Jeni jatkaa laskuaan: Japanin rahoittamattomat veronalennukset syövät interventioiden hyödyt

Muutama päivä historiallisen Yhdysvaltain ja Japanin yhteisen valuuttaintervention jälkeen, joka veti USD/JPY-kurssin hetkellisesti alle 156 tason, jeni on palannut laskuun. Markkinat sulattelevat kallista ja rahoittamatonta finanssipoliittista pakettia, jonka analyytikot sanovat toimivan vastoin niitä tavoitteita, joita interventiolla tavoiteltiin.

Hallitus hyväksyi veronalennukset budjettihuolista huolimatta

Japanin hallitus hyväksyi keskiviikkona pääministeri Sanae Takaichin suunnitelman elintarvikkeiden ja alkoholittomien juomien kulutusveron laskemisesta 8 prosentista 1 prosenttiin kahdeksi vuodeksi huhtikuusta 2027 alkaen. Tämä on ensimmäinen veronalennus sitten vuoden 1989. Hallitsevan liberaalidemokraattisen puolueen yleisneuvosto hyväksyi toimenpiteen yksimielisesti samana päivänä, vaikka jäsenet myönsivät huolen siitä, miten noin 5 biljoonan jenin vuotuinen tulovaje katetaan.theedgemarkets+2

Veronalennusten lisäksi hallitus aikoo tarjota noin 600 miljardia jeniä vuotuisina käteissiirtoina pieni- ja keskituloisille kotitalouksille, mikä laskee niiden elintarvikkeiden verotaakan käytännössä nollaan. Takaichi on luvannut, ettei uutta velkaa oteta, mutta ei tarjonnut yksityiskohtia vaihtoehtoisesta rahoituksesta. Valtiovarainministeri Satsuki Katayama toisti sitoutumisen finanssipoliittiseen kurinalaisuuteen ilman tarkempaa mekanismia.fxstreet+3

LDP:n kansanedustaja Daishiro Yamagiwa ehdotti tällä viikolla Japanin keskuspankin 37 biljoonan jenin ETF-omistusten hyödyntämistä vajeen kattamiseksi. "Osakekurssit ovat nyt niin korkealla, ettei haittaisi harkita myyntitahdin nopeuttamista", Yamagiwa sanoi tiistaina lähetetyssä verkkolähetyksessä Reutersin mukaan.reuters

Intervention hyödyt hälvenevät

Finanssipoliittinen ilmoitus tuli vain päiviä ensimmäisen koordinoidun Yhdysvaltain ja Japanin jenin osto-operaation jälkeen sitten vuoden 1998. Operaation vahvistivat 3. elokuuta sekä valtiovarainministeri Katayama että Yhdysvaltain valtiovarainministeri Scott Bessent. Operaatio veti dollarin lähes 164 jenin tasolta, joka oli 40 vuoden huippu, alle 156 jenin. Japanin arvioidaan käyttäneen operaatioon yli 50 miljardia dollaria.cnbc+4

Torstaihin mennessä jeni oli kuitenkin jälleen heikentymässä. Rabobankin makrostrategi Bas van Geffen totesi, että "nämä veronalennukset eivät johda investointeihin, jotka voisivat rakenteellisesti parantaa Japanin talouskasvua, mikä olisi voinut antaa jenille tarvittavaa tukea".fxstreet

Analyytikot vaativat rakenteellisia toimia

BNY:n Geoff Yu yhtyi huoleen kirjoittaen tiistaina, että "koordinoitu interventio on ostanut aikaa, mutta ei ole merkittävästi lisännyt jenin ulkomaisia omistuksia". Hän korosti, että jenin kestävä kysyntä vaatii "keskuspankin kiristystä, finanssipoliittista vakauttamista ja rakenteellisia uudistuksia" – joita veronalennus ei tarjoa. Yu huomautti myös, että valtiovarainministeri Bessent itse myönsi intervention voivan antaa "markkinasignaaleja", mutta että Japani "tarvitsee poliittista jatkuvuutta".fxstreet

Todellinen testi, kuten Rabobankin van Geffen totesi, "voi olla valuutta". Kun jeni heikkenee jälleen asteittain ja rahoituskysymys on ratkaisematta, markkinat näyttävät antavan ensituomionsa siitä, voiko interventio ilman finanssipoliittista uskottavuutta pitää pintansa.fxstreet