Les 3 principaux clients de Nvidia représentent désormais 44% de ses revenus

La dépendance de Nvidia ↘ 1.47% envers une poignée de clients s'est accentuée à des niveaux qui suscitent un nouvel examen de la part des analystes et des investisseurs. Au premier semestre de l'exercice fiscal 2027, couvrant la période de février à juillet 2026, les trois principaux clients directs du fabricant de puces ont représenté 44% du chiffre d'affaires total, avec des parts individuelles de 16%, 15% et 13%, selon un rapport de The Information publié le 13 septembre, basé sur des documents déposés auprès de la SEC.biz.chosun+1

Cette concentration marque une escalade brutale. Au cours de l'exercice 2026, les deux principaux clients totalisaient 36% des revenus, et lors de l'exercice 2023, aucun client ne dépassait 10%.axis-intelligence+1

Qui sont les clients ?

Nvidia ne nomme pas ses plus gros acheteurs dans ses documents réglementaires, et les chiffres divulgués reflètent les clients directs enregistrés plutôt que les utilisateurs finaux. Les analystes estiment que les principaux comptes incluent probablement des intermédiaires tels que Dell ↗ 0.17% et Hon Hai Technology (Foxconn), qui revendent des serveurs équipés de puces Nvidia aux entreprises et aux fournisseurs de cloud. La directrice financière de Nvidia, Colette Kress, a déclaré en février que les cinq plus grandes entreprises de cloud représentaient plus de la moitié des ventes de centres de données de l'entreprise. The Information a estimé que SpaceX, Meta ↗ 1.02% et Microsoft ↗ 0.52% figurent probablement parmi les clients finaux à l'origine de cette demande.biz.chosun

Le rôle de Dell en tant que canal clé est souligné par ses propres résultats. L'entreprise a annoncé le 1er septembre un record de 60,9 milliards de dollars de commandes de serveurs IA au cours de son deuxième trimestre fiscal 2027, avec un chiffre d'affaires de 16,4 milliards de dollars pour les serveurs optimisés pour l'IA, soit le double du chiffre de l'année précédente, et un carnet de commandes de 95 milliards de dollars.cryptobriefing+1

La concentration suscite un débat plus large

En incluant les comptes clients, les cinq principaux clients de Nvidia représentaient 70% des ventes totales au premier semestre de l'exercice 2027. Michael Burry, l'investisseur connu pour avoir prédit la crise des subprimes en 2008, a souligné cette tendance comme une vulnérabilité majeure. Dans des publications sur Substack fin mai, Burry a noté que trois clients représentaient 64% des comptes clients de Nvidia, qualifiant la concentration d'"hors norme" et mettant en garde contre une "chute brutale" de l'action Nvidia si les dépenses des hyperscalers ralentissaient.cryptobriefing+2

La stratégie de diversification de Nvidia

Les grands clients technologiques développent également leurs propres puces IA, ce qui laisse entrevoir une réduction de la dépendance envers Nvidia au fil du temps. En réponse, Nvidia a multiplié les investissements dans des entreprises dites "neo-cloud". En mars, le fabricant de puces a engagé 2 milliards de dollars pour une participation d'environ 8,3% dans Nebius ↘ 4.03%, qui prévoit de déployer plus de cinq gigawatts de capacité de centre de données d'ici 2030. Nvidia a également investi dans CoreWeave ↗ 0.16%, qui, avec Nebius, a obtenu 122,2 milliards de dollars d'engagements à long terme de la part de Microsoft et Meta. La stratégie vise à construire un nouveau palier de clients, bien que les critiques notent la nature circulaire du financement : Nvidia investit dans des entreprises qui, en retour, dépensent massivement dans le matériel Nvidia.saasrise+2