El yen retoma su caída mientras los recortes fiscales sin financiación de Japón socavan la intervención

Días después de una histórica intervención cambiaria conjunta entre EE. UU. y Japón que llevó brevemente al par USD/JPY por debajo de 156, el yen ha reanudado su caída mientras los mercados digieren un paquete fiscal costoso y sin financiación que, según los analistas, va en contra de los objetivos que la intervención pretendía lograr.

El gabinete aprueba el recorte fiscal en medio de preocupaciones presupuestarias

El gabinete de Japón aprobó el miércoles el plan de la primera ministra Sanae Takaichi para reducir el impuesto al consumo de alimentos y bebidas no alcohólicas del 8% al 1% durante dos años a partir de abril de 2027, marcando la primera reducción desde la introducción del impuesto en 1989. El Consejo General del gobernante Partido Liberal Democrático aprobó la medida por unanimidad ese mismo día, aunque los miembros reconocieron las persistentes dudas sobre cómo se cubriría el déficit de ingresos anual de aproximadamente 5 billones de yenes.theedgemarkets+2

Además del recorte fiscal, el gobierno planea proporcionar cerca de 600.000 millones de yenes en transferencias de efectivo anuales a hogares de ingresos bajos y medios, reduciendo efectivamente su carga fiscal sobre los alimentos a cero. Takaichi se ha comprometido a no depender de la emisión de nueva deuda, pero no ofreció detalles sobre fuentes de financiación alternativas. La ministra de Finanzas, Satsuki Katayama, reiteró el compromiso con la disciplina fiscal sin detallar el mecanismo.fxstreet+3

Una propuesta planteada esta semana por el legislador del PLD, Daishiro Yamagiwa, sugirió utilizar los 37 billones de yenes en tenencias de ETF del Banco de Japón para cubrir el déficit. "Los precios de las acciones están tan altos ahora que no vendría mal pensar en acelerar el ritmo de las ventas", dijo Yamagiwa en un programa en línea emitido el martes, según Reuters.reuters

Se desvanecen las ganancias de la intervención

El anuncio fiscal se produjo apenas días después de la primera intervención coordinada de compra de yenes entre EE. UU. y Japón desde 1998, confirmada el 3 de agosto tanto por la ministra de Finanzas, Katayama, como por el secretario del Tesoro de EE. UU., Scott Bessent. La operación alejó al dólar de los 164 yenes, un máximo de 40 años, para situarlo por debajo de los 156 yenes. Se estima que Japón ha desplegado más de 50.000 millones de dólares en el esfuerzo.cnbc+4

Sin embargo, para el jueves, el yen volvía a debilitarse. El estratega macro sénior de Rabobank, Bas van Geffen, señaló que "estos recortes fiscales no conducen a inversiones que puedan mejorar estructuralmente el crecimiento económico de Japón, lo que podría haber brindado al JPY parte del apoyo necesario".fxstreet

Los analistas piden medidas estructurales

Geoff Yu, de BNY, se hizo eco de la preocupación y escribió el martes que "la intervención coordinada ha ganado tiempo, pero no ha aumentado materialmente las tenencias extranjeras de JPY". Destacó que una demanda duradera del yen requiere "endurecimiento del BoJ, consolidación fiscal y reforma estructural", nada de lo cual ofrece el recorte fiscal. Yu también señaló que el propio secretario del Tesoro, Bessent, reconoció que la intervención puede dar "señales de mercado", pero que Japón "necesitará un seguimiento político".fxstreet

La verdadera prueba, como dijo van Geffen de Rabobank, "puede ser la moneda". Con el yen depreciándose gradualmente de nuevo y la cuestión de la financiación sin resolver, los mercados parecen estar emitiendo su veredicto inicial sobre si la intervención sin credibilidad fiscal puede sostenerse.fxstreet