Výnosy světových dluhopisů vzrostly na víceletá maxima před rozhodnutím Fed a BOJ

Výnosy státních dluhopisů napříč největšími světovými ekonomikami v pondělí vzrostly na víceletá až víceleté desítky let trvající maxima. Investoři se totiž připravují na pravděpodobné zvýšení úrokových sazeb ze strany americké centrální banky (Fed) i japonské centrální banky (BOJ) v tomto týdnu, což ještě zesiluje cyklus zpřísňování měnové politiky, který minulý týden zahájila Evropská centrální banka.

Výnos desetiletých amerických dluhopisů se přiblížil k hranici 5 %, tedy k úrovni naposledy testované na konci roku 2023. Srpnová data o inflaci totiž ukázala meziměsíční nárůst spotřebitelských cen o 0,4 % a jádrových cen o 0,3 %, což bylo mírně nad očekáváním. V Japonsku srovnávací výnos desetiletých vládních dluhopisů JGB v pondělí znovu testoval úroveň 3 %, což je nejvýše od roku 1996. Výnosy desetiletých německých dluhopisů Bund přesáhly 3,53 %, tedy úroveň nevídanou od roku 2009. Trhy nyní zhruba z 86 % až 88 % zaceňují pravděpodobnost středečního zvýšení sazeb Fedu o čtvrt procentního bodu, což by bylo první zvýšení od poloviny roku 2023. Společnost Goldman Sachs ↘ 3.23% v pondělí změnila svou prognózu a očekává zvýšení o 25 bazických bodů.ajupress+4

Tři centrální banky v jednom týdnu

Souběh rozhodnutí o zpřísňování měnové politiky je neobvyklý i na poměry z poslední doby. ECB 10. září zvýšila všechny tři klíčové sazby o 25 bazických bodů, čímž posunula svou depozitní sazbu na 2,50 %, a varovala, že náklady na energie ovlivněné situací na Blízkém východě představují přetrvávající inflační riziko. Všeobecně se očekává, že Japonská centrální banka na svém pátečním zasedání zvýší svou základní sazbu z 1 % na 1,25 %, přičemž zvýšení předpovídá 66 ze 68 ekonomů v nedávném průzkumu agentury Reuters. Středeční rozhodnutí Fedu by posunulo jeho cílové pásmo z 3,50 % až 3,75 % na 3,75 % až 4,00 %.adviservoice+2

„Fed je netrpělivější než dříve a centrální banky jsou netrpělivější, včetně ECB. Nechtějí jen nechat čas pracovat. Chtějí jednat s předstihem,“ řekl agentuře Reuters hlavní ekonom společnosti Lombard Odier Samy Chaar.reuters

Tlak dále zesiluje ropa. Cena ropy Brent v pondělí vzrostla o téměř 3 % poté, co útoky dronů odstavily saúdskoarabský ropovod Východ-Západ. Ten má kapacitu 5 milionů barelů denně a obchází Hormuzský průliv. Plánované setkání ministrů zahraničí zemí Perského zálivu o dočasné dohodě o lodní dopravě v Hormuzském průlivu bylo navíc odloženo na neurčito.home+1

Rušení operací carry trade znervózňuje rozvíjející se trhy

Rostoucí japonské sazby obnovují obavy z rušení takzvaných yen carry trades. Investoři si po léta levně půjčovali v jenech, aby financovali pozice v výnosnějších aktivech v zahraničí. S růstem krátkodobých japonských sazeb a posílením jenu o přibližně 4 % od začátku září se tento obchod stává méně atraktivním. Japonsko drží v amerických dluhopisech přibližně 1,12 bilionu dolarů a japonscí investoři za prvních osm měsíců roku 2026 prodali zahraniční dluhopisy v čisté hodnotě 18,7 miliardy dolarů.mezha+1

Dopady jsou patrné po celé Asii. Jihokorejský index Kospi v pondělí klesl o 3,2 %, když výnosy dvouletých a tříletých jihokorejských státních dluhopisů dosáhly nejvyšších úrovní od listopadu 2023. Výnos desetiletého indického dluhopisu vzrostl nad 7 %, přestože Indická centrální banka ponechala svou základní sazbu beze změny na úrovni 5,25 %. Výnos srovnávacího desetiletého malajsijského státního dluhopisu vzrostl na 3,915 % z přibližně 3,421 % o rok dříve. Vietnamský trh čelí podle jednoho z analytiků riziku „prudké korekce“, pokud výnosy amerických dluhopisů překročí 5 % a operace carry trade se začnou masivně rušit.news.tuoitre+4

Na co se trhy zaměří dále

Pozornost se přesouvá od samotného očekávaného posunu sazeb o čtvrt bodu k dalším výhledům centrálních bank. Analytička společnosti Mirae Asset Securities Min Ji-hee očekává, že projekce sazeb Fedu pro tento a příští rok vzrostou. Pokud jde o BOJ, analytici MUFG uvedli, že schopnost jenu udržet si nedávné zisky závisí na tom, zda centrální banka naznačí další zvyšování sazeb na svých říjnových nebo prosincových zasedáních. Společnost Morgan Stanley ↘ 2.70% MUFG Securities varovala, že současné zpřísňování měnové politiky ze strany Fedu i BOJ přiměje „špičkové úrokové sazby na globálním trhu dluhopisů“ posunout se výše.mk+2

Jak uvedl hlavní ekonom BNP Paribas Paul Hollingsworth: „Zrychlení zpřísňování měnové politiky ve vyspělých zemích donutí ostatní centrální banky, včetně rozvíjejících se ekonomik a Spojeného království, zvýšit 'reaktivní úrokové sazby', aby zabránily odlivu kapitálu a oslabení měny.“mk