Goldman y JPMorgan emiten llamadas de margen ante la caída de la IA

Los diferenciales de los swaps de incumplimiento crediticio (CDS) vinculados a algunas de las empresas tecnológicas más grandes del mundo han alcanzado máximos de varios años, lo que refleja la creciente ansiedad de los inversores sobre la deuda acumulada para financiar la infraestructura de inteligencia artificial. La ampliación de estos diferenciales, sumada a una advertencia formal de Fitch Ratings y a las llamadas de margen de los principales bancos de Wall Street, ha transformado lo que comenzó como un debate sobre la valoración de acciones en una preocupación más amplia para el mercado crediticio.

Los diferenciales de CDS señalan un mayor riesgo de impago

El mercado de seguros de crédito se ha convertido en un barómetro del estrés financiero relacionado con la IA. El CDS a cinco años de Oracle ↘ 1.85% ha subido constantemente desde unos 105 puntos básicos a finales del año pasado hasta aproximadamente 200 puntos básicos, el nivel más alto entre los principales actores de infraestructura de IA. El CDS a cinco años de CoreWeave ↘ 9.63% ha superado los 855 puntos básicos, lo que implica una probabilidad de impago de aproximadamente el 50% en cinco años según los modelos de fijación de precios estándar. Los diferenciales de CDS para Nvidia ↘ 3.55%, Meta ↘ 1.31%, Alphabet ↗ 0.95%, Amazon ↘ 1.82% y Broadcom ↘ 2.78% también han alcanzado niveles elevados, mientras Bloomberg informaba que Wall Street ahora diferencia activamente entre ganadores y perdedores de la IA en el mercado crediticio.finance.yahoo+2

Los costes de los seguros de crédito de las grandes tecnológicas se han más que duplicado desde principios de 2025, según Yahoo Finance, ya que el sector vendió colectivamente unos 182.000 millones de dólares en bonos de grado de inversión para financiar la construcción de centros de datos.thenextweb+1

Fitch eleva la IA a riesgo crediticio sistémico

Fitch Ratings, en su Perspectiva de Riesgo Global del tercer trimestre publicada esta semana, advirtió que el auge de la inversión en IA ha pasado de ser un problema de valoración tecnológica a una vulnerabilidad para el sistema crediticio global. "La escala de la inversión en IA es tal que la exposición de la economía y del mercado de capitales general a dicha corrección es significativa", escribió la agencia, añadiendo que la interconexión de los mercados de capitales y la IA "creó una vulnerabilidad para el crédito".reuters+1

Fitch señaló que la relación precio-beneficio ajustada cíclicamente del S&P 500 está cerca de los niveles de la era de las puntocom y que se proyecta que el gasto de capital en Alphabet, Amazon, Meta y Microsoft ↘ 0.71% aumente alrededor de un 75% hasta unos 700.000 millones de dólares al año, un ritmo que ahora supera la generación de efectivo. A principios de este mes, S&P rebajó la calificación de Oracle a BBB-, un escalón por encima del bono basura.thenextweb

Las llamadas de margen afectan a los fondos de cobertura

Goldman Sachs ↘ 5.09% y JPMorgan ↘ 3.53% han comenzado a emitir llamadas de margen a fondos de cobertura con participaciones concentradas en IA, exigiendo garantías adicionales a medida que la fuerte venta masiva de acciones de IA expuso las posiciones apalancadas construidas durante los primeros cinco meses de 2026. Los movimientos se produjeron después de que los fondos de cobertura aumentaran sustancialmente el apalancamiento durante el repunte anterior de la IA, según Hedgeweek.hedgeweek+1

La convergencia de la ampliación de los diferenciales de crédito, la advertencia de una agencia de calificación y las llamadas de margen de los brókeres principales marca un punto de inflexión: el comercio de IA, tratado durante mucho tiempo como un fenómeno puramente del mercado de valores, ahora está siendo sometido a pruebas de estrés en toda la estructura de capital.