Στο υψηλότερο επίπεδο από την κρίση του 2012 το spread γαλλικών και γερμανικών ομολόγων

Η Γαλλία μετατρέπεται ταχύτατα στο επίκεντρο ενός νέου φόβου για το ευρωπαϊκό χρέος. Το spread μεταξύ των αποδόσεων των 10ετών κρατικών ομολόγων Γαλλίας και Γερμανίας διευρύνθηκε στις 85 μονάδες βάσης στις αρχές Σεπτεμβρίου, πλησιάζοντας επίπεδα που είχαν να εμφανιστούν από την κρίση χρέους της ευρωζώνης στις αρχές της δεκαετίας του 2010. Με το δημόσιο χρέος να ξεπερνά το 117,5% του ΑΕΠ και την οικονομία να παρουσιάζει στασιμότητα, οι επενδυτές επανεκτιμούν τους κινδύνους διακράτησης γαλλικών κρατικών τίτλων, ακριβώς τη στιγμή που η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα ετοιμάζεται να αυξήσει ξανά τα επιτόκια.reuters+1

Μια δημοσιονομική καταιγίδα χωρίς πολιτική λύση

Το γαλλικό δημόσιο χρέος ξεπέρασε τα 3,5 τρισεκατομμύρια ευρώ το πρώτο τρίμηνο, ενώ το Διεθνές Νομισματικό Ταμείο προβλέπει ότι ο δείκτης θα υπερβεί το 120% έως το 2027. Η ανάπτυξη συρρικνώθηκε κατά 0,2% το πρώτο τρίμηνο και παρέμεινε στάσιμη το δεύτερο, αφήνοντας την κυβέρνηση με μια περιορισμένη βάση για την εξυπηρέτηση των υποχρεώσεών της.sedaily

Αντί να αντιμετωπίσουν την επιδείνωση, οι Γάλλοι πολιτικοί επικεντρώνονται στις προεδρικές εκλογές του επόμενου έτους. Η ηγέτης της ακροδεξιάς Μαρίν Λεπέν έχει δεσμευτεί για περικοπές δαπανών ύψους 125 δισεκατομμυρίων ευρώ, υποσχόμενη παράλληλα τη μείωση του ορίου ηλικίας συνταξιοδότησης στα 62 έτη. Στην αριστερά, ο Ζαν-Λικ Μελανσόν της Ανυπότακτης Γαλλίας πρότεινε μια πιο ριζοσπαστική λύση: την απλή διαγραφή των γαλλικών κρατικών ομολόγων που κατέχει η Τράπεζα της Γαλλίας. "Το μόνο που έχουμε να κάνουμε είναι να πάρουμε το 18% που κατέχει η Τράπεζα της Γαλλίας και να το ρίξουμε στη φωτιά", δήλωσε ο Μελανσόν κατά την προεκλογική εκστρατεία, σύμφωνα με το Reuters Thomson Reuters Corporation ↘ 4.69%.reuters

Η πρόταση προκάλεσε την έντονη αντίδραση του προέδρου της Bundesbank, Γιοάχιμ Νάγκελ, ο οποίος δήλωσε στη Le Monde ότι καμία κεντρική τράπεζα στο Ευρωσύστημα δεν επιτρέπεται να διαγράφει εθνικό χρέος, χαρακτηρίζοντας μια τέτοια ενέργεια ως νομισματική χρηματοδότηση κυβερνήσεων, μια πρακτική που απαγορεύεται από τις ευρωπαϊκές συνθήκες και θα μπορούσε να πυροδοτήσει υπερπληθωρισμό.fortune+1

Ξένοι επενδυτές και η σκιά της Ιαπωνίας

Αυτό που καθιστά τη Γαλλία ιδιαίτερα ευάλωτη είναι η μεγάλη εξάρτησή της από ξένα κεφάλαια. Οι ξένοι επενδυτές κατείχαν το 57,5% των γαλλικών κρατικών ομολόγων το πρώτο τρίμηνο, ποσοστό πολύ υψηλότερο από το περίπου 32% των αμερικανικών ή βρετανικών ομολόγων. Οι αναλυτές της ABN AMRO εκτιμούν ότι περίπου το 35% των κατόχων γαλλικών ομολόγων είναι ιδιαίτερα ευαίσθητοι στις μεταβολές των τιμών, πράγμα που σημαίνει ότι ακόμη και μια μέτρια υποχώρηση των ξένων αγορών θα μπορούσε να ενισχύσει τη μεταβλητότητα.sedaily

Το Κυβερνητικό Συνταξιοδοτικό Επενδυτικό Ταμείο της Ιαπωνίας (GPIF), το μεγαλύτερο συνταξιοδοτικό ταμείο στον κόσμο, αποτελεί ιδιαίτερη πηγή ανησυχίας. Το GPIF κατείχε γαλλικά ομόλογα αξίας περίπου 5,8 τρισεκατομμυρίων γεν έως τον Μάρτιο, κατέχοντας τη δεύτερη θέση μετά τα αμερικανικά ομόλογα στο χαρτοφυλάκιο ξένων τίτλων του. Οι εικασίες ότι το Τόκιο ενδέχεται να αναθεωρήσει την κατανομή περιουσιακών στοιχείων του GPIF για να στηρίξει το εξασθενημένο γεν έχουν προκαλέσει αναταραχή στις αγορές. Η υπουργός Οικονομικών Σατσούκι Καταγιάμα δήλωσε τον Ιούνιο ότι οι αρχές "θα μπορούσαν να εξετάσουν την προσαρμογή της κατανομής των περιουσιακών στοιχείων των δημόσιων συντάξεων".sedaily

Η αύξηση των επιτοκίων της ΕΚΤ προσθέτει πίεση

Η ΕΚΤ αναμένεται ευρέως να αυξήσει το επιτόκιο καταθέσεων κατά ένα τέταρτο της μονάδας στο 2,50% στη συνεδρίαση της 10ης Σεπτεμβρίου, σύμφωνα με δημοσκόπηση του Reuters στην οποία και οι 65 οικονομολόγοι που ερωτήθηκαν προέβλεψαν την κίνηση αυτή. Ο πληθωρισμός στην ευρωζώνη εκτινάχθηκε στο 3,3% τον Αύγουστο, πολύ πάνω από τον στόχο του 2%. Μια τρίτη αύξηση τον Δεκέμβριο παραμένει πιθανή, γεγονός που θα αύξανε περαιτέρω το κόστος δανεισμού σε ολόκληρο το μπλοκ. "Πιστεύω ότι η Γαλλία οδεύει προς μια κρίση, έστω και αν δεν είναι άμεση", δήλωσε στο CNBC ο Τζον Στόπφορντ, επικεφαλής εισοδήματος πολλαπλών περιουσιακών στοιχείων στη Ninety One.reuters+1