Spready spekulativních dluhopisů firem z oboru AI dosáhly rekordu, varuje Goldman Sachs

Náklady na půjčky pro společnosti z oboru umělé inteligence rostou a akcie poskytovatelů takzvaných „neocloudů“ klesají spolu s nimi. Spready vysoce výnosného dluhu v amerických dolarech spojeného s AI se mezi 13. a 14. říjnem rozšířily o 25 bazických bodů a dostaly se na rekordních 360 bazických bodů nad americkými státními dluhopisy, uvedla Goldman Sachs v páteční zprávě z 16. října podle serveru Yahoo Finance. Spready u dluhopisů firem mimo sektor AI se ve stejném období rozšířily pouze o dva bazické body a zůstaly pod svým březnovým vrcholem.finance.yahoo.com

Tento rozdíl ukazuje, že se investoři ptají, jak bude budování infrastruktury pro AI financováno. Společnosti CoreWeave ↘ 11.91% a Nebius ↘ 12.18% odepsaly během pěti dnů předcházejících pátku přibližně 15 %, informoval Yahoo Finance, a v pátek obě opět uzavřely ve výrazném záporu.finance.yahoo.com

Neocloudy v centru pozornosti

Strategička banky Goldman Sachs Amanda Lynamová uvedla, že k většině rozšíření spreadů došlo u firemních dluhopisů spojených s AI a u projektového financování datových center. „Firemní dluhopisy spojené s AI, ať už od neocloudů nebo od firem s výraznou expozicí vůči předním výzkumným laboratořím, považujeme za samotné ohnisko debaty o nákladech na financování,“ napsala. Tento vývoj podle ní odráží „přehodnocení ekonomiky budování AI, zejména u dlužníků s nižším ratingem“. Lynamová očekává „krátkodobou částečnou korekci“, ale dodala, že rozdíly mezi emitenty z oboru AI „pravděpodobně zůstanou vysoké“.finance.yahoo.com

Největšímu tlaku čelí dluh samotné společnosti CoreWeave. Její akcie ve středu 14. října klesly o 15,5 %. Ve čtvrtek dosáhl výnos jejího dluhopisu s kuponem 9,75 % a splatností v roce 2031 úrovně 15,78 % a spready jejích pětiletých swapů úvěrového selhání krátkodobě vystoupaly nad 1 140 bazických bodů. Agentura Reuters s odkazem na data LSEG uvedla, že CoreWeave dluží téměř 50 miliard dolarů. Vyšší než očekávaná data o americké inflaci z tohoto týdne zvýšila sázky na zvýšení úrokových sazeb Federálním rezervním systémem, což by firmám stavějícím datová centra zdražilo půjčky.cnbc.com+2

Hedgeové fondy sčítají ztráty

Výprodeje zasáhly i hedgeové fondy. Divize prime brokeráže banky Goldman Sachs uvedla, že globální fundamentální long-short fondy, tedy správci vybírající jednotlivé akcie, přicházely o peníze každý den tohoto týdne. Jejich ztráty za týden do 15. října činily 2,9 %, čímž jejich celoroční zisk klesl na 14,3 %. Správci zaměření na Asii ztratili v první polovině října 6,8 %. Jihokorejský index Kospi se ve čtvrtek propadl o 8 % na šestiměsíční minimum.reuters.com

Goldman Sachs uvedla, že manažeři long-short fondů prodávali globální akcie z oblasti AI již šest obchodních dnů v řadě. Poznamenala také, že od pandemie covidu až do konce roku 2025 se ani jednou nestalo, aby všechny tři hlavní strategie hedgeových fondů klesly v jeden den o více než 80 bazických bodů. V roce 2026 k tomu však došlo již třikrát.ca.marketscreener.com

Generální ředitel společnosti CoreWeave Mike Intrator v interní zprávě uvedl, že smluvně zajištěný objem zakázek firmy postačuje k pokrytí jejího dluhu. Obchodní oddělení společnosti Evercore ISI to však vidí jinak a tvrdí, že trh „v podstatě říká 'dost' dluhům na projekty AI bez podpory provozního peněžního toku“.finance.yahoo.com+1