Citi varuje: Fiskální rizika ve Francii mohou zastavit zvyšování sazeb ECB

Analytici Citi tvrdí, že zhoršující se stav veřejných financí Francie by mohl vést Evropskou centrální banku k zastavení zvyšování úrokových sazeb po prosincovém růstu, nebo i dříve, pokud by se finanční napětí přelilo do dalších vysoce zadlužených zemí eurozóny. Zároveň varují, že euro je vystaveno riziku dalších ztrát.finance.biggo+1

Tento názor jde proti tržnímu očekávání, které stále předpokládá, že ECB bude pokračovat v utahování měnové politiky. Podle Citi je prosincové zvýšení sazeb již téměř plně započítáno v cenách, spolu s téměř dvěma dalšími zvýšeními v roce 2027. Banka argumentuje, že pozornost ECB se přesouvá od inflace k finančním podmínkám, což vyvolává otázku, jak moc ještě může sazby zvyšovat.investing

Obrat na dluhopisovém trhu

Strategové Citigroup ↗ 1.22% pro úrokové sazby poukazují na změnu v tom, jak se očekávání ohledně sazeb ECB vztahují k rozdílu mezi výnosy francouzských a německých dluhopisů. Trhy dříve vnímaly tyto dvě země jako celek. Nyní se investoři obávají, že další zvyšování sazeb by zpřísnilo finanční podmínky a zvýšilo rizikové prémie u aktiv v eurozóně. Citi uvádí, že ocenění sazeb ECB má prostor pro pokles o 50 až 75 bazických bodů ve srovnání s americkým Federálním rezervním systémem. Hlavní obchodní strategií banky je sázka na to, že očekávání ohledně sazeb ECB klesnou více než očekávání u Fedu.finance.biggo+1

Devizoví strategové banky uvedli, že kurz EUR/USD by mohl klesnout pod 1.10, pokud euro oslabí pod férovou hodnotu implikovanou dvouletými úrokovými diferenciály. Jejich model naznačuje, že zúžení dvouletého rozpětí mezi eurem a dolarem o 50 až 75 bazických bodů by mohlo posunout pár směrem k 1.1075 až 1.1000, i kdyby euro zůstalo na férové hodnotě. Citi dodala, že tato strategie by zůstala v platnosti i v případě, že by napětí související s Íránem polevilo a nižší ceny komodit podpořily francouzská aktiva a euro.investing

Francie pod tlakem

Výnos desetiletých francouzských dluhopisů od začátku září vzrostl o téměř 80 bazických bodů a dosáhl nejvyšší úrovně od července 2002, těsně pod 5 %, uvedla agentura Reuters. Ministři financí eurozóny a ECB měli 8. října vyzvat Paříž k přijetí rozpočtu na rok 2027, aby uklidnili trhy. Představitelé uvedli, že zatím nevidí žádné známky nákazy v jiných zemích eurozóny.reuters

Menšinová vláda premiéra Sébastiena Lecornua se snaží snížit deficit z očekávaných 5.4 % HDP v letošním roce na 5.0 % v roce 2027. Investoři pochybují, že plán projde roztříštěným parlamentem před prezidentskými a parlamentními volbami v dubnu a květnu 2027. Národní shromáždění má o příjmové části rozpočtu poprvé hlasovat 20. října.mufgresearch+1

Cesta ECB

ECB v září zvýšila depozitní sazbu o 25 bazických bodů na 2.50 %. Ekonomové oslovení agenturou Reuters očekávají, že na svém zasedání 29. října sazby ponechá beze změny a v prosinci je opět zvýší. Společnost Morningstar poznamenala, že tvůrci politik naznačili, že rostoucí náklady na dlouhodobé půjčování by mohly snížit potřebu dalšího zvyšování sazeb.reuters+3

Citi uvedla, že její výhled prověří dvě věci: jak se budou vyvíjet fiskální rizika Francie a zda prosincové zasedání ECB signalizuje pomalejší utahování měnové politiky.finance.biggo