Las coberturas globales frente al dólar caen a mínimos de 2015

Los fondos de pensiones y las aseguradoras globales han dejado caer sus defensas contra un dólar más débil a su nivel más bajo en más de una década, lo que prepara el terreno para posibles pérdidas cambiarias y un bucle de retroalimentación que podría profundizar la caída del billete verde.

Los inversores institucionales de seis mercados (Japón, Canadá, Taiwán, Australia, Dinamarca y Finlandia) cubrieron solo el 41% de su exposición a divisas extranjeras al 30 de junio, frente al 56% en 2020, según cálculos de Bloomberg publicados el 3 de septiembre. Se trata del nivel más bajo desde al menos 2015, lo que deja a algunos de los mayores tenedores de activos estadounidenses del mundo expuestos a las oscilaciones de los tipos de cambio en un momento en que el dólar ha estado perdiendo terreno.bloomberg+1

Una estrategia que funcionó: hasta que dejó de hacerlo

El descenso de las coberturas ha sido deliberado. Durante los años de fortaleza del dólar, dejar las posiciones sin cubrir impulsó los rendimientos, permitiendo a los inversores embolsarse ganancias tanto por el aumento de los precios de los activos como por una divisa más fuerte. Los tipos de interés reales más altos en EE. UU. también encarecieron las coberturas, lo que animó a los fondos a prescindir de ellas.bloomingbit+1

Pero ahora que el dólar se está debilitando (el Bloomberg Dollar Spot Index cayó un 2,1% en el tercer trimestre hasta el 3 de septiembre, según el Korea Economic Daily), el cálculo ha cambiado. Australia registró la ratio de cobertura más baja, con un 27%, seguida de Canadá con un 38%, Taiwán con un 43%, Japón con un 46%, Dinamarca con un 49% y Finlandia con un 51%.bloomberg+1

El riesgo de 230.000 millones de dólares

Si los inversores de esos seis mercados elevaran sus ratios de cobertura en solo 5 puntos porcentuales, Bloomberg estimó que se requerirían unos 230.000 millones de dólares en ventas de futuros de dólares, un volumen lo suficientemente grande como para acelerar la caída de la divisa. Shoki Omori, estratega jefe de Deutsche Bank ↘ 3.50%, advirtió que las condiciones actuales difieren de la última vez que las ratios de cobertura estuvieron tan bajas, en 2013, citando las subidas de tipos adicionales del Banco de Japón y la menor tolerancia de las aseguradoras a la volatilidad cambiaria. Eric Nelson, estratega de divisas de Wells Fargo ↘ 1.66%, señaló que una mayor cobertura podría acelerar la caída del dólar a corto plazo, aunque la política monetaria probablemente determinará su rumbo a más largo plazo.finance.biggo+2

Aumenta la presión en Asia

Los inversores institucionales coreanos se enfrentan a un problema similar. Según se informa, el sector asegurador del país ha dejado caer las ratios de cobertura al 80% en las grandes firmas y por debajo del 50% en las más pequeñas. El Servicio Nacional de Pensiones de Corea del Sur elevó su ratio de cobertura objetivo del 10% al 15% en abril, pero más del 85% de su cartera en el extranjero sigue sin cubrir. Stuart Simmons, responsable de soluciones multiactivo de la gestora australiana QIC, afirmó que los inversores deberían reconsiderar si mantener el 70% de los activos en divisas extranjeras en dólares seguirá siendo una estrategia eficaz de gestión de riesgos.bloomberg+1