BNP Paribas : le boom de la dette liée à l’IA va mettre fin au marché haussier du crédit

BNP Paribas a averti que le rallye de plusieurs années sur les obligations d'entreprises approche d'un point de rupture, alors que les géants de la technologie inondent les marchés de la dette pour financer leurs infrastructures d'intelligence artificielle. Dans un rapport publié cette semaine, les analystes de la banque ont présenté leurs perspectives sur ce qu'ils qualifient de « fin du marché haussier », provoquée par une vague d'émissions obligataires qui pourrait bientôt dépasser la demande des investisseurs, selon des informations de Bloomberg.bloomberg

La banque estime que les émissions obligataires des grands acteurs du cloud (« hyperscalers »), notamment Amazon Amazon.com, Inc. ↘ 0.20%, Alphabet ↗ 0.61% et Microsoft ↗ 0.16%, pourraient atteindre environ 400 milliards de dollars l'année prochaine. L'offre nette sur l'ensemble du marché des titres à revenu fixe devrait atteindre un niveau record de 3 700 milliards de dollars, forçant les obligations d'entreprises à rivaliser avec l'explosion de la dette publique pour capter les capitaux des investisseurs.thenextweb+1

De la rareté à l'abondance

Viktor Hjort, responsable mondial de la stratégie crédit chez BNP Paribas, et ses collègues ont écrit que « l'IA fait passer les marchés du crédit d'une pénurie d'obligations à une abondance d'obligations », ajoutant que « dans les trimestres à venir, il n'y a pas de moteurs de demande évidents capables de suivre le rythme de croissance de l'offre ».news.futunn+1

Ce constat marque un tournant dans les perspectives de crédit de la banque. Au cours des trois dernières années, le marché des obligations d'entreprises a bénéficié de rendements plus élevés, de solides caractéristiques défensives et d'une offre limitée. Cette dynamique est en train de s'inverser. BNP Paribas prévoit que les spreads de crédit de catégorie investissement (investment grade) libellés en euros s'écarteront d'environ six points de base d'ici la fin de 2026, tandis que les spreads en dollars américains s'élargiront d'environ sept points de base.moomoo

Une inquiétude partagée à Wall Street

BNP Paribas n'est pas la seule banque à tirer la sonnette d'alarme. Morgan Stanley ↘ 1.25% prévoyait en juin que les émissions mondiales de dette liée à l'IA feraient plus que doubler pour atteindre près de 570 milliards de dollars en 2026, selon Reuters. Goldman Sachs The Goldman Sachs Group, Inc. ↘ 0.88% a estimé en août que près de 500 milliards de dollars de dette liée à l'IA avaient déjà été identifiés sur le marché. Matthias Reschke, responsable du financement de catégorie investissement pour l'Europe chez JPMorgan ↘ 0.32%, a déclaré le mois dernier que le volume des émissions obligataires liées à l'IA testait la capacité d'absorption des investisseurs, soulignant : « Nous ne doutons pas que ces obligations finiront par être vendues ; la question réside entièrement dans leur prix ».reuters+2

Pressions de fin de cycle

Les analystes de BNP Paribas ont prévenu que « l'IA accélère la transition des cycles économique et du crédit de la phase de milieu de cycle à celle de fin de cycle », notant que le marché du crédit fait face à une suroffre au moment même où les obligations d'État sont confrontées à leur propre engorgement. Pour les investisseurs en crédit, la question centrale n'est peut-être plus de savoir si le marché peut absorber cette dette, mais jusqu'à quel niveau les rendements et les spreads devront monter pour y parvenir.thenextweb+1