Citi advarer: Fransk budsjettkrise kan stanse rentehevinger fra ESB

Analytikere i Citi mener at Frankrikes forverrede offentlige finanser kan føre til at Den europeiske sentralbanken (ESB) stopper rentehevingene etter en økning i desember, eller tidligere dersom finansiell uro sprer seg til andre høyt gjeldsbelastede land i eurosonen. De advarer også om at euroen er utsatt for ytterligere fall.finance.biggo+1

Analysen bryter med markedsprisingen, som fortsatt legger til grunn at ESB vil fortsette innstrammingene. Ifølge Citi er en økning i desember nesten fullt priset inn, sammen med nesten to ytterligere hevinger i 2027. Banken argumenterer for at ESBs fokus er i ferd med å skifte fra inflasjon til finansielle forhold, noe som reiser spørsmål om hvor mye mer innstramming de kan levere.investing

Et skifte i obligasjonsmarkedet

Renterådgivere i Citigroup ↗ 1.22% peker på en endring i hvordan ESB-renteforventninger henger sammen med gapet mellom franske og tyske obligasjonsrenter. Markedene behandlet tidligere disse som to størrelser som beveget seg i takt. Nå frykter investorer at ytterligere hevinger vil stramme inn de finansielle forholdene og presse opp risikopremiene på eiendeler i eurosonen. Citi sier at prisingen av ESB-renten har rom for å falle 50 til 75 basispunkter i forhold til den amerikanske sentralbanken (Fed). Deres foretrukne handel er å posisjonere seg for lavere ESB-renter mot Fed-renter, et veddemål på at ESB-forventningene vil falle mer enn Fed-forventningene.finance.biggo+1

Bankens valutastrateger uttalte at EUR/USD kan falle under 1,10 dersom euroen synker under virkelig verdi implisert av toårige rentedifferanser. Modellen deres antyder at en innsnevring av det toårige euro-USA-spredet med 50 til 75 basispunkter kan presse paret mot 1,1075 til 1,1000, selv om euroen holder seg på virkelig verdi. Citi sa at handelen fortsatt ville stå seg dersom spenningene knyttet til Iran avtar og lavere råvarepriser støtter franske eiendeler og euroen.investing

Frankrike under press

Frankrikes 10-årige obligasjonsrente har steget nesten 80 basispunkter siden starten av september og nådde sitt høyeste nivå siden juli 2002, rett under 5 prosent, melder Reuters. Finansministre i eurosonen og ESB var forberedt på å presse Paris den 8. oktober for å få vedtatt et 2027-budsjett for å roe markedene. Tjenestemenn sa at de ennå ikke så tegn til smitteeffekter til andre land i eurosonen.reuters

Statsminister Sébastien Lecornus mindretallsregjering har som mål å kutte underskuddet fra forventede 5,4 prosent av BNP i år til 5,0 prosent i 2027. Investorer tviler på at planen kan passere et fragmentert parlament før president- og parlamentsvalgene i april og mai 2027. Nasjonalforsamlingen skal holde sin første avstemning om inntektsdelen av budsjettet den 20. oktober.mufgresearch+1

ESBs vei videre

ESB hevet innskuddsrenten med 25 basispunkter til 2,50 prosent i september. Økonomer spurt av Reuters forventer at de holder renten i ro på møtet 29. oktober og hever den igjen i desember. Morningstar bemerket at beslutningstakere har antydet at økende langsiktige lånekostnader kan redusere behovet for ytterligere økninger.reuters+3

Citi sa at to faktorer vil teste deres syn: hvordan Frankrikes finansielle risiko utvikler seg, og om ESBs desembermøte signaliserer en langsommere innstramming.finance.biggo