Kredittmarkedet priser ikke inn risiko for 570 milliarder dollar i AI-gjeld

Global utstedelse av AI-relatert gjeld er på vei mot nesten 570 milliarder dollar i 2026, men kredittmarkedene har i praksis ikke lagt inn noen risikopremie for låntakerne bak. En detaljert analyse publisert denne uken av FXStreet fant at ikke et eneste kredittinstrument i kjeden, fra investeringsgrad-indekser til børsnoterte private kredittfond, priser oppbyggingen som en kredittbekymring.goldmansachs

Frakoblingen har tiltrukket seg oppmerksomhet fra analytikere og strateger ettersom finansieringen av AI-infrastruktur gradvis har flyttet seg til mindre transparente deler av markedet.

En gjeldsbølge som forsvinner fra syne

Morgan Stanley anslo i juni at global AI-relatert gjeld ville mer enn doble seg i år, drevet av økt obligasjonstilbud og kredittmarkedsaktivitet når hyperskala-aktører søker alternative finansieringskilder. Goldman Sachs The Goldman Sachs Group, Inc. ↘ 1.38% Research anslo nesten 500 milliarder dollar i AI-relaterte utstedelser frem til begynnelsen av august, og bemerket at omtrent en tredjedel av kapitalutgiftene nå er gjeldsfinansiert.reuters+1

Finansieringen har gått gjennom tre stadier: fra transparente offentlige obligasjoner med investeringsgrad, til verdipapirisering av datasentre, som vokste fra omtrent 4 milliarder dollar årlig frem til 2022 til 27 milliarder dollar i 2025, og nå til privat kreditt og ordninger utenfor balansen som er vanskeligere å verdsette eller handle. En Nikkei-studie fant at skjulte forpliktelser hos fem store amerikanske teknologiselskaper steg til anslagsvis 1,65 billioner dollar, omtrent 122 % mer enn gjelden som er synlig i deres balanser.tomshardware+1

Hvorfor markedene forblir rolige

Kredittmarginene har holdt seg lave fordi selskapene som låner genererer enorme kontantstrømmer fra eksisterende drift, gjelden er ofte sikret med fysiske eiendeler, og markedskonsensus er at veksten i AI-inntekter til slutt vil overstige utgiftene. Goldman Sachs bemerket at investorer ikke er det minste bekymret for helsen til disse selskapene og fokuserer primært på avkastning.bitcoinworld+1

FXStreet-analysen fremhevet at høyrentefond ikke leder noen nedgang, noe som betyr at markedene priser varighet, ikke misligholdsrisiko. Selskaper for forretningsutvikling som holder private AI-relaterte lån, inkludert Ares Capital ↘ 1.08%, har steget gjennom august og handles nær sine årlige høyder.fxstreet

Konsentrasjonsrisikoen

Analytikere advarer om at diversifisering på tvers av ulike gjeldsinstrumenter i stor grad er en illusjon. Verdipapirisering av datasentre, private lån og bedriftsobligasjoner er alle til syvende og sist sikret av langsiktige leieavtaler fra de samme få hyperskala-aktørene, hvis kapitalutgifter nå ligger mellom 45 % og 57 % av inntektene. Hvis en stor leietaker trekker seg vesentlig tilbake, vil korrelasjonen som skjules av ulike innpakninger komme til overflaten på alle nivåer samtidig.fxstreet

Et finansieringsprogram av denne størrelsen uten priset risiko er ikke bevis på at risikoen er fraværende, konkluderte FXStreet-analysen, bare at ingen har blitt bedt om å prise den.fxstreet