Big Tech hält KI-Schulden über 300 Milliarden Dollar außerhalb der Bilanzen

Führende Technologieunternehmen haben im vergangenen Jahr Finanzgarantien in Höhe von rund 300 Milliarden Dollar ausgegeben, um KI-Rechenzentren und die Beschaffung von Chips zu finanzieren. Dabei wurde nur ein Bruchteil dieses Risikos in ihren Bilanzen ausgewiesen, wie die Financial Times am Sonntag berichtete.ft

Diese Praxis, die von Alphabet ↗ 0.21%, Amazon Amazon.com, Inc. ↗ 1.00%, Meta ↘ 2.43%, Microsoft ↘ 0.80% und Oracle ↘ 1.98% angewandt wird, ermöglicht es den Unternehmen, ihre Kreditwürdigkeit zu nutzen, um die Kreditkosten für KI-Infrastrukturprojekte zu senken, während die damit verbundenen Verbindlichkeiten weitgehend auf die Fußnoten der Finanzberichte beschränkt bleiben.startupfortune+1

Wie die Strukturen funktionieren

Die Garantien fungieren nach den aktuellen Rechnungslegungsvorschriften als Eventualverbindlichkeiten. Das bedeutet, dass Unternehmen nur ihre modellierte Verlustwahrscheinlichkeit und nicht den vollen zugesagten Betrag ausweisen. Die Mietgarantien von Alphabet für Rechenzentren stiegen beispielsweise in diesem Jahr innerhalb von sechs Monaten von 16,9 Milliarden auf 43,8 Milliarden Dollar, doch weniger als 2 % dieser Summe tauchen laut Financial Times als Verbindlichkeit in der Bilanz auf.startupfortune+1

In einer in dem Bericht detailliert beschriebenen Vereinbarung garantiert Alphabet die Mietzahlungen für Fluidstack, einen KI-Cloud-Anbieter, der mit Google-TPU-Chips ausgestattete Rechenzentren baut und Kapazitäten an Anthropic vermietet. Die Garantie ermöglicht es Kreditgebern, den Ausbau zu günstigeren Konditionen zu finanzieren, während Alphabet die Verpflichtung als Kreditderivat verbucht und nur einen geschätzten wahrscheinlichen Verlust von 815 Millionen Dollar gegenüber dem Gesamtrisiko von 43,8 Milliarden Dollar ausweist.startupfortune

Nvidia ↗ 1.34% hat laut Financial Times Garantien in Höhe von 105 Milliarden Dollar für einen Rechenzentrumscampus von Energy und SoftBank in Ohio zugesagt, der für OpenAI bestimmt ist. Nvidia führt bis zum Beginn der Mietverträge von OpenAI im Jahr 2028 keine Verbindlichkeiten in seiner Bilanz.tradersunion

Meta wiederum strukturierte sein 50 Milliarden Dollar teures Hyperion-Rechenzentrum in Louisiana über eine Zweckgesellschaft, die sich mehrheitlich im Besitz von Blue Owl Capital ↘ 1.20% befindet, mit Krediten in Höhe von rund 27 Milliarden Dollar von Pimco, BlackRock ↗ 1.50% und Apollo ↘ 0.07%, die niemals in Metas eigenen Büchern auftauchen.startupfortune

Das größere Bild der Verschuldung

Die Garantien in Höhe von 300 Milliarden Dollar stellen nur eine Ebene eines größeren Phänomens dar. Eine im August veröffentlichte Analyse des Wall Street Journal ergab, dass sich die gesamten KI-bezogenen außerbilanziellen Verpflichtungen bei neun großen Tech- und Chipkonzernen auf fast 3 Billionen Dollar belaufen, was fast dem Fünffachen ihrer kombinierten ausgewiesenen Investitionsausgaben entspricht. Moody's wies im Juli auf diesen Trend hin und warnte, dass die kombinierten Investitionsausgaben der großen Hyperscaler im Jahr 2026 die Summe von 785 Milliarden Dollar erreichen und bis 2027 an der Marke von 1 Billion Dollar kratzen würden.unboxfuture+1

Ratingagenturen betonen, dass sie Garantien bei der Bewertung des Verschuldungsgrads berücksichtigen, selbst wenn Rechnungslegungsstandards es erlauben, diese außerhalb der Bilanz zu führen. Die Kluft zwischen den Angaben in den Fußnoten und den offiziellen Schuldenzahlen hat jedoch die Debatte darüber angeheizt, ob die aktuellen GAAP-Standards die finanziellen Risiken des KI-Ausbaus angemessen erfassen.whysogeek+2

Krypto-Miner schließen sich dem Infrastruktur-Ansturm an

Die Dimensionen der Rechenzentrumsfinanzierung reichen weit über die Hyperscaler hinaus. CleanSpark ↗ 8.39% legte am 18. September erstrangig besicherte Anleihen im Wert von 2,276 Milliarden Dollar mit einem Zinssatz von 7,875 % und Fälligkeit im Jahr 2031 fest. Die Erlöse sind für den Campus in Sandersville, Georgia, bestimmt, der sowohl für das Bitcoin-Mining ↘ 1.12% als auch für High-Performance-Computing-Workloads ausgelegt ist. Die Emission, deren Abschluss für den 25. September erwartet wird, spiegelt einen breiteren Trend wider: Bitcoin-Miner positionieren ihre erschlossenen Grundstücke und Infrastrukturen, um Mieter aus den Bereichen KI und Cloud-Computing anzuziehen.tradingview+2