Las grandes tecnológicas ocultan 300.000 millones en deuda de IA fuera de balance

Las principales empresas tecnológicas han emitido unos 300.000 millones de dólares en garantías financieras durante el último año para financiar centros de datos de inteligencia artificial y la adquisición de chips, registrando solo una fracción de esa exposición en sus balances, informó el domingo el Financial Times.ft

Esta práctica, empleada por Alphabet ↗ 0.21%, Amazon Amazon.com, Inc. ↗ 1.00%, Meta ↘ 2.43%, Microsoft ↘ 0.80% y Oracle ↘ 1.98%, permite a las firmas aprovechar sus calificaciones crediticias para reducir los costes de endeudamiento en proyectos de infraestructura de IA, al tiempo que mantienen los pasivos asociados limitados en gran medida a las notas a pie de página financieras.startupfortune+1

Cómo funcionan estas estructuras

Las garantías funcionan como pasivos contingentes bajo las normas contables actuales, lo que significa que las empresas solo informan de su probabilidad modelada de pérdida en lugar del importe total comprometido. Las garantías de arrendamiento de centros de datos de Alphabet, por ejemplo, se dispararon de 16.900 millones de dólares a 43.800 millones de dólares en seis meses este año, y sin embargo, menos del 2% de esa cifra aparece como pasivo en su balance, según el Financial Times.startupfortune+1

En uno de los acuerdos detallados en el informe, Alphabet garantiza los pagos de arrendamiento de Fluidstack, un proveedor de nube de IA que construye centros de datos equipados con chips TPU de Google y alquila capacidad a Anthropic. La garantía permite a los prestamistas financiar la construcción a tipos de interés más bajos, mientras que Alphabet registra la obligación como un derivado de crédito y solo anota unos 815 millones de dólares en pérdidas probables estimadas frente a la exposición total de 43.800 millones de dólares.startupfortune

Nvidia ↗ 1.34% ha comprometido 105.000 millones de dólares en garantías para un campus de centros de datos de Energy y SoftBank en Ohio destinado a OpenAI, según el Financial Times. Nvidia no asumirá ningún pasivo en su balance hasta que comiencen los arrendamientos de OpenAI en 2028.tradersunion

Meta, por su parte, estructuró su centro de datos Hyperion de 50.000 millones de dólares en Luisiana a través de un vehículo de propósito especial propiedad mayoritaria de Blue Owl Capital ↘ 1.20%, con unos 27.000 millones de dólares en préstamos de Pimco, BlackRock ↗ 1.50% y Apollo ↘ 0.07% que nunca aparecen en los libros de Meta.startupfortune

El panorama general de la deuda

Los 300.000 millones de dólares en garantías representan solo una capa de un fenómeno más amplio. Un análisis de The Wall Street Journal publicado en agosto reveló cerca de 3 billones de dólares en compromisos totales fuera de balance relacionados con la IA en nueve de las principales empresas tecnológicas y de chips, casi cinco veces su gasto de capital conjunto reportado. Moody's alertó sobre esta tendencia en julio, advirtiendo que los gastos de capital combinados de los principales hiperescaladores alcanzarían los 785.000 millones de dólares en 2026 y se acercarían al billón de dólares para 2027.unboxfuture+1

Las agencias de calificación crediticia afirman que tienen en cuenta las garantías en sus evaluaciones de apalancamiento, incluso cuando las normas contables permiten que permanezcan fuera del balance. Sin embargo, la brecha entre las revelaciones en las notas a pie de página y las cifras de deuda principales ha avivado el debate sobre si las normas GAAP actuales reflejan adecuadamente los riesgos financieros del despliegue de la IA.whysogeek+2

Los mineros se unen a la fiebre de la infraestructura

La escala de la financiación de centros de datos se extiende más allá de los hiperescaladores. CleanSpark ↗ 8.39% fijó el precio de 2.276 millones de dólares en pagarés garantizados preferentes al 7,875% con vencimiento en 2031 el 18 de septiembre, cuyos fondos se destinarán a su campus de Sandersville, Georgia, diseñado para albergar tanto la minería de Bitcoin ↘ 1.12% como cargas de trabajo de computación de alto rendimiento. La oferta, que se espera que cierre el 25 de septiembre, refleja un cambio más amplio a medida que los mineros de Bitcoin posicionan sus terrenos e infraestructuras con suministro eléctrico para atraer a inquilinos de IA y computación en la nube.tradingview+2