Citi advierte que los riesgos fiscales de Francia podrían frenar las alzas del BCE

Los analistas de Citi sostienen que el empeoramiento de las finanzas públicas de Francia podría llevar al Banco Central Europeo a dejar de subir los tipos de interés tras un incremento en diciembre, o incluso antes si la tensión financiera se contagia a otros países de la eurozona con altos niveles de deuda. Asimismo, advierten que el euro está expuesto a nuevas caídas.finance.biggo+1

Esta nota contradice la valoración del mercado, que aún asume que el BCE continuará con su política restrictiva. Según Citi, el aumento de diciembre está casi descontado, junto con casi dos subidas adicionales en 2027. El banco argumenta que el enfoque del BCE se está desplazando de la inflación a las condiciones financieras, lo que plantea dudas sobre cuánto margen le queda para seguir endureciendo la política monetaria.investing

Un cambio en el mercado de bonos

Los estrategas de tipos de Citigroup ↗ 1.22% señalan un cambio en la relación entre las expectativas de tipos del BCE y la brecha entre los rendimientos de los bonos franceses y alemanes. Los mercados solían considerar que ambos se movían al unísono. Ahora, los inversores temen que nuevas subidas endurezcan las condiciones financieras y aumenten las primas de riesgo de los activos de la eurozona. Citi afirma que las expectativas sobre el BCE tienen margen para caer entre 50 y 75 puntos básicos en relación con la Reserva Federal de EE. UU. Su estrategia principal consiste en recibir tipos del BCE frente a los de la Fed, apostando a que las expectativas del BCE descenderán más que las de la Fed.finance.biggo+1

Los estrategas de divisas del banco indicaron que el par EUR/USD podría caer por debajo de 1.10 si el euro desciende por debajo del valor justo implícito en los diferenciales de tipos a dos años. Su modelo sugiere que reducir el diferencial a dos años entre el euro y el dólar en 50 a 75 puntos básicos podría empujar al par hacia el rango de 1.1075 a 1.1000, incluso si el euro se mantiene en su valor justo. Citi señaló que la operación seguiría siendo válida si las tensiones con Irán disminuyen y la bajada de los precios de las materias primas respalda los activos franceses y el euro.investing

Francia bajo presión

El rendimiento del bono francés a 10 años ha subido casi 80 puntos básicos desde principios de septiembre y alcanzó su nivel más alto desde julio de 2002, rozando el 5%, informó Reuters. Los ministros de finanzas de la eurozona y el BCE tenían previsto instar a París el 8 de octubre a aprobar un presupuesto para 2027 con el fin de calmar a los mercados. Los funcionarios declararon que aún no ven señales de contagio a otros países de la eurozona.reuters

El gobierno minoritario del primer ministro Sébastien Lecornu tiene como objetivo reducir el déficit del 5.4% del PIB esperado este año al 5.0% en 2027. Los inversores dudan de que el plan pueda ser aprobado por un parlamento fragmentado antes de las elecciones presidenciales y legislativas de abril y mayo de 2027. La Asamblea Nacional tiene previsto celebrar su primera votación sobre la sección de ingresos del presupuesto el 20 de octubre.mufgresearch+1

El camino del BCE

El BCE elevó su tasa de depósito en 25 puntos básicos hasta el 2.50% en septiembre. Los economistas encuestados por Reuters esperan que mantenga los tipos en su reunión del 29 de octubre y los vuelva a subir en diciembre. Morningstar señaló que los responsables políticos han sugerido que el aumento de los costes de endeudamiento a largo plazo podría reducir la necesidad de nuevos incrementos.reuters+3

Citi indicó que dos factores pondrán a prueba su visión: cómo evolucionen los riesgos fiscales de Francia y si la reunión de diciembre del BCE señala una ralentización en el endurecimiento monetario.finance.biggo