EZB-Direktor Cipollone sieht Stagflationsrisiko durch Hormuz-Krise als gering

Piero Cipollone, Mitglied des Direktoriums der Europäischen Zentralbank, bezeichnete das Risiko einer wirtschaftlichen Stagnation und eines steilen Inflationsanstiegs infolge der Krise in der Straße von Hormuz als "eher gering". Damit trat er wachsenden Sorgen am Markt entgegen, geopolitische Turbulenzen könnten die Eurozone in eine Stagflationsspirale treiben.

Cipollone sieht keine Anzeichen für Stagflation

In einem am Montag veröffentlichten Interview mit der italienischen Zeitung ilsussidiario.net räumte Cipollone ein, dass das makroökonomische Umfeld beobachtet werden müsse, die aktuellen Daten stützten ein solches Worst-Case-Szenario jedoch nicht. "Wir müssen die Veränderungen im makroökonomischen Umfeld selbstverständlich beobachten, aber derzeit gibt es keine Anzeichen, die auf ein Stagflationsszenario hindeuten", sagte er laut Reuters.reuters

Die Äußerungen fallen in die anhaltende Krise in der Straße von Hormuz, die die globalen Energieströme seit Anfang 2026 schwer beeinträchtigt. Der Schiffsverkehr durch die Meerenge fiel Mitte August auf nur noch acht Schiffe pro Tag, verglichen mit 130 bis 140 vor dem Konflikt. Die Störung hat die Energiepreise in die Höhe getrieben und Fragen aufgeworfen, ob Europa eine Wiederholung der Stagflation der 1970er-Jahre droht.aljazeera

Märkte preisen falkenhafte EZB ein

Cipollones Beruhigung steht im Gegensatz zu den zunehmend falkenhaften Erwartungen der Märkte. Laut Reuters preisen Händler eine Chance von etwa 25 % ein, dass der Einlagensatz der EZB bis März 2027 auf 3 % steigt, und eine Chance von etwa 60 % für September 2027. Die meisten Analysten erwarten für die EZB-Sitzung am 10. September eine Anhebung um 25 Basispunkte, womit der Einlagensatz von derzeit 2,25 % auf 2,50 % steigen würde.reuters+2

Die EZB hatte die Zinsen im Juni um 25 Basispunkte angehoben. Es war die erste Erhöhung seit dem Ende des Zinssenkungszyklus Mitte 2025, begründet mit dem energiebedingten Inflationsdruck durch den Nahostkonflikt. EZB-Präsidentin Christine Lagarde schlug auf der Juli-Sitzung falkenhafte Töne an und warnte, dass der Energieschock "noch nicht vollständig auf die Wirtschaft durchgeschlagen ist".ecb.europa+1

Abwägung zwischen Wachstum und Inflation

Cipollones Äußerungen deuteten darauf hin, dass zumindest einige Mitglieder des EZB-Rats vorsichtig bleiben, mit einer zu starken Straffung auf einen angebotsseitigen Schock zu reagieren. Die eigene Sensitivitätsanalyse der EZB schätzt, dass eine anhaltende Störung der Straße von Hormuz das BIP der Eurozone um etwa 0,4 Prozentpunkte verringern und die Inflation um etwa 1,3 Prozentpunkte erhöhen könnte: ein schmerzhaftes, aber verkraftbares Szenario statt einer vollen Stagflation.globalbankingandfinance

Die Händler blicken nun auf die September-Sitzung, bei der die Zentralbank anhaltende Energierisiken gegen eine Wirtschaft der Eurozone abwägen muss, die außerhalb des Energiesektors noch keine klaren Anzeichen einer Überhitzung zeigt.