Goldman Sachs descarta amenazas al dólar tras la intervención conjunta de EE. UU. y Japón en el yen

Goldman Sachs The Goldman Sachs Group, Inc. ↗ 0.68% rechazó este jueves la preocupación de que la intervención cambiaria conjunta entre Estados Unidos y Japón del mes pasado pudiera socavar el estatus del dólar como la principal moneda de reserva del mundo, argumentando que el episodio destaca, en cambio, por qué no existe una alternativa creíble.

Una intervención inusual desata el debate

La intervención del 31 de julio marcó la primera vez en más de dos décadas que el Tesoro de EE. UU. actuó directamente en los mercados de divisas para respaldar la moneda de otro país. Operando a través del Banco de la Reserva Federal de Nueva York, Estados Unidos vendió euros para comprar yenes, sumándose a una operación del Banco de Japón que podría haber desplegado 53.000 millones de dólares, según Business Times. Fue la primera operación conjunta de compra de yenes entre EE. UU. y Japón desde 1998.businesstimes

El yen se había hundido a su nivel más bajo en 40 años frente al dólar antes de la intervención, la cual impulsó la divisa desde aproximadamente 164 hasta alrededor de 158 yenes por dólar. El secretario del Tesoro, Scott Bessent, ha propuesto elevar el límite de 60.000 millones de dólares de la facilidad de repos FIMA (Autoridades Monetarias Extranjeras e Internacionales) de la Fed, la cual permite a los bancos centrales extranjeros obtener dólares de forma temporal utilizando sus posiciones en bonos del Tesoro sin tener que venderlos directamente.businessinsider+1

Los argumentos de Goldman a favor del dólar

Los críticos han argumentado que la disposición del Tesoro a ayudar a Japón a evitar la venta de bonos implica que Washington podría algún día bloquear a otros gestores de reservas para que no lo hagan, una dinámica que podría restar comodidad a los bancos centrales al mantener activos en dólares. Analistas de Goldman, entre ellos Michael Cahill, calificaron ese razonamiento de "un salto bastante grande" en una nota publicada el jueves.theedgemarkets+1

"Somos escépticos ante los argumentos de que esto sea negativo para el estatus de reserva del dólar", escribieron los estrategas. Afirmaron que la facilidad FIMA y las acciones del Tesoro demuestran "que nadie más puede acercarse a competir con la utilidad, los efectos de red y la infraestructura de soporte del dólar estadounidense en este momento".theedgemarkets

Goldman sostuvo que la ventaja fundamental del dólar se mantiene intacta: la profundidad y liquidez de los mercados de capitales de Estados Unidos permiten a los bancos centrales acumular reservas en tiempos normales y acceder a ellas en momentos de tensión. "Cuando llega el momento de intervenir, la mayoría de los bancos centrales todavía necesitan dólares", escribieron los analistas.businessinsider

Persisten las tensiones de fondo

No todos los observadores comparten la visión optimista de Goldman. Barry Eichengreen, en un artículo para el Financial Times, señaló que la intervención "contiene información preocupante sobre el dólar", destacando que la decisión de usar euros en lugar de vender bonos del Tesoro reflejó la preocupación por una "presión adicional en el tramo largo del mercado de deuda estadounidense". Matt King, de Satori Insights, declaró al New York Times que la decisión "en última instancia dice tanto sobre las vulnerabilidades de EE. UU. como sobre Japón".wsws

Goldman reconoció riesgos a más largo plazo para el dominio del dólar, incluida la incertidumbre en torno a las instituciones estadounidenses, pero sostuvo que la experiencia de Japón, como el mayor inversor extranjero en el mercado de bonos del Tesoro de 31 billones de dólares, subraya una ventaja que a los activos de reserva competidores les cuesta igualar.bloomberg+1