Hedgeové fondy po intervenci USA a Japonska omezují sázky proti jenu

Hedgeové fondy prudce omezily své medvědí sázky proti japonskému jenu po vzácné koordinované intervenci Spojených států a Japonska, čímž zmírnily obavy z bezprostředního opakování tržních turbulencí, které v polovině roku 2024 otřásly globálními aktivy.

Pozice sníženy na polovinu

Pákové fondy snížily své čisté krátké pozice v jenu zhruba na polovinu na 63 600 kontraktů k 4. srpnu, podle údajů Commodity Futures Trading Commission zveřejněných v pátek. To znamenalo strmý ústup z téměř 138 000 kontraktů na konci června, což představovalo největší čistou krátkou pozici od roku 2007. K tomuto ústupu došlo poté, co Washington a Tokio provedly svou první společnou intervenci na nákup jenu od roku 1998, čímž během několika dní posunuly kurz dolaru k jenu z úrovně blízko 164, což bylo nové 40leté minimum, do středního pásma 157.bloomberg+2

Federální rezervní banka v New Yorku prodala 31. července dolary a nakoupila jeny jménem amerického ministerstva financí, zatímco Bank of Japan nakupovala jeny dva dny po sobě. Podle BBC News fotografie agentury Reuters zachycující poznámkový blok před ministrem financí Scottem Bessentem během zasedání kabinetu obsahovala text: "To Do: Buy Japanese Yen $5-10 bil". Japonská vlastní intervence dosáhla celkem zhruba 13,7 bilionu jenů, podle odhadů Shinhan Investment & Securities.bbc+1

Proč Washington zasáhl

Neobvyklá účast USA byla vedena méně obavami o jen samotný, než touhou chránit trh státních dluhopisů. Japonsko drží přibližně 1,14 bilionu dolarů v amerických vládních dluhopisech, což z něj činí největšího zahraničního držitele. Bez koordinace by Tokio muselo prodat státní dluhopisy, aby financovalo jednostrannou obranu jenu, což je krok, který mohl v citlivý moment posunout výnosy v USA výše. Místo toho obě země zvažují zvýšení limitu pro repo facility FIMA Federálního rezervního systému, která umožňuje zahraničním centrálním bankám půjčovat si dolary proti držbě státních dluhopisů, aniž by je musely prodávat.cnbc+2

Obavy z carry trade přetrvávají, ale s výhradami

Rozsah krátkých pozic před intervencí vyvolal srovnání s červencem 2024, kdy rychlé rozpuštění carry trade obchodů v jenech poslalo index Nasdaq Composite dolů o 3,4 % a jihokorejský Kospi klesl o téměř 9 %. Goldman Sachs The Goldman Sachs Group, Inc. ↗ 0.68% označila prostředí pro carry trade obchody za "nejpříznivější za více než 20 let" jen několik týdnů před intervencí.biz.chosun

Analytici ze Shinhan Investment & Securities však tvrdí, že riziko nákazy je tentokrát nižší. Zahraniční investiční závazky financované v jenech klesly o více než 60 bilionů jenů od svého vrcholu na začátku roku 2024 a pákový efekt v japonském finančním systému je ve srovnání s dobou před dvěma lety minimální. Strateg Daniel Tobin ze Citigroup ↗ 0.88% poznamenal, že financování carry trade se diverzifikovalo do švýcarského franku, eura a kanadského dolaru, což snižuje koncentrační riziko, které zesílilo šok v roce 2024.biz.chosun

Kurz dolaru k jenu od té doby smazal zhruba polovinu svého poklesu po intervenci a v pátek odpoledne se obchodoval kolem 158,4, což je připomínka, že bez strukturálních změn v úrokových diferenciálech mají účinky intervencí tendenci vyprchat.biz.chosun