Rozpětí francouzských a německých dluhopisů je nejširší od krize v roce 2012

Francie se rychle stává epicentrem nových obav z evropské dluhové krize. Rozpětí mezi výnosy desetiletých francouzských a německých státních dluhopisů se začátkem září rozšířilo na zhruba 85 bazických bodů a přiblížilo se úrovním, které nebyly k vidění od dluhové krize v eurozóně na začátku minulé dekády. S veřejným dluhem přesahujícím 117,5 % HDP a stagnující ekonomikou investoři přehodnocují rizika spojená s držením francouzských státních dluhopisů právě ve chvíli, kdy se Evropská centrální banka připravuje na další zvýšení úrokových sazeb.reuters+1

Fiskální bouře bez politického řešení

Veřejný dluh Francie v prvním čtvrtletí přesáhl 3,5 bilionu eur a Mezinárodní měnový fond předpovídá, že tento poměr do roku 2027 překročí 120 %. Růst v prvním čtvrtletí klesl o 0,2 % a ve druhém stagnoval, což vládě ponechává stále menší prostor pro plnění jejích závazků.sedaily

Namísto řešení tohoto zhoršování se francouzští politici soustředí na příští prezidentské volby. Lídryně krajní pravice Marine Le Penová slíbila škrty ve výdajích ve výši 125 miliard eur a zároveň slibuje snížení věku odchodu do důchodu na 62 let. Na levici navrhl Jean-Luc Mélenchon z hnutí Nepoddajná Francie radikálnější řešení: nechat francouzskou centrální banku jednoduše zrušit její podíly ve francouzském státním dluhu. „Vše, co musíme udělat, je vzít těch 18 %, které drží Francouzská banka, a hodit je do ohně,“ řekl Mélenchon během kampaně, jak uvádí Reuters Thomson Reuters Corporation ↘ 5.44%.reuters

Návrh vyvolal ostrou kritiku prezidenta Bundesbanky Joachima Nagela, který listu Le Monde řekl, že žádná centrální banka v Eurosystému nesmí rušit státní dluh, a označil takové jednání za měnové financování vlád, což je praxe zakázaná evropskými smlouvami, která by mohla vyvolat hyperinflaci.fortune+1

Zahraniční investoři a stín Japonska

To, co činí Francii obzvláště zranitelnou, je její silná závislost na zahraničním kapitálu. Zahraniční investoři drželi v prvním čtvrtletí 57,5 % francouzských státních dluhopisů, což je mnohem více než zhruba 32% podíl u amerických státních dluhopisů nebo britských vládních dluhopisů. Analytici ABN AMRO odhadují, že přibližně 35 % držitelů francouzských dluhopisů je vysoce citlivých na cenové pohyby, což znamená, že i mírný pokles zahraničních nákupů by mohl zesílit volatilitu.sedaily

Japonský vládní penzijní investiční fond (GPIF), největší penzijní fond na světě, je zdrojem zvláštních obav. GPIF držel k březnovému zveřejnění francouzské dluhopisy v hodnotě přibližně 5,8 bilionu jenů, což je v jeho portfoliu zahraničních dluhopisů druhá největší položka po americkém dluhu. Spekulace, že Tokio může revidovat alokaci aktiv GPIF na podporu slábnoucího jenu, otřásly trhy. Ministryně financí Satsuki Katayama v červnu uvedla, že úřady „by mohly zvážit úpravu alokace aktiv veřejných penzí“.sedaily

Zvyšování sazeb ECB zvyšuje tlak

Očekává se, že ECB na svém zasedání 10. září zvýší depozitní sazbu o čtvrt procentního bodu na 2,50 %, vyplývá z průzkumu agentury Reuters, ve kterém všech 65 dotázaných ekonomů tento krok předpovědělo. Inflace v eurozóně v srpnu vyskočila na 3,3 %, což je výrazně nad 2% cílem. Třetí zvýšení sazeb v prosinci zůstává možností, což by dále zvýšilo náklady na půjčky v celém bloku. „Myslím si, že Francie směřuje ke krizi, i když ne hned,“ řekl CNBC John Stopford, vedoucí oddělení příjmových aktiv ve společnosti Ninety One.reuters+1