Goldman Sachs: les spreads des obligations spéculatives liées à l’IA atteignent un sommet record

Les coûts d'emprunt des entreprises d'IA augmentent, et les actions des fournisseurs « neocloud » chutent dans leur sillage. Les spreads de la dette à haut rendement liée à l'IA en dollars américains se sont écartés de 25 points de base entre le 13 et le 14 octobre pour atteindre un record de 360 points de base par rapport aux obligations du Trésor, a déclaré Goldman Sachs vendredi 16 octobre dans une note citée par Yahoo Finance. Les spreads de la dette non liée à l'IA ne se sont écartés que de deux points de base sur la même période et sont restés sous leur sommet de mars.finance.yahoo.com

Cet écart montre que les investisseurs s'interrogent sur le financement du déploiement de l'IA. CoreWeave ↘ 11.91% et Nebius ↘ 12.18% ont perdu environ 15 % chacune sur cinq jours jusqu'à vendredi, a rapporté Yahoo Finance, et toutes deux ont encore clôturé en nette baisse ce jour-là.finance.yahoo.com

Les neoclouds au cœur des inquiétudes

Amanda Lynam, stratège chez Goldman, a expliqué que l'essentiel de l'écartement provenait des obligations d'entreprises liées à l'IA et du financement de projets de centres de données. « Nous considérons les obligations d'entreprises liées à l'IA, qu'il s'agisse de neoclouds ou d'entreprises fortement exposées aux laboratoires de pointe, comme étant à l'épicentre du débat sur les coûts de financement », a-t-elle écrit. Elle estime que ce mouvement traduit « une réévaluation du modèle économique du déploiement de l'IA, en particulier pour les emprunteurs les moins bien notés ». Amanda Lynam s'attend à « une certaine inversion à court terme », tout en précisant que les divergences entre émetteurs liés à l'IA « devraient rester élevées ».finance.yahoo.com

C'est la dette de CoreWeave qui montre la plus forte tension. Son action a chuté de 15,5 % le mercredi 14 octobre. Jeudi, le rendement de son obligation à 9,75 % échéance 2031 a atteint 15,78 %, et ses spreads de CDS à cinq ans ont brièvement dépassé 1 140 points de base. Reuters a rapporté que CoreWeave doit près de 50 milliards de dollars, citant des données LSEG. Des données d'inflation plus fortes que prévu cette semaine aux États-Unis ont renforcé les paris sur des hausses de taux de la Réserve fédérale, ce qui rendrait les emprunts plus coûteux pour les entreprises qui construisent des centres de données.cnbc.com+2

Les hedge funds accusent le coup

Le mouvement de vente a également frappé les hedge funds. La division de courtage principal de Goldman a indiqué que les fonds fondamentaux long-short mondiaux ont perdu de l'argent chaque jour cette semaine. Leurs pertes pour la semaine s'achevant le 15 octobre s'élèvent à 2,9 %, ce qui ramène leur hausse annuelle à 14,3 %. Les gérants spécialisés sur l'Asie ont perdu 6,8 % au cours de la première moitié du mois d'octobre. Le Kospi sud-coréen a dévissé de 8 % jeudi pour atteindre un plus bas de six mois.reuters.com

Goldman a précisé que les gérants long-short ont vendu des actions mondiales liées à l'IA pendant six séances consécutives. La banque a également noté que depuis le COVID jusqu'à la fin de 2025, les trois grandes stratégies de hedge funds n'avaient jamais reculé simultanément de plus de 80 points de base le même jour. Cela s'est désormais produit à trois reprises en 2026.ca.marketscreener.com

Le PDG de CoreWeave, Mike Intrator, a déclaré dans une note interne que le carnet de commandes sous contrat de l'entreprise est suffisant pour couvrir sa dette. Le bureau de négociation d'Evercore ISI a livré une autre analyse, estimant que le marché est « en train de dire stop à la dette liée à l'IA sans soutien des flux de trésorerie d'exploitation ».finance.yahoo.com+1