Les taux obligataires mondiaux au plus haut depuis plusieurs années avant la Fed et la BOJ

Les rendements des obligations d'État dans les plus grandes économies mondiales se sont hissés lundi à des plus hauts de plusieurs années, voire de plusieurs décennies, alors que les investisseurs se préparent à de probables hausses de taux d'intérêt de la Réserve fédérale et de la Banque du Japon cette semaine, ce qui amplifie un cycle de resserrement déjà amorcé par la hausse des taux de la Banque centrale européenne la semaine dernière.

Le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans a frôlé les 5%, un seuil testé pour la dernière fois fin 2023, après que les données sur l'inflation d'août ont montré une hausse des prix à la consommation de 0,4% sur un mois et une progression des prix sous-jacents de 0,3%, légèrement supérieure aux attentes. Au Japon, le rendement des obligations d'État à 10 ans a de nouveau testé le seuil des 3% lundi, son niveau le plus élevé depuis 1996. Le rendement du Bund allemand à 10 ans a dépassé 3,53%, un niveau inédit depuis 2009. Les marchés intègrent désormais une probabilité d'environ 86% à 88% d'une hausse d'un quart de point par la Fed mercredi, ce qui constituerait la première augmentation depuis le milieu de l'année 2023. Goldman Sachs ↘ 3.96% a révisé ses prévisions lundi pour anticiper une hausse de 25 points de base.ajupress+4

Trois banques centrales, une semaine

La convergence de ces décisions de resserrement est inhabituelle, même selon les normes récentes. La BCE a relevé ses trois taux directeurs de 25 points de base le 10 septembre, portant son taux de facilité de dépôt à 2,50% et avertissant que les coûts de l'énergie liés au Moyen-Orient faisaient peser des risques d'inflation continus. La Banque du Japon devrait largement porter son taux directeur de 1% à 1,25% lors de sa réunion de vendredi, la quasi-totalité des 68 économistes interrogés lors d'un récent sondage Reuters prévoyant une hausse. La décision de la Fed mercredi ferait passer sa fourchette cible de 3,50%-3,75% à 3,75%-4,00%.adviservoice+2

"La Fed est plus impatiente qu'auparavant, et les banques centrales sont plus impatientes qu'elles ne l'étaient, y compris la BCE. Elles ne vont pas simplement laisser le temps faire son œuvre. Elles veulent prendre les devants", a déclaré à Reuters Samy Chaar, économiste en chef chez Lombard Odier.reuters

Le pétrole accentue la pression. Le pétrole Brent a augmenté de près de 3% lundi après que des attaques de drones ont provoqué la fermeture de l'oléoduc Est-Ouest en Arabie saoudite, une voie de 5 millions de barils par jour qui contourne le détroit d'Ormuz, tandis qu'une réunion prévue des ministres des Affaires étrangères du Golfe persique pour discuter d'un accord temporaire sur la navigation dans le détroit a été reportée sine die.home+1

Le débouclage du "carry trade" secoue les marchés émergents

La hausse des taux japonais ravive les craintes d'un débouclage du carry trade sur le yen. Pendant des années, les investisseurs ont emprunté à bas coût en yens pour financer des positions sur des actifs à plus fort rendement à l'étranger. Avec la hausse des taux à court terme au Japon et l'appréciation du yen d'environ 4% depuis le début du mois de septembre, cette stratégie devient moins attractive. Le Japon détient environ 1 120 milliards de dollars en bons du Trésor américain, et les investisseurs japonais ont vendu pour un montant net de 18,7 milliards de dollars d'obligations étrangères au cours des huit premiers mois de 2026.mezha+1

Les répercussions sont visibles dans toute l'Asie. Le Kospi sud-coréen a dévissé de 3,2% lundi, les rendements des obligations d'État coréennes à deux et trois ans atteignant leurs niveaux les plus élevés depuis novembre 2023. Le rendement de l'obligation indienne à 10 ans a franchi la barre des 7%, bien que la Banque centrale d'Inde ait maintenu son taux directeur inchangé à 5,25%. Le rendement des obligations d'État malaisiennes à 10 ans s'est hissé à 3,915%, contre environ 3,421% un an plus tôt. Le marché vietnamien est confronté à ce qu'un analyste a décrit comme un risque de "correction sévère" si les rendements du Trésor dépassent 5% et que le débouclage du carry trade s'opère à grande échelle.news.tuoitre+4

Les prochains points d'attention des marchés

L'attention se déplace désormais des décisions d'un quart de point attendues vers les orientations futures qui suivront. Min Ji-hee, analyste chez Mirae Asset Securities, s'attend à ce que les projections de taux de la Fed pour cette année et l'année prochaine soient révisées à la hausse. Du côté de la BOJ, les analystes de MUFG ont estimé que la capacité du yen à préserver ses récents gains dépendra de la volonté de la banque centrale de signaler d'autres hausses lors de ses réunions d'octobre ou de décembre. Morgan Stanley ↘ 3.64% MUFG Securities a prévenu qu'un resserrement simultané de la Fed et de la BOJ forcerait les "taux d'intérêt plafonds sur le marché obligataire mondial" à s'ajuster à la hausse.mk+2

Comme l'a souligné Paul Hollingsworth, économiste senior chez BNP Paribas : "L'accélération de l'austérité dans les pays avancés forcera d'autres banques centrales, y compris dans les économies émergentes et au Royaume-Uni, à relever leurs 'taux d'intérêt de réponse' afin de prévenir les fuites de capitaux et la dépréciation monétaire".mk