Risque de crédit : Nvidia dépasse Alphabet face à la vague d’obligations liées à l’IA

Les marchés du crédit lancent un signal d'alarme face au boom des infrastructures d'IA. Six géants de la tech, Nvidia ↘ 0.98%, Alphabet ↗ 0.16%, Meta ↘ 0.36%, Amazon Amazon.com, Inc. ↘ 0.76%, Oracle ↘ 1.02% et SpaceX, ont émis environ 244 milliards de dollars d'obligations d'entreprises à l'échelle mondiale cette année, soit plus du double des 108 milliards de dollars de l'an dernier, selon The Wall Street Journal. Les primes des credit default swaps de ces sociétés ont atteint des niveaux record, signe que les investisseurs obligataires s'inquiètent du rythme des dépenses d'IA financées par la dette.wsj

Les spreads CDS de Nvidia atteignent de nouveaux sommets

Les spreads des CDS à cinq ans de Nvidia ont grimpé de près de 42 points de base à la fin du mois de juin à 69 points de base fin juillet, dépassant les 64 points de base d'Alphabet et marquant l'écartement le plus important jamais enregistré pour le concepteur de puces. Cette hausse s'est accélérée après des révélations, le 26 juillet, selon lesquelles Nvidia négocierait une garantie financière d'environ 250 milliards de dollars en faveur d'OpenAI dans le cadre d'un gigantesque projet de centre de données dans l'Ohio géré par SoftBank, dont le coût total pourrait dépasser 500 milliards de dollars. Le CDS à cinq ans de Nvidia implique désormais une probabilité cumulée de défaut d'environ 5 %.reuters+4

L'appétit des investisseurs s'émousse

Les tensions s'étendent au-delà de Nvidia. BlackRock ↘ 1.27% a finalisé une émission obligataire de 12,5 milliards de dollars liée à un campus de centres de données de Meta à El Paso, au Texas, où le titre venant à échéance en 2048 s'est vendu avec une prime de rendement de 2,875 points de pourcentage par rapport aux obligations du Trésor à 10 ans, un coût élevé qui reflète le désengagement plus large à l'égard de la dette des géants technologiques. Apollo a souligné que la couverture du carnet d'ordres pour les obligations de ces acteurs s'est détériorée, passant de près de cinq fois sursouscrite en février à moins de deux fois en juillet.forbes+1

Moody's Ratings a averti le 23 juillet que la course aux infrastructures d'IA contraint les géants de la tech à passer d'un modèle léger en capitaux à un modèle à forte intensité d'actifs, la dette directe atteignant environ 460 milliards de dollars et les engagements de location grimpant à 1 200 milliards de dollars. L'agence estime que les dépenses d'investissement de six grands acteurs devraient atteindre 785 milliards de dollars en 2026 et pourraient avoisiner 1 000 milliards de dollars en 2027.linkedin+2

L'avertissement « FCI > EPS »

Michael Hartnett, de Bank of America ↘ 0.19%, a présenté ce qu'il nomme le modèle « FCI > EPS » dans une note publiée le 26 juillet, affirmant que l'impact du durcissement des conditions financières l'emporte désormais sur le soutien apporté par les bénéfices des entreprises. Sa recommandation à court terme : acheter des actions défensives et des obligations de longue durée tout en vendant à découvert les valeurs technologiques et bancaires afin de se protéger contre un retournement des anticipations de croissance.news.futunn+1

The Wall Street Journal a rapporté que de récentes émissions à hauteur de 75 milliards de dollars pour Nvidia, SpaceX et Amazon ont vu leurs obligations fraîchement émises baisser sur le marché secondaire, une déception pour les investisseurs qui revendent habituellement ces titres pour un gain rapide. Avec Wall Street qui projette un montant total de 300 milliards de dollars d'obligations d'entreprise bien notées liées à l'IA en 2026, la question n'est plus de savoir si le marché peut absorber la dette, mais à quel prix.aiweekly+1