Los estrategas ven abocada al fracaso la intervención de EE. UU. y Japón en el yen

La decisión del secretario del Tesoro, Scott Bessent, de sumarse a Japón en una inusual intervención coordinada para sostener el yen, la primera operación conjunta de compra de yenes entre EE. UU. y Japón desde 1998, despierta el escepticismo de los estrategas de divisas, quienes sostienen que la medida no logrará una recuperación duradera sin cambios fundamentales en la política monetaria.

La intervención

El Ministerio de Finanzas de Japón confirmó el 3 de agosto que llevó a cabo una operación coordinada de compra de yenes con el Tesoro estadounidense el 31 de julio, desembolsando entre 34.000 y 36.000 millones de dólares para frenar la caída de la divisa hasta mínimos de 40 años, cerca de los 164 yenes por dólar. Inicialmente, la intervención impulsó con fuerza al yen, pero hacia finales de la semana siguiente la divisa volvió a ceder terreno, cotizando en torno a los 157,76 yenes por dólar.reuters+2

Bessent declaró a CNBC que un yen excesivamente débil corría el riesgo de desencadenar devaluaciones competitivas en toda Asia, e igualó la situación con la crisis financiera asiática de 1997. El Tesoro vendió euros en lugar de dólares para comprar yenes, recurriendo al Fondo de Estabilización Cambiaria, una maniobra diseñada para evitar presiones al alza sobre las rentabilidades de la deuda pública estadounidense.koreatimes+2

Por qué los estrategas auguran un fracaso

Según un análisis de Yardeni Research publicado por Yahoo Finance, tres problemas estructurales minan la eficacia de la intervención. En primer lugar, la agenda económica de la primera ministra Sanae Takaichi sigue beneficiándose de un yen débil, lo que impulsa a las empresas exportadoras japonesas y sus beneficios corporativos. En segundo lugar, la brecha en los tipos de interés entre ambos países se mantiene amplia: el rendimiento del bono japonés a 10 años se sitúa cerca del 2,8 %, frente al 4,7 % de los bonos del Tesoro estadounidense equivalentes, lo que sigue alimentando las operaciones de 'carry trade' que presionan a la baja al yen. En tercer lugar, el propio diseño de la intervención, que consistió en vender euros en vez de dólares, limita su impacto sobre el par USD/JPY y señala la falta de voluntad de Washington para debilitar directamente el dólar.finance.yahoo

Mark Sobel, del Official Monetary and Financial Institutions Forum, escribió el 7 de agosto que "los mercados no están desordenados; simplemente los fundamentos de Japón no cambian", y sugirió que la principal motivación de Bessent es proteger el mercado de bonos del Tesoro estadounidense de eventuales ventas de reservas por parte de Japón.omfif

Riesgos de mayor alcance

Un editorial de Bloomberg distribuido por The Korea Times advirtió de que esta política "no aborda el problema de fondo y podría volverse fácilmente en contra", señalando que el plan de Bessent para ampliar la Facilidad FIMA Repo de la Reserva Federal con el fin de prestar dólares a Japón corre el riesgo de desdibujar la línea entre la política monetaria y la fiscal en un momento en que los inversores ya buscan certidumbre sobre la independencia de la Fed tras la llegada de su presidente Kevin Warsh.koreatimes

Sin subidas de tipos por parte del Banco de Japón ni recortes por parte de la Reserva Federal, los analistas sostienen que el destino del yen seguirá ligado a unos factores fundamentales que la intervención coordinada no puede alterar por sí sola.finance.yahoo+1