Big Tech: Εκτός ισολογισμών χρέος 300 δισ. δολαρίων για την AI

Οι μεγάλες εταιρείες τεχνολογίας έχουν εκδώσει χρηματοοικονομικές εγγυήσεις ύψους περίπου 300 δισεκατομμυρίων δολαρίων τον περασμένο χρόνο για τη χρηματοδότηση κέντρων δεδομένων τεχνητής νοημοσύνης και την προμήθεια μικροτσίπ, καταγράφοντας μόνο ένα κλάσμα αυτής της έκθεσης στους ισολογισμούς τους, ανέφεραν την Κυριακή οι Financial Times.ft

Η πρακτική αυτή, την οποία χρησιμοποιούν οι Alphabet ↗ 0.21%, Amazon Amazon.com, Inc. ↗ 1.00%, Meta ↘ 2.43%, Microsoft ↘ 0.80% και Oracle ↘ 1.98%, επιτρέπει στις εταιρείες να αξιοποιούν την πιστοληπτική τους αξιολόγηση για να μειώσουν το κόστος δανεισμού για έργα υποδομής AI, διατηρώντας παράλληλα τις σχετικές υποχρεώσεις σε μεγάλο βαθμό περιορισμένες στις χρηματοοικονομικές υποσημειώσεις.startupfortune+1

Πώς Λειτουργούν αυτές οι Δομές

Οι εγγυήσεις λειτουργούν ως ενδεχόμενες υποχρεώσεις βάσει των τρεχόντων λογιστικών κανόνων, πράγμα που σημαίνει ότι οι εταιρείες αναφέρουν μόνο τη μοντελοποιημένη πιθανότητα ζημίας τους και όχι το πλήρες δεσμευμένο ποσό. Οι εγγυήσεις μίσθωσης κέντρων δεδομένων της Alphabet, για παράδειγμα, εκτινάχθηκαν από τα 16,9 δισεκατομμύρια στα 43,8 δισεκατομμύρια δολάρια μέσα σε έξι μήνες φέτος, ωστόσο λιγότερο από το 2% αυτού του ποσού εμφανίζεται ως υποχρέωση στον ισολογισμό της, σύμφωνα με τους Financial Times.startupfortune+1

Σε μια συμφωνία που περιγράφεται λεπτομερώς στην έκθεση, η Alphabet εγγυάται τις πληρωμές μισθωμάτων για τη Fluidstack, έναν πάροχο cloud AI που κατασκευάζει κέντρα δεδομένων εξοπλισμένα με τσιπ TPU της Google και υπεκμισθώνει χωρητικότητα στην Anthropic. Η εγγύηση επιτρέπει στους δανειστές να χρηματοδοτήσουν την κατασκευή με χαμηλότερα επιτόκια, ενώ η Alphabet εγγράφει την υποχρέωση ως πιστωτικό παράγωγο και καταγράφει μόνο περίπου 815 εκατομμύρια δολάρια σε πιθανές ζημίες έναντι της συνολικής έκθεσης των 43,8 δισεκατομμυρίων δολαρίων.startupfortune

Η Nvidia ↗ 1.34% έχει δεσμεύσει 105 δισεκατομμύρια δολάρια σε εγγυήσεις για ένα συγκρότημα κέντρων δεδομένων των Energy και SoftBank στο Οχάιο που προορίζεται για την OpenAI, σύμφωνα με τους Financial Times. Η Nvidia δεν φέρει καμία υποχρέωση στον ισολογισμό της μέχρι να ξεκινήσουν οι μισθώσεις της OpenAI το 2028.tradersunion

Η Meta, εν τω μεταξύ, διάρθρωσε το κέντρο δεδομένων Hyperion ύψους 50 δισεκατομμυρίων δολαρίων στη Λουιζιάνα μέσω μιας εταιρείας ειδικού σκοπού, η πλειοψηφία της οποίας ανήκει στην Blue Owl Capital ↘ 1.20%, με δάνεια ύψους περίπου 27 δισεκατομμυρίων δολαρίων από τις Pimco, BlackRock ↗ 1.50% και Apollo ↘ 0.07% που δεν εμφανίζονται ποτέ στα βιβλία της ίδιας της Meta.startupfortune

Η Ευρύτερη Εικόνα του Χρέους

Τα 300 δισεκατομμύρια δολάρια σε εγγυήσεις αντιπροσωπεύουν μόνο ένα επίπεδο ενός ευρύτερου φαινομένου. Μια ανάλυση της Wall Street Journal που δημοσιεύθηκε τον Αύγουστο διαπίστωσε σχεδόν 3 τρισεκατομμύρια δολάρια σε συνολικές εκτός ισολογισμού δεσμεύσεις που σχετίζονται με την AI σε εννέα μεγάλες εταιρείες τεχνολογίας και ημιαγωγών, ποσό σχεδόν πενταπλάσιο από τις συνδυασμένες αναφερόμενες κεφαλαιουχικές τους δαπάνες. Η Moody's επισήμανε την τάση αυτή τον Ιούλιο, προειδοποιώντας ότι οι συνδυασμένες κεφαλαιουχικές δαπάνες για το 2026 στους μεγάλους παρόχους cloud (hyperscalers) θα φτάσουν τα 785 δισεκατομμύρια δολάρια και θα πλησιάσουν το 1 τρισεκατομμύριο δολάρια έως το 2027.unboxfuture+1

Οι οίκοι αξιολόγησης πιστοληπτικής ικανότητας αναφέρουν ότι λαμβάνουν υπόψη τις εγγυήσεις στις αξιολογήσεις μόχλευσης, ακόμη και όταν τα λογιστικά πρότυπα επιτρέπουν να παραμένουν εκτός ισολογισμού. Ωστόσο, το χάσμα μεταξύ των γνωστοποιήσεων στις υποσημειώσεις και των κύριων μεγεθών χρέους έχει τροφοδοτήσει τη συζήτηση σχετικά με το αν τα τρέχοντα πρότυπα GAAP αποτυπώνουν επαρκώς τους χρηματοοικονομικούς κινδύνους από την ανάπτυξη της AI.whysogeek+2

Οι Miners Μπαίνουν στην Κούρσα των Υποδομών

Η κλίμακα χρηματοδότησης των κέντρων δεδομένων εκτείνεται πέρα από τους μεγάλους παρόχους cloud. Η CleanSpark ↗ 8.39% τιμολόγησε στις 18 Σεπτεμβρίου εξασφαλισμένα ομόλογα υψηλής εξασφάλισης ύψους 2,276 δισεκατομμυρίων δολαρίων με επιτόκιο 7,875% και λήξη το 2031, με τα έσοδα να προορίζονται για το συγκρότημά της στο Σάντερσβιλ της Τζόρτζια, το οποίο έχει σχεδιαστεί για να εξυπηρετεί τόσο την εξόρυξη Bitcoin ↘ 1.12% όσο και φόρτους εργασίας υπολογιστικής υψηλής απόδοσης. Η έκδοση, η οποία αναμένεται να ολοκληρωθεί στις 25 Σεπτεμβρίου, αντανακλά μια ευρύτερη στροφή, καθώς οι miners του Bitcoin τοποθετούν τις εκτάσεις και τις υποδομές ηλεκτροδότησής τους με τρόπο που να προσελκύει πελάτες από τον χώρο της AI και του cloud computing.tradingview+2