli %7,875 faizli 2,276 milyar dolarlık birinci derece teminatlı tahvil ihracını fiyatlandırdı. Elde edilen gelir, hem Bitcoin ↘ 1.12% madenciliğine hem de yüksek performanslı bilgi işlem iş yüklerine hizmet etmek üzere tasarlanan Sandersville, Georgia'daki kampüs için ayrıldı. 25 Eylül'de kapanması beklenen bu ihraç, Bitcoin madencilerinin elektrik altyapısına sahip arazilerini ve tesislerini yapay zeka ile bulut bilişim kiracılarını çekmek için konumlandırdığı daha geniş bir dönüşümü yansıtıyor.tradingview+2