Yen : les hedge funds repassent acheteurs nets pour la première fois depuis juillet 2025

Les hedge funds sont repassés haussiers sur le yen japonais pour la première fois depuis juillet 2025, accumulant environ 251 milliards de yens (1,6 milliard de dollars) de positions acheteuses, selon les données de la Commodity Futures Trading Commission publiées vendredi. Ce basculement, d'une position vendeuse nette de 53 255 contrats à une position acheteuse nette de 20 069 contrats au cours de la semaine se terminant le 15 septembre, marque un retournement spectaculaire du sentiment spéculatif. Il intervient quelques semaines seulement après la première intervention coordonnée sur les changes des autorités américaines et japonaises depuis 1998.bloomberg+1

Dénouement d'un trade encombré

Ce repositionnement fait suite à des mois de paris baissiers persistants contre le yen, alimentés par un important écart de taux d'intérêt entre les États-Unis et le Japon. Selon une analyse de Jefferies basée sur les données de la Banque des règlements internationaux, les emprunts transfrontaliers en yens, caractéristique clé des stratégies de carry trade, avaient grimpé à un niveau record de 360 billions de yens (2,35 billions de dollars) en mars. Les données du ministère japonais des Finances montrent que les autorités ont déployé 15,4 billions de yens (environ 96,4 milliards de dollars) de fin juillet à fin août pour soutenir la devise, établissant un record mensuel d'intervention.news.futunn

Les gestionnaires d'actifs ont emboûté le pas. Au 15 septembre, ils ont augmenté leurs positions acheteuses nettes sur le yen de 54 179 contrats pour les porter à 54 821 contrats, tandis que les traders spéculatifs ont collectivement réduit leurs paris haussiers sur le dollar à leur plus bas niveau depuis mars.moomoo

Les banques centrales testent ce nouveau pari

Le pivot des hedge funds est intervenu juste avant une semaine cruciale pour les banques centrales. Le 16 septembre, la Réserve fédérale a relevé son taux directeur de 25 points de base pour le porter dans une fourchette de 3,75 % à 4,00 %, sa première hausse depuis 2023. Deux jours plus tard, la Banque du Japon a augmenté son taux directeur de 1,0 % à 1,25 %, un sommet en 31 ans, par un vote de 7 voix contre 2. Le gouverneur Kazuo Ueda a déclaré que la politique monétaire japonaise « est entrée dans une nouvelle phase », mais s'est gardé de signaler explicitement un nouveau resserrement à court terme, décevant les traders qui espéraient un ton plus ferme.reuters+2

Le yen a reculé jusqu'à 1,3 % face au dollar vendredi, la paire USD/JPY franchissant brièvement les 158 avant que la Banque du Japon ne procède à une « vérification des taux » auprès des acteurs du marché, une démarche largement interprétée comme le précurseur d'une intervention. En l'espace d'une heure environ, la paire est retombée pour clôturer près de 156,80 à New York.news.futunn+1

Le carry trade à la croisée des chemins

L'écart de taux d'intérêt de 250 à 275 points de base entre les taux de référence américains et japonais signifie que l'incitation structurelle pour les carry trades financés en yens n'a pas disparu. Mais les analystes sont partagés sur la suite des événements. Chidu Narayanan de Wells Fargo ↘ 1.50% recommande de vendre le yen à découvert, affirmant que la barre est haute pour que la BOJ dépasse les attentes de fermeté, tandis que Ji-Wook Choi de State Street ↘ 0.17% voit l'USD/JPY atteindre 152,5 d'ici trois mois à mesure que la BOJ poursuit son resserrement. Alors que le Japon entre dans une période de jours fériés et que les volumes d'échanges s'annoncent plus faibles, Alex Cohen de Bank of America ↘ 0.36% a averti que « le test du plancher du taux de change aujourd'hui est un nouvel avertissement adressé au marché », et que les autorités ont signalé leur volonté de déployer des réserves substantielles si le yen venait à glisser de nouveau.news.futunn