Citi prévient que les risques budgétaires français pourraient stopper les hausses de la BCE

Les analystes de Citi affirment que la détérioration des finances publiques françaises pourrait conduire la Banque centrale européenne à cesser de relever ses taux d'intérêt après une hausse en décembre, ou plus tôt si le stress financier se propage à d'autres pays de la zone euro fortement endettés. Ils avertissent également que l'euro est exposé à de nouvelles pertes.finance.biggo+1

Cette note va à l'encontre des prix du marché, qui supposent toujours que la BCE poursuivra son resserrement. Selon Citi, une hausse en décembre est presque entièrement intégrée, tout comme près de deux hausses supplémentaires en 2027. La banque soutient que l'attention de la BCE se déplace de l'inflation vers les conditions financières, ce qui soulève la question de savoir quelle marge de manœuvre il lui reste pour durcir sa politique.investing

Un retournement sur le marché obligataire

Les stratèges taux de Citigroup ↘ 4.18% soulignent un changement dans la corrélation entre les attentes de taux de la BCE et l'écart entre les rendements obligataires français et allemands. Les marchés avaient l'habitude de les voir évoluer de concert. Désormais, les investisseurs craignent que de nouvelles hausses ne resserrent les conditions financières et ne fassent grimper les primes de risque sur les actifs de la zone euro. Citi indique que les anticipations sur la BCE ont une marge de baisse de 50 à 75 points de base par rapport à la Réserve fédérale américaine. Sa stratégie phare consiste à recevoir les taux de la BCE contre ceux de la Fed, pariant sur une baisse plus marquée des attentes de la BCE que de celles de la Fed.finance.biggo+1

Les stratèges devises de la banque ont déclaré que l'EUR/USD pourrait tomber sous 1,10 si l'euro passe en dessous de la juste valeur impliquée par les différentiels de taux à deux ans. Leur modèle suggère qu'une réduction de 50 à 75 points de base de l'écart à deux ans entre l'euro et le dollar pourrait pousser la paire vers 1,1075 à 1,1000, même si l'euro reste à sa juste valeur. Citi a précisé que cette stratégie resterait pertinente si les tensions impliquant l'Iran s'apaisent et que la baisse des prix des matières premières soutient les actifs français et l'euro.investing

La France sous pression

Le rendement de l'obligation française à 10 ans a augmenté de près de 80 points de base depuis début septembre pour atteindre son plus haut niveau depuis juillet 2002, juste en dessous de 5%, a rapporté Reuters. Les ministres des Finances de la zone euro et la BCE devaient exhorter Paris le 8 octobre à adopter un budget 2027 pour calmer les marchés. Les responsables ont déclaré ne voir aucun signe de contagion à d'autres pays de la zone euro pour le moment.reuters

Le gouvernement minoritaire du Premier ministre Sébastien Lecornu vise à réduire le déficit de 5,4% du PIB attendu cette année à 5,0% en 2027. Les investisseurs doutent que le plan puisse être adopté par un parlement fragmenté avant les élections présidentielles et législatives d'avril et mai 2027. L'Assemblée nationale doit procéder à son premier vote, sur le volet recettes du budget, le 20 octobre.mufgresearch+1

La trajectoire de la BCE

La BCE a relevé son taux de dépôt de 25 points de base à 2,50% en septembre. Les économistes interrogés par Reuters s'attendent à ce qu'elle maintienne ses taux lors de sa réunion du 29 octobre et les relève à nouveau en décembre. Morningstar a noté que les décideurs politiques ont suggéré que la hausse des coûts d'emprunt à long terme pourrait réduire le besoin de nouvelles augmentations.reuters+3

Citi a déclaré que deux éléments mettront son analyse à l'épreuve : l'évolution des risques budgétaires en France et la question de savoir si la réunion de décembre de la BCE signalera un ralentissement du resserrement monétaire.finance.biggo