Cipollone (BCE) ve «remoto» el riesgo de estagflación por la crisis de Ormuz

Piero Cipollone, miembro del Comité Ejecutivo del Banco Central Europeo, declaró que el riesgo de estancamiento económico y un fuerte aumento de la inflación derivados de la crisis en el estrecho de Ormuz es «bastante remoto», rebajando los crecientes temores del mercado a que la agitación geopolítica atrape a la eurozona en una espiral estagflacionaria.

Cipollone no ve señales de estagflación

En una entrevista concedida al medio italiano ilsussidiario.net y publicada el lunes, Cipollone reconoció la necesidad de vigilar el entorno macroeconómico, pero señaló que los datos actuales no respaldan el peor escenario posible. «Por supuesto que tendremos que vigilar los cambios en el entorno macroeconómico, pero de momento no hay señales que apunten a un escenario de estagflación», declaró, según cita Reuters.reuters

Estas declaraciones se producen en plena crisis del estrecho de Ormuz, que ha alterado gravemente los flujos energéticos mundiales desde principios de 2026. El tránsito a través del estrecho cayó a tan solo ocho buques al día a mediados de agosto, frente a los 130 a 140 anteriores al conflicto. La perturbación ha encarecido los precios de la energía y ha suscitado dudas sobre si Europa se enfrenta a una repetición de la estagflación al estilo de los años setenta.aljazeera

Los mercados descuentan un BCE más endurecido

Las palabras de tranquilidad de Cipollone contrastan con unas expectativas de mercado cada vez más agresivas. Según Reuters, los operadores descuentan aproximadamente un 25 % de probabilidades de que el tipo de facilidad de depósito del BCE alcance el 3 % para marzo de 2027 y cerca de un 60 % para septiembre de 2027. La mayoría de los analistas prevé un incremento de 25 puntos básicos en la reunión del BCE del 10 de septiembre, lo que elevaría el tipo de depósito al 2,50 % desde el 2,25 % actual.reuters+2

El BCE elevó los tipos en 25 puntos básicos en junio, su primera subida tras el ciclo de bajadas que concluyó a mediados de 2025, alegando las presiones inflacionistas provocadas por la energía a raíz del conflicto en Oriente Medio. La presidenta del BCE, Christine Lagarde, mantuvo un tono endurecido en la reunión de julio, advirtiendo de que el choque energético «aún no se ha transmitido por completo a la economía».ecb.europa+1

Equilibrio entre crecimiento e inflación

Las palabras de Cipollone sugieren que al menos algunos miembros del Consejo de Gobierno del BCE siguen siendo cautos ante un endurecimiento excesivo en respuesta a lo que consideran un choque de oferta. El propio análisis de sensibilidad del BCE ha estimado que una perturbación prolongada en Ormuz podría reducir el PIB de la zona euro en aproximadamente 0,4 puntos porcentuales y elevar la inflación en torno a 1,3 puntos porcentuales: un escenario doloroso pero manejable, en lugar de una estagflación plena.globalbankingandfinance

Los operadores se enfrentan ahora a una reunión en septiembre en la que el banco central deberá sopesar los persistentes riesgos energéticos frente a una economía de la zona euro que aún no muestra señales claras de sobrecalentamiento más allá del sector energético.