Le yen reste proche de son plus bas de 40 ans malgré la chute du pétrole

Le yen japonais est resté bloqué près d'un plus bas de quatre décennies lundi, s'échangeant autour de 162-163 pour un dollar, alors même que les prix du pétrole chutaient et que le dollar s'affaiblissait globalement suite à une pause dans les frappes américaines contre l'Iran. La réaction atone du yen a souligné le scepticisme croissant du marché quant à la capacité du Japon à stopper la baisse de la monnaie par la seule intervention.

La chute du pétrole ne parvient pas à soutenir le yen

Le pétrole brut a fortement chuté lundi après que les États-Unis et l'Iran ont convenu de suspendre les hostilités pendant le week-end, ouvrant la première fenêtre diplomatique depuis l'escalade du conflit début juillet. Le brut Brent a chuté de plus de 4% pour atteindre environ 92,82 dollars le baril. Par le passé, un effondrement des prix du pétrole aurait dû soulager la pression sur la facture d'importation du Japon et soutenir le yen. Au lieu de cela, l'USD/JPY est resté au-dessus de 162, bougeant à peine des niveaux qui ont touché 163,24 la semaine dernière, soit le plus bas niveau depuis fin 1986.reuters+4

Le FOMC de la Réserve fédérale doit se réunir les 28 et 29 juillet, tandis que la Banque du Japon se réunira les 29 et 30 juillet, créant une semaine déterminante pour la paire de devises. La fourchette cible actuelle de la Fed se situe entre 3,5% et 3,75%, tandis que la BOJ a relevé son taux directeur à 1,00% en juin, laissant un différentiel d'environ 250-275 points de base qui continue d'alimenter le carry trade sur le yen.investing+4

Le record d'intervention offre peu de dissuasion

Le ministère japonais des Finances a déployé un montant record d'environ 11,7 billions de yens (environ 72 milliards de dollars) en interventions fin avril et début mai pour défendre le niveau de 160. L'opération initiale du 30 avril a provoqué une hausse de 3% du yen, et une intervention de suivi quelques jours plus tard a poussé la monnaie jusqu'à 155,02. Pourtant, en quelques semaines, l'USD/JPY était revenu au-dessus du seuil d'intervention et a continué de grimper, selon MUFG Research.reuters+2

Reuters a rapporté le 1er juillet que les responsables japonais sont passés à des tactiques d'embuscade, abandonnant leur pratique antérieure consistant à signaler les risques d'intervention pour tenter d'augmenter le coût de la spéculation contre le yen. La ministre des Finances, Satsuki Katayama, a réitéré le 22 juillet que le Japon prendrait des mesures décisives de manière appropriée à tout moment, mais la réaction du marché a été minime.wtvbam+2

L'écart de taux soutient le carry trade

Les analystes affirment que le problème fondamental reste le large différentiel de taux entre les États-Unis et le Japon. NBCUniversal, société mère de CNBC, a rapporté qu'une intervention seule est peu susceptible d'inverser la baisse du yen tant que les taux américains restent bien supérieurs à ceux du Japon. L'Atlantic Council a noté que la force du dollar est principalement cyclique, soutenue par la réponse belliciste de la Fed à l'inflation liée au conflit iranien et par la poursuite des flux d'investissement axés sur l'IA. Goldman Sachs a relevé ses prévisions à 12 mois pour l'USD/JPY à 165 contre 155 le 6 juillet, tandis que MUFG maintient une prévision à la hausse de 165.mufgresearch+3

La réunion de la BOJ plus tard cette semaine sera suivie de près pour tout signal d'un calendrier de resserrement accéléré, un rapport du 22 juillet indiquant que la BOJ pourrait accélérer les hausses de taux ayant brièvement poussé la paire en dessous de 163, mais avec une Fed ferme et une incertitude géopolitique non résolue, le carry trade sur le yen semble intact malgré la normalisation monétaire japonaise progressive.mufgresearch