Kreditní riziko Nvidie překonává Alphabet, masivní emise dluhopisů na AI testují trh

Úvěrové trhy vysílají varovné signály ohledně rozmachu infrastruktury pro umělou inteligenci. Šest hyperscalerů, Nvidia ↘ 0.98%, Alphabet ↗ 0.16%, Meta ↘ 0.36%, Amazon Amazon.com, Inc. ↘ 0.76%, Oracle ↘ 1.02% a SpaceX, vydalo letos celosvětově firemní dluhopisy v hodnotě přibližně 244 miliard dolarů. Podle deníku The Wall Street Journal jde o více než dvojnásobek loňských 108 miliard dolarů. Prémie u swapů úvěrového selhání u těchto společností vzrostly na rekordní úrovně, což naznačuje, že investoři do dluhopisů mají čím dál větší obavy z tempa výdajů na AI financovaných dluhem.wsj

Spready CDS společnosti Nvidia dosahují nových maxim

Pětileté spready CDS společnosti Nvidia vzrostly z přibližně 42 bazických bodů na konci června na 69 bazických bodů koncem července. Překonaly tak 64 bazických bodů Alphabetu a zaznamenaly nejvýraznější rozšíření v historii tohoto výrobce čipů. Tento nárůst zrychlil po zprávách ze 26. července, že Nvidia vyjednává o finanční záruce ve výši přibližně 250 miliard dolarů pro společnost OpenAI v rámci masivního projektu datového centra v Ohiu spravovaného společností SoftBank, přičemž celkové náklady na projekt by mohly přesáhnout 500 miliard dolarů. Pětileté CDS společnosti Nvidia nyní implikují kumulativní pravděpodobnost selhání přibližně 5 %.reuters+4

Zájem investorů slabne

Tlak se neomezuje pouze na Nvidii. Společnost BlackRock ↘ 1.27% dokončila prodej dluhopisů za 12,5 miliardy dolarů spojený s datovým centrem společnosti Meta v El Pasu v Texasu, přičemž dluhopis se splatností v roce 2048 se prodával s výnosovým prémiem 2,875 procentního bodu nad desetiletými americkými státními dluhopisy. Tato zvýšená cena odráží širší výprodej dluhu velkých technologických firem. Společnost Apollo upozornila, že pokrytí knihy objednávek u dluhopisů hyperscalerů se zhoršilo z téměř pětinásobného přepsání v únoru na méně než dvojnásobek v červenci.forbes+1

Agentura Moody's Ratings 23. července varovala, že závod o infrastrukturu AI nuceně posouvá technologické giganty od modelů s nízkým podílem aktiv k modelům s vysokým podílem aktiv. Přímý dluh dosahuje přibližně 460 miliard dolarů a závazky z leasingu vzrostly na 1,2 bilionu dolarů. Agentura uvedla, že kapitálové výdaje šesti hyperscalerů by měly v roce 2026 dosáhnout 785 miliard dolarů a v roce 2027 by se mohly přiblížit 1 bilionu dolarů.linkedin+2

Varování "FCI > EPS"

Michael Hartnett z Bank of America ↘ 0.19% představil ve své zprávě ze 26. července rámec nazvaný "FCI > EPS". Tvrdí v něm, že dopad zpřísňujících se finančních podmínek nyní převyšuje podpůrný efekt firemních zisků. Jeho krátkodobé doporučení zní: zaujmout dlouhé pozice v defenzivních akciích a dluhopisech s dlouhou splatností a zároveň otevírat krátké pozice v technologických a bankovních akciích pro zajištění proti zvrácení očekávání konjunktury.news.futunn+1

Deník The Wall Street Journal uvedl, že nedávné emise v hodnotě 75 miliard dolarů od společností Nvidia, SpaceX a Amazon zaznamenaly na sekundárním trhu pokles cen. To znamenalo zklamání pro investory, kteří obvykle tyto cenné papíry přeprodávají s vidinou rychlého zisku. Vzhledem k tomu, že Wall Street odhaduje pro rok 2026 celkovou nabídku dluhopisů investičního stupně spojených s AI na 300 miliard dolarů, otázkou již není, zda trh dokáže tento dluh vstřebat, ale za jakou cenu.aiweekly+1