Hedgefonds reduzieren Yen-Wetten nach Intervention von USA und Japan

Hedgefonds haben ihre bärischen Wetten gegen den japanischen Yen nach einer seltenen koordinierten Intervention der USA und Japans deutlich reduziert. Dies dämpft die Sorgen vor einer unmittelbaren Wiederholung der Marktturbulenzen, die Mitte 2024 die globalen Vermögenswerte erschütterten.

Positionen halbiert

Fremdfinanzierte Fonds reduzierten ihre Netto-Short-Positionen auf den Yen zum 4. August um etwa die Hälfte auf 63 600 Kontrakte, wie aus am Freitag veröffentlichten Daten der Commodity Futures Trading Commission hervorgeht. Dies markiert einen steilen Rückgang von fast 138 000 Kontrakten Ende Juni, was die größte Netto-Short-Position seit 2007 darstellte. Der Rückzug erfolgte, nachdem Washington und Tokio ihre erste gemeinsame Yen-Kaufintervention seit 1998 durchgeführt hatten, was den Dollar-Yen-Kurs von fast 164, einem neuen 40-Jahres-Tief, innerhalb weniger Tage in den Bereich von 157,5 drückte.bloomberg+2

Die Federal Reserve Bank of New York verkaufte am 31. Juli im Auftrag des US-Finanzministeriums Dollar und kaufte Yen, während die Bank of Japan an zwei aufeinanderfolgenden Tagen Yen kaufte. Laut BBC News war auf einem Reuters-Foto eines Notizblocks vor Finanzminister Scott Bessent während einer Kabinettssitzung zu lesen: "To Do: Buy Japanese Yen $5-10 bil". Japans eigene Intervention belief sich laut Schätzungen von Shinhan Investment & Securities auf insgesamt etwa 13,7 Billionen Yen.bbc+1

Warum Washington eingriff

Die ungewöhnliche Beteiligung der USA war weniger durch Sorge um den Yen selbst motiviert als durch den Wunsch, den Anleihemarkt zu schützen. Japan hält etwa 1,14 Billionen Dollar an US-Staatsanleihen und ist damit der größte ausländische Gläubiger. Ohne Koordination hätte Tokio Staatsanleihen verkaufen müssen, um eine einseitige Yen-Verteidigung zu finanzieren – ein Schritt, der die US-Renditen in einem sensiblen Moment hätte nach oben treiben können. Stattdessen erwägen beide Länder, die Obergrenze für die FIMA-Repo-Fazilität der Fed zu erhöhen, die es ausländischen Zentralbanken ermöglicht, Dollar gegen ihre Staatsanleihen zu leihen, ohne diese verkaufen zu müssen.cnbc+2

Carry-Trade-Ängste bleiben, aber mit Vorbehalten

Das Ausmaß der Short-Positionierung vor der Intervention hatte Vergleiche mit Juli 2024 gezogen, als eine schnelle Auflösung von Yen-Carry-Trades den Nasdaq Composite um 3,4 % und den südkoreanischen Kospi um fast 9 % einbrechen ließ. Goldman Sachs The Goldman Sachs Group, Inc. ↗ 0.68% hatte das Umfeld für Carry-Trades nur Wochen vor der Intervention als "das günstigste seit über 20 Jahren" bezeichnet.biz.chosun

Dennoch argumentieren Analysten von Shinhan Investment & Securities, dass das Ansteckungsrisiko diesmal geringer sei. Die in Yen finanzierten Auslandsinvestitionsverbindlichkeiten sind seit ihrem Höchststand Anfang 2024 um mehr als 60 Billionen Yen gefallen, und die Verschuldung im japanischen Finanzsystem ist im Vergleich zu vor zwei Jahren minimal. Citigroup ↗ 0.88%-Stratege Daniel Tobin merkte an, dass sich die Finanzierung von Carry-Trades auf den Schweizer Franken, den Euro und den kanadischen Dollar diversifiziert habe, was das Konzentrationsrisiko verringere, das den Schock von 2024 verstärkt hatte.biz.chosun

Das Dollar-Yen-Paar hat seitdem etwa die Hälfte seines Rückgangs nach der Intervention wieder wettgemacht und notierte am Freitagnachmittag bei etwa 158,4 – eine Erinnerung daran, dass ohne strukturelle Verschiebungen bei den Zinsdifferenzen die Wirkung von Interventionen tendenziell nachlässt.biz.chosun