Goldman Sachs avviser dollartrussel etter USA og Japans yen-intervensjon

Goldman Sachs The Goldman Sachs Group, Inc. ↗ 0.68% slo torsdag tilbake mot bekymringer for at forrige måneds felles valutaintervensjon mellom USA og Japan kan svekke dollarens status som verdens dominerende reservevaluta. Banken argumenterer med at episoden i stedet belyser hvorfor det ikke finnes noe troverdig alternativ.

En sjelden intervensjon skaper debatt

Intervensjonen 31. juli markerte første gang på over to tiår at det amerikanske finansdepartementet grep direkte inn i valutamarkedet for å støtte et annet lands valuta. USA handlet gjennom Federal Reserve Bank of New York og solgte euro for å kjøpe yen. Dermed slutttet de seg til en operasjon fra Bank of Japan som kan ha brukt 53 milliarder dollar, ifølge Business Times. Det var den første felles operasjonen mellom USA og Japan for å kjøpe yen siden 1998.businesstimes

Yen hadde falt til sitt laveste nivå mot dollar på 40 år før intervensjonen, som løftet valutaen fra rundt 164 til rundt 158 per dollar. Finansminister Scott Bessent har foreslått å øke taket på 60 milliarder dollar for Feds FIMA-repotilbud (Foreign and International Monetary Authorities). Ordningen lar utenlandske sentralbanker midlertidig skaffe dollar mot sine beholdninger av amerikanske statsobligasjoner uten å selge dem direkte.businessinsider+1

Goldmans argumenter for dollaren

Kritikere har hevdet at finansdepartementets ønske om å hjelpe Japan med å unngå salg av statsobligasjoner antyder at Washington en dag kan blokkere andre reserveforvaltere fra å gjøre det samme. Dette er en dynamikk som kan gjøre sentralbanker mindre komfortable med å holde dollaraktiva. Goldman-analytikere, inkludert Michael Cahill, kalte dette resonnementet for et betydelig sidesprang i et notat publisert torsdag.theedgemarkets+1

"Vi er skeptiske til argumenter om at dette er negativt for dollarens reservestatus," skrev strategene. De fremhevet at FIMA-ordningen og finansdepartementets handlinger viser "at ingen andre er i nærheten av å konkurriere med den amerikanske dollarens nytteverdi, nettverkseffekter og støttende infrastruktur akkurat nå."theedgemarkets

Goldman argumenterte for at dollarens kjernefordel forblir intakt: Dybden og likviditeten i det amerikanske kapitalmarkedet gjør at sentralbanker kan bygge opp reserver i normale tider og få tilgang til dem under stress. "Når tiden er inne for å intervenere, trenger de fleste sentralbanker fortsatt dollar," skrev analytikerne.businessinsider

Underliggende spenninger besto

Ikke alle observatører deler Goldmans optimisme. Barry Eichengreen skrev i Financial Times at intervensjonen "inneholder uroliggjørende informasjon om dollaren." Han bemerket at beslutningen om å bruke euro i stedet for å selge statsobligasjoner reflekterte bekymring for ekstra belastning på den lange enden av det amerikanske statsobligasjonsmarkedet. Matt King i Satori Insights uttalte til New York Times at beslutningen til syvende og sist sier like mye om USAs sårbarheter som om Japans.wsws

Goldman erkjente langsiktige risikoer for dollardominansen, inkludert usikkerhet rundt amerikanske institusjoner, men sto fast ved at Japans erfaring, som den største utenlandske investoren i statsobligasjonsmarkedet til 31 000 milliarder dollar, understreker en fordel rivaliserende reserveaktiva sliter med å matche.bloomberg+1