Hedgefond kutter veddemål mot yen etter intervensjon fra USA og Japan

Hedgefond har kraftig redusert sine veddemål mot den japanske yenen etter en sjelden koordinert intervensjon fra USA og Japan, noe som demper frykten for en gjentakelse av markedsuroen som rystet globale eiendeler i midten av 2024.

Posisjoner halvert

Belånte fond kuttet sine netto short-posisjoner i yen med omtrent halvparten til 63 600 kontrakter per 4. august, ifølge data fra Commodity Futures Trading Commission publisert fredag. Dette markerte en kraftig retrett fra nesten 138 000 kontrakter ved utgangen av juni, som var den største netto short-posisjonen siden 2007. Tilbaketrekningen kom etter at Washington og Tokyo gjennomførte sin første felles intervensjon for å kjøpe yen siden 1998, noe som presset dollarkursen mot yen fra nær 164, et nytt 40-års lavpunkt, ned til midten av 157-tallet i løpet av få dager.bloomberg+2

Federal Reserve Bank of New York solgte dollar og kjøpte yen 31. juli på vegne av det amerikanske finansdepartementet, mens Bank of Japan kjøpte yen over to påfølgende sesjoner. Ifølge BBC News viste et Reuters-bilde av en notatblokk foran finansminister Scott Bessent under et regjeringsmøte teksten: "To Do: Buy Japanese Yen $5-10 bil". Japans egen intervensjon utgjorde totalt omtrent 13,7 billioner yen, ifølge estimater fra Shinhan Investment & Securities.bbc+1

Hvorfor Washington grep inn

Den uvanlige amerikanske deltakelsen var mindre drevet av bekymring for selve yenen enn av et ønske om å beskytte obligasjonsmarkedet. Japan innehar omtrent 1,14 billioner dollar i amerikanske statsobligasjoner, noe som gjør dem til den største utenlandske eieren. Uten koordinering ville Tokyo måttet selge statsobligasjoner for å finansiere et ensidig forsvar av yenen, et trekk som kunne ha presset amerikanske renter høyere i en sensitiv periode. I stedet vurderer de to landene å utvide taket på Feds FIMA-repofasilitet, som lar utenlandske sentralbanker låne dollar mot sine statsobligasjoner uten å måtte selge dem.cnbc+2

Frykt for carry-trade vedvarer, men med forbehold

Omfanget av short-posisjonering før intervensjonen hadde trukket sammenligninger til juli 2024, da en rask avvikling av yen-baserte carry-trades sendte Nasdaq Composite ned 3,4 % og Sør-Koreas Kospi ned nesten 9 %. Goldman Sachs The Goldman Sachs Group, Inc. ↗ 0.68% hadde kalt miljøet for carry-trades "det mest gunstige på over 20 år" bare uker før intervensjonen.biz.chosun

Likevel argumenterer analytikere hos Shinhan Investment & Securities for at risikoen for smitte er lavere denne gangen. Yen-finansierte utenlandske investeringsforpliktelser har falt med mer enn 60 billioner yen fra toppen tidlig i 2024, og gjeldsgraden i Japans finansielle system er minimal sammenlignet med for to år siden. Citigroup ↗ 0.88%-strateg Daniel Tobin bemerket at finansieringen av carry-trades har blitt diversifisert til sveitsiske franc, euro og kanadiske dollar, noe som reduserer konsentrasjonsrisikoen som forsterket sjokket i 2024.biz.chosun

Dollarkursen mot yen har siden hentet inn omtrent halvparten av fallet etter intervensjonen, og handles rundt 158,4 fredag ettermiddag, en påminnelse om at uten strukturelle endringer i rentedifferansene, har effekten av intervensjoner en tendens til å avta.biz.chosun