Citi: Οι γαλλικοί δημοσιονομικοί κίνδυνοι ενδέχεται να φρενάρουν την ΕΚΤ

Οι αναλυτές της Citi υποστηρίζουν ότι η επιδείνωση των δημόσιων οικονομικών της Γαλλίας θα μπορούσε να οδηγήσει την Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα στο να σταματήσει τις αυξήσεις των επιτοκίων μετά από μια κίνηση τον Δεκέμβριο, ή και νωρίτερα εάν η χρηματοπιστωτική πίεση επεκταθεί σε άλλες υπερχρεωμένες χώρες της ευρωζώνης. Προειδοποιούν επίσης ότι το ευρώ είναι εκτεθειμένο σε περαιτέρω απώλειες.finance.biggo+1

Η ανάλυση έρχεται σε αντίθεση με τις τιμολογήσεις της αγοράς, οι οποίες εξακολουθούν να προεξοφλούν ότι η ΕΚΤ θα συνεχίσει τη σύσφιξη. Σύμφωνα με τη Citi, μια αύξηση τον Δεκέμβριο είναι σχεδόν πλήρως προεξοφλημένη, μαζί με σχεδόν δύο ακόμη αυξήσεις το 2027. Η τράπεζα υποστηρίζει ότι η εστίαση της ΕΚΤ μετατοπίζεται από τον πληθωρισμό στις χρηματοπιστωτικές συνθήκες, γεγονός που εγείρει το ερώτημα για το πόσο ακόμη μπορεί να συνεχιστεί η σύσφιξη.investing

Ανατροπή στην αγορά ομολόγων

Οι στρατηγικοί αναλυτές επιτοκίων της Citigroup ↗ 1.22% επισημαίνουν μια αλλαγή στον τρόπο με τον οποίο οι προσδοκίες για τα επιτόκια της ΕΚΤ σχετίζονται με το χάσμα μεταξύ των αποδόσεων των γαλλικών και γερμανικών ομολόγων. Οι αγορές συνήθιζαν να αντιμετωπίζουν τα δύο μεγέθη ως κινούμενα παράλληλα. Τώρα, οι επενδυτές ανησυχούν ότι περαιτέρω αυξήσεις θα έσφιγγαν τις χρηματοπιστωτικές συνθήκες και θα αύξαναν τα ασφάλιστρα κινδύνου για τα περιουσιακά στοιχεία της ευρωζώνης. Η Citi αναφέρει ότι οι τιμολογήσεις για την ΕΚΤ έχουν περιθώριο πτώσης 50 έως 75 μονάδων βάσης σε σχέση με την Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ (Fed). Η κορυφαία στρατηγική της είναι το στοίχημα ότι οι προσδοκίες για τα επιτόκια της ΕΚΤ θα υποχωρήσουν περισσότερο από εκείνες της Fed.finance.biggo+1

Οι στρατηγικοί αναλυτές συναλλάγματος της τράπεζας δήλωσαν ότι το ζεύγος EUR/USD θα μπορούσε να πέσει κάτω από το 1,10 εάν το ευρώ υποχωρήσει κάτω από την εύλογη αξία που υποδηλώνεται από τις διαφορές επιτοκίων διετίας. Το μοντέλο τους υποδηλώνει ότι μια μείωση του spread ευρώ/δολαρίου στη διετία κατά 50 έως 75 μονάδες βάσης θα μπορούσε να ωθήσει το ζεύγος προς το 1,1075 έως 1,1000, ακόμη και αν το ευρώ παραμείνει στην εύλογη αξία του. Η Citi σημείωσε ότι η στρατηγική θα παρέμενε έγκυρη ακόμη και αν οι εντάσεις που αφορούν το Ιράν εκτονωθούν και οι χαμηλότερες τιμές των εμπορευμάτων στηρίξουν τα γαλλικά περιουσιακά στοιχεία και το ευρώ.investing

Η Γαλλία υπό πίεση

Η απόδοση του γαλλικού 10ετούς ομολόγου έχει αυξηθεί κατά σχεδόν 80 μονάδες βάσης από τις αρχές Σεπτεμβρίου και έφτασε στο υψηλότερο επίπεδο από τον Ιούλιο του 2002, πλησιάζοντας το 5%, όπως μετέδωσε το Reuters. Οι υπουργοί Οικονομικών της ευρωζώνης και η ΕΚΤ επρόκειτο να πιέσουν το Παρίσι στις 8 Οκτωβρίου να εγκρίνει τον προϋπολογισμό του 2027 για να ηρεμήσουν οι αγορές. Οι αξιωματούχοι δήλωσαν ότι δεν βλέπουν ακόμη σημάδια μετάδοσης σε άλλες χώρες της ευρωζώνης.reuters

Η κυβέρνηση μειοψηφίας του πρωθυπουργού Σεμπαστιάν Λεκορνί στοχεύει στη μείωση του ελλείμματος από το αναμενόμενο 5,4% του ΑΕΠ φέτος στο 5,0% το 2027. Οι επενδυτές αμφιβάλλουν αν το σχέδιο μπορεί να περάσει από ένα κατακερματισμένο κοινοβούλιο πριν από τις προεδρικές και βουλευτικές εκλογές του Απριλίου και Μαΐου 2027. Η Εθνοσυνέλευση αναμένεται να διεξάγει την πρώτη ψηφοφορία, για το σκέλος των εσόδων του προϋπολογισμού, στις 20 Οκτωβρίου.mufgresearch+1

Η πορεία της ΕΚΤ

Η ΕΚΤ αύξησε το επιτόκιο καταθέσεων κατά 25 μονάδες βάσης στο 2,50% τον Σεπτέμβριο. Οι οικονομολόγοι που συμμετείχαν σε δημοσκόπηση του Reuters αναμένουν ότι θα διατηρήσει τα επιτόκια αμετάβλητα στη συνεδρίαση της 29ης Οκτωβρίου και θα προχωρήσει σε νέα αύξηση τον Δεκέμβριο. Η Morningstar σημείωσε ότι οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής έχουν αφήσει να εννοηθεί ότι το αυξανόμενο κόστος μακροπρόθεσμου δανεισμού θα μπορούσε να μειώσει την ανάγκη για περαιτέρω αυξήσεις.reuters+3

Η Citi ανέφερε ότι δύο παράγοντες θα δοκιμάσουν την εκτίμησή της: η εξέλιξη των δημοσιονομικών κινδύνων της Γαλλίας και το αν η συνεδρίαση της ΕΚΤ τον Δεκέμβριο θα δώσει σήμα για επιβράδυνση της σύσφιξης.finance.biggo