Yenen faller igen efter att Japans ofinansierade skattesänkning motverkar interventionen

Bara dagar efter en historisk koordinerad valutaintervention mellan USA och Japan som kortvarigt pressade USD/JPY under 156, har yenen återigen börjat falla. Marknaden smälter nu ett kostsamt och ofinansierat finanspolitiskt paket som analytiker menar motverkar de mål som interventionen var tänkt att uppnå.

Regeringen godkänner skattesänkning trots finansoro

Japans regering godkände på onsdagen premiärminister Sanae Takaichis plan att sänka momsen på mat och alkoholfria drycker från 8 % till 1 % under två år med start i april 2027. Det är den första sänkningen sedan skatten infördes 1989. Det liberaldemokratiska partiets partistyrelse godkände förslaget samma dag, även om ledamöter uttryckte oro över hur det årliga intäktsbortfallet på cirka 5 biljoner yen ska täckas.theedgemarkets+2

Utöver skattesänkningen planerar regeringen att ge cirka 600 miljarder yen årligen i kontantstöd till hushåll med låga och medelhöga inkomster, vilket i praktiken gör matmomsen noll för dessa grupper. Takaichi har lovat att inte förlita sig på ny upplåning, men har inte presenterat några konkreta finansieringsalternativ. Finansminister Satsuki Katayama betonade vikten av finanspolitisk disciplin utan att gå in på detaljer.fxstreet+3

Ett förslag som lyftes fram denna vecka av LDP-politikern Daishiro Yamagiwa innebär att använda Bank of Japans innehav av börshandlade fonder (ETF) på 37 biljoner yen för att täcka hålet. "Aktiekurserna är så höga nu att det inte skadar att överväga en snabbare försäljningstakt," sade Yamagiwa i ett webbprogram på tisdagen, enligt Reuters.reuters

Interventionens vinster bleknar

Finansbeskedet kom bara dagar efter den första koordinerade interventionen för att köpa yen sedan 1998, vilket bekräftades den 3 augusti av både finansminister Katayama och USA:s finansminister Scott Bessent. Operationen pressade dollarn från nära 164 yen – en 40-årshögsta nivå – till under 156. Japan beräknas ha använt över 50 miljarder dollar i insatsen.cnbc+4

Redan på torsdagen började yenen försvagas igen. Senior makrostrateg Bas van Geffen på Rabobank noterade att "dessa skattesänkningar leder inte till investeringar som strukturellt skulle kunna förbättra Japans ekonomiska tillväxt, vilket hade kunnat ge yenen det nödvändiga stödet".fxstreet

Analytiker kräver strukturella reformer

Geoff Yu på BNY delar oron och skrev på tisdagen att "koordinerad intervention har köpt tid men inte ökat de utländska yen-innehaven nämnvärt." Han betonade att en varaktig efterfrågan på yenen kräver "åtstramningar från centralbanken, finanspolitisk konsolidering och strukturella reformer" – något som skattesänkningen inte levererar. Yu påpekade också att finansminister Bessent själv erkänt att interventioner kan ge "marknadssignaler" men att Japan "behöver politisk uppföljning".fxstreet

Det verkliga testet, enligt Rabobanks van Geffen, "kan bli valutan". Med en gradvis försvagning av yenen och olösta finansieringsfrågor verkar marknaden nu fälla sin dom över om interventioner utan finanspolitisk trovärdighet kan hålla.fxstreet