Globale sikringsgrader mot dollar på laveste nivå siden 2015

Globale pensjonsfond og forsikringsselskaper har latt forsvaret mot en svakere dollar falle til sitt laveste nivå på over ti år. Dette baner vei for potensielle valutatap og en tilbakeslagseffekt som kan forsterke dollarens fall.

Institusjonelle investorer i seks markeder: Japan, Canada, Taiwan, Australia, Danmark og Finland, sikret bare 41 % av sin valutaeksponering per 30. juni, ned fra 56 % i 2020, ifølge Bloomberg-beregninger publisert 3. september. Dette er det laveste nivået siden minst 2015, og det gjør at noen av verdens største eiere av amerikanske aktiva er sårbare for svingninger i valutakursen i en tid der dollaren har tapt terreng.bloomberg+1

En strategi som fungerte: Helt til den ikke gjorde det lenger

Nedgangen i sikringen har vært bevisst. I årevis med sterk dollar økte usikrede posisjoner avkastningen, slik at investorer kunne innkassere gevinster fra både stigende aktivapriser og en sterkere valuta. Høyere amerikanske realrenter gjorde også sikring dyrere, noe som oppmuntret fondene til å la være.bloomingbit+1

But med dollaren nå i en svakere trend: Bloomberg Dollar Spot Index falt 2,1 % i tredje kvartal frem til 3. september, ifølge Korea Economic Daily, har regnestykket endret seg. Australia hadde den laveste sikringsgraden på 27 %, etterfulgt av Canada på 38 %, Taiwan på 43 %, Japan på 46 %, Danmark på 49 % og Finland på 51 %.bloomberg+1

Risikoen på 230 milliarder dollar

Hvis investorer i disse seks markedene økte sikringsgraden med bare 5 prosentpoeng, anslår Bloomberg at det ville kreve salg av dollar-futures for rundt 230 milliarder dollar, et volum som er stort nok til å fremskynde valutaens fall. Shoki Omori, sjefstrateg i Deutsche Bank ↘ 0.55%, advarte om at forholdene nå er annerledes enn forrige gang sikringsgradene var så lave, i 2013, og viste til ytterligere rentehevinger fra Bank of Japan og forsikringsselskapenes reduserte toleranse for valutasvingninger. Eric Nelson, valutastrateg i Wells Fargo ↗ 0.87%, sa at økt sikring kan fremskynde dollarens fall på kort sikt, selv om pengepolitikken sannsynligvis vil bestemme den langsiktige kursen.finance.biggo+2

Presset øker i Asia

Koreanske institusjonelle investorer står overfor et lignende problem. Landets forsikringsbransje har angivelig latt sikringsgradene falle til 80 % hos store selskaper og under 50 % hos mindre aktører. Sør-Koreas statlige pensjonsfond NPS økte sin målsikringsgrad fra 10 % til 15 % i april, men over 85 % av den utenlandske porteføljen er fortsatt usikret. Stuart Simmons, leder for multi-asset-løsninger hos den australske kapitalforvalteren QIC, uttalte at investorer bør vurdere om det å holde 70 % av sine utenlandske valutaaktiva i dollar vil fortsette å være en effektiv risikostyringsstrategi.bloomberg+1