Intervention sur le yen : les stratèges prédisent un échec du duo Washington-Tokyo

La décision du secrétaire au Trésor Scott Bessent d'associer les États-Unis au Japon dans une rare intervention coordonnée pour soutenir le yen, la première opération conjointe d'achat de yens depuis 1998, suscite le scepticisme des stratèges de change. Ces derniers soutiennent que cet effort ne pourra pas engendrer de redressement durable sans changements fondamentaux de politique monétaire.

L'intervention

Le ministère japonais des Finances a confirmé le 3 août avoir mené le 31 juillet une opération coordonnée d'achat de yens avec le Trésor américain, dépensant entre 34 et 36 milliards de dollars pour enrayer la chute de la devise vers ses plus bas niveaux depuis 40 ans, proches de 164 yens pour un dollar. L'intervention a d'abord fait grimper le yen en flèche, mais à la fin de la semaine suivante, la monnaie avait de nouveau reflué, s'échangeant autour de 157,76 yens pour un dollar.reuters+2

Scott Bessent a déclaré sur CNBC qu'un yen excessivement faible risquait de déclencher des dévaluations compétitives dans toute l'Asie, comparant la situation à la crise financière asiatique de 1997. Le Trésor a vendu des euros plutôt que des dollars pour acheter des yens en utilisant le Fonds de stabilisation des changes, une manœuvre conçue pour éviter toute pression à la hausse sur les taux des obligations du Trésor américain.koreatimes+2

Pourquoi les stratèges prédisent un échec

Selon une analyse de Yardeni Research publiée par Yahoo Finance, trois problèmes structurels compromettent cette intervention. Premièrement, le programme économique de la première ministre Sanae Takaichi profite toujours d'un yen plus faible, ce qui soutient les exportateurs japonais et les bénéfices des entreprises. Deuxièmement, l'écart de taux d'intérêt entre les deux pays reste important: le rendement de l'obligation d'État japonaise à 10 ans se situe autour de 2,8 %, contre environ 4,7 % pour les titres équivalents du Trésor américain, ce qui continue d'alimenter les opérations de 'carry trade' tirant le yen vers le bas. Troisièmement, la conception de l'intervention, vendant des euros plutôt que des dollars, limite son efficacité sur la parité USD/JPY et signale le refus de Washington d'affaiblir directement le dollar.finance.yahoo

Mark Sobel, de l'Official Monetary and Financial Institutions Forum, a écrit le 7 août que « les marchés ne sont pas désordonnés; les fondamentaux japonais ne changent tout simplement pas », suggérant que la principale motivation de Bessent est de protéger le marché des obligations du Trésor américain contre des ventes de réserves par le Japon.omfif

Des risques plus larges

Un éditorial de Bloomberg diffusé par The Korea Times a averti que cette politique « ne traite pas le problème sous-jacent et pourrait facilement se retourner contre ses auteurs », notant que le projet de Bessent d'étendre la facilité FIMA Repo de la Réserve fédérale pour prêter des dollars au Japon risque de brouiller la frontière entre politique monétaire et budgétaire, à un moment où les investisseurs cherchent déjà à se rassurer sur l'indépendance de la Fed sous la présidence de Kevin Warsh.koreatimes

En l'absence de hausses de taux de la Banque du Japon ou de baisses de la Réserve fédérale, les analystes estiment que le sort du yen reste lié à des fondamentaux qu'une simple intervention coordonnée ne saurait modifier.finance.yahoo+1