Jen opět oslabuje: Japonské nefinancované škrty v daních podkopávají zisky z intervence

Několik dní poté, co historická společná měnová intervence USA a Japonska krátce stlačila kurz USD/JPY pod 156, jen opět zahájil svůj propad, zatímco trhy vstřebávají nákladný a nefinancovaný fiskální balíček, o kterém analytici tvrdí, že jde proti cílům, kterých měla intervence dosáhnout.

Vláda schvaluje daňové škrty uprostřed fiskálních obav

Japonská vláda ve středu schválila plán premiérky Sanae Takaichi snížit spotřební daň z potravin a nealkoholických nápojů z 8 % na 1 % na dva roky od dubna 2027, což představuje první snížení od zavedení daně v roce 1989. Generální rada vládnoucí Liberálně demokratické strany opatření téhož dne jednomyslně schválila, ačkoliv členové uznali přetrvávající obavy z toho, jak bude pokryt roční výpadek příjmů ve výši zhruba 5 bilionů jenů.theedgemarkets+2

Kromě snížení daní plánuje vláda poskytnout přibližně 600 miliard jenů v ročních hotovostních transferech domácnostem s nízkými a středními příjmy, čímž se jejich daňové zatížení u potravin efektivně sníží na nulu. Takaichi se zavázala, že se nebude spoléhat na emise nového dluhu, ale nenabídla žádné podrobnosti o alternativním financování. ministryně financí Satsuki Katayama zopakovala závazek k fiskální disciplíně, aniž by popsala mechanismus.fxstreet+3

Jeden návrh, který tento týden předložil vysoce postavený zákonodárce LDP Daishiro Yamagiwa, naznačil využití 37 bilionů jenů v držbě ETF Banky Japonska k pokrytí mezery. "Ceny akcií jsou nyní tak vysoké, že neuškodí přemýšlet o zrychlení tempa prodejů," řekl Yamagiwa v úterý v online programu, jak uvedla agentura Reuters.reuters

Zisky z intervence slábnou

Fiskální oznámení přišlo jen několik dní po první koordinované intervenci USA a Japonska na nákup jenů od roku 1998, kterou 3. srpna potvrdila ministryně financí Katayama i ministr financí USA Scott Bessent. Operace stáhla dolar z úrovně téměř 164 jenů – 40letého maxima – pod 156 jenů. Odhaduje se, že Japonsko na tuto snahu vynaložilo přes 50 miliard dolarů.cnbc+4

Nicméně do čtvrtka jen opět oslaboval. Hlavní makrostratég Rabobank Bas van Geffen poznamenal, že "tyto daňové škrty nevedou k investicím, které by mohly strukturálně zlepšit hospodářský růst Japonska, což mohlo jenu poskytnout nezbytnou podporu".fxstreet

Analytici volají po strukturálních krocích

Geoff Yu z BNY zopakoval obavy v úterním vyjádření, že "koordinovaná intervence získala čas, ale podstatně nezvýšila držbu jenů v zahraničí." Zdůraznil, že trvalá poptávka po jenu vyžaduje "zpřísnění měnové politiky Banky Japonska, fiskální konsolidaci a strukturální reformy" – nic z toho daňové škrty nepřinášejí. Yu také poznamenal, že sám ministr financí Bessent uznal, že intervence může vyslat "tržní signály", ale že Japonsko "bude potřebovat politické pokračování".fxstreet

Skutečnou zkouškou, jak to vyjádřil van Geffen z Rabobank, "může být měna". S jenem, který opět postupně znehodnocuje, a nevyřešenou otázkou financování, se zdá, že trhy vynášejí svůj předčasný verdikt o tom, zda intervence bez fiskální důvěryhodnosti může obstát.fxstreet