Citi varnar: Fransk budgetoro kan stoppa räntehöjningar från ECB

Analytiker på Citi menar att Frankrikes försämrade offentliga finanser kan leda till att Europeiska centralbanken (ECB) slutar höja räntan efter en höjning i december, eller tidigare om finansiell stress sprider sig till andra högt skuldsatta länder i eurozonen. De varnar också för att euron är exponerad för ytterligare nedgångar.finance.biggo+1

Analysen går emot marknadens prissättning, som fortfarande utgår från att ECB kommer att fortsätta strama åt. Enligt Citi är en höjning i december nästan fullt inprisad, tillsammans med nästan två ytterligare höjningar under 2027. Banken argumenterar för att ECB:s fokus håller på att skifta från inflation till finansiella förhållanden, vilket väcker frågan om hur mycket mer åtstramning som kan genomföras.investing

Ett skifte på obligationsmarknaden

Ränte strateger på Citigroup ↗ 1.22% pekar på en förändring i hur ECB:s ränteförväntningar korrelerar med gapet mellan franska och tyska obligationsräntor. Marknaderna brukade se dessa som rörliga i takt. Nu oroar sig investerare för att ytterligare höjningar skulle strama åt de finansiella förhållandena och driva upp riskpremier på tillgångar i eurozonen. Citi säger att prissättningen för ECB har utrymme att falla 50 till 75 punkter i förhållande till den amerikanska centralbanken (Fed). Deras främsta handel är att positionera sig för lägre ECB-räntor mot Fed-räntor, ett vad på att ECB-förväntningarna kommer att sjunka mer än Fed-förväntningarna.finance.biggo+1

Bankens valutastrateger uppgav att EUR/USD kan falla under 1,10 om euron sjunker under det verkliga värde som antyds av tvååriga räntedifferenser. Deras modell antyder att en minskning av det tvååriga euro-USA-spreadet med 50 till 75 punkter kan pressa paret mot 1,1075 till 1,1000, även om euron håller sig vid sitt verkliga värde. Citi menar att handeln fortfarande skulle hålla om spänningarna kring Iran avtar och lägre råvarupriser stöttar franska tillgångar och euron.investing

Frankrike under press

Frankrikes 10-åriga obligationsränta har stigit med nästan 80 punkter sedan början av september och nådde sin högsta nivå sedan juli 2002, strax under 5 procent, rapporterar Reuters. Finansministrar i eurozonen och ECB var beredda att pressa Paris den 8 oktober att anta en budget för 2027 för att lugna marknaderna. Tjänstemän uppgav att de ännu inte sett några tecken på smittoeffekter till andra länder i eurozonen.reuters

Premiärminister Sébastien Lecornus minoritetsregering siktar på att minska underskottet från förväntade 5,4 procent av BNP i år till 5,0 procent 2027. Investerare tvivlar på att planen kan passera ett splittrat parlament före president- och parlamentsvalen i april och maj 2027. Nationalförsamlingen ska hålla sin första omröstning om budgetens intäktsdel den 20 oktober.mufgresearch+1

ECB:s väg framåt

ECB höjde inlåningsräntan med 25 punkter till 2,50 procent i september. Ekonomer som tillfrågats av Reuters förväntar sig att de håller räntan oförändrad vid mötet den 29 oktober och höjer igen i december. Morningstar noterade att beslutsfattare har antytt att stigande långsiktiga lånekostnader kan minska behovet av ytterligare höjningar.reuters+3

Citi uppgav att två faktorer kommer att testa deras syn: hur Frankrikes finanspolitiska risker utvecklas, och om ECB:s decembermöte signalerar en långsammare åtstramning.finance.biggo