Goldman Sachs odmítá obavy o pozici dolaru po americko-japonské intervenci

Společnost Goldman Sachs The Goldman Sachs Group, Inc. ↗ 0.68% v čtvrtek odmítla obavy, že by společná měnová intervence USA a Japonska z minulého měsíce mohla oslabit pozici dolaru jako dominantní světové rezervní měny. Podle ní tato událost naopak ukazuje, že žádná věrohodná alternativa neexistuje.

Vzácná intervence vyvolává debatu

Intervence z 31. července byla prvním přímým zásahem amerického ministerstva financí na devizových trzích na podporu měny jiné země po více než dvou desetiletích. USA prostřednictvím newyorského Fedu prodávaly eura a nakupovaly jeny, čímž se připojily k operaci Japonské centrální banky, která podle deníku Business Times mohla vynaložit až 53 miliard dolarů. Šlo o první společnou americko-japonskou operaci na nákup jenu od roku 1998.businesstimes

Japonský jen před intervencí klesl vůči dolaru na 40leté minimum, po zásahu však posílil ze zhruba 164 na přibližně 158 jenů za dolar. Ministr financí Scott Bessent navrhl zvýšit limit 60 miliard dolarů u repofacility FIMA (Foreign and International Monetary Authorities) Fedu, která zahraničním centrálním bankám umožňuje získat dolary oproti zástavě amerických státních dluhopisů, aniž by je musely přímo prodávat.businessinsider+1

Argumenty Goldman Sachs ve prospěch dolaru

Kritici tvrdí, že ochota ministerstva financí pomoci Japonsku vyhnout se prodeji amerických dluhopisů naznačuje, že by Washington mohl jednoho dne zabránit v prodejích i jiným správcům rezerv. To je dynamika, která by mohla snížit ochotu centrálních bank držet dolarová aktiva. Analytici Goldman Sachs včetně Michaela Cahilla označili tuto úvahu ve čtvrteční zprávě za „značný skok“.theedgemarkets+1

„Jsme skeptičtí vůči argumentům, že jde o negativní zprávu pro rezervní status dolaru,“ napsali stratégové. Dodali, že repo nástroj FIMA a kroky ministerstva financí ukazují, že „v současnosti nikdo jiný nemůže konkurovat užitečnosti amerického dolaru, jeho síťovým efektům a podpůrné infrastruktuře“.theedgemarkets

Podle Goldman Sachs zůstává hlavní výhoda dolaru nedotčena: hloubka a likvidita amerických kapitálových trhů umožňují centrálním bankám v běžných dobách vytvářet rezervy a v obdobích stresu k nim přistupovat. „Když přijde čas na intervenci, většina centrálních bank stále potřebuje dolary,“ uvedli analytici.businessinsider

Přetrvávající skryté napětí

Ne všichni pozorovatelé však sdílejí optimistický pohled Goldman Sachs. Barry Eichengreen v deníku Financial Times napsal, že intervence „obsahuje znepokojivé informace o dolaru“, a poznamenal, že rozhodnutí použít eura namísto prodeje amerických dluhopisů odráželo obavy z „dalšího tlaku na dlouhém konci trhu s americkými státními dluhopisy“. Matt King ze společnosti Satori Insights pro New York Times uvedl, že toto rozhodnutí „v konečném důsledku vypovídá o zranitelnosti USA stejně jako o zranitelnosti Japonska“.wsws

Banka Goldman Sachs přiznala dlouhodobější rizika pro dominanci dolaru, včetně nejistoty ohledně amerických institucí, trvá však na tom, že zkušenost Japonska, jakožto největšího zahraničního investora na trhu s americkými státními dluhopisy v hodnotě 31 bilionů dolarů, podtrhuje výhodu, které konkurující rezervní aktiva jen stěží dosahují.bloomberg+1