Goldman Sachs: KI-Handelsneugewichtung, nicht makroökonomische Ängste, löste den globalen Ausverkauf dieser Woche aus

Der südkoreanische Kospi erlebte eine der heftigsten Wochen der jüngeren Geschichte, mit wiederholt ausgelösten Handelsunterbrechungen und einem Index-Schlusskurs von minus 5,81 % allein am 26. Juni, nachdem er im Tagesverlauf um mehr als 8 % eingebrochen war. Der Ausverkauf, bei dem Samsung Electronics und SK Hynix während des Handels um mehr als 9 % fielen, bevor sie sich teilweise erholten, wurde nicht auf makroökonomische Ängste, sondern auf eine strukturelle Neugewichtung innerhalb des globalen KI-Investitionsbooms zurückgeführt.chosun

Die Short-Gamma-Falle

Im Zentrum der verstärkten Volatilität des koreanischen Marktes steht eine neue Klasse von gehebelten Einzelaktien-ETFs, die Samsung und SK Hynix abbilden und Ende Mai eingeführt wurden. Diese Produkte, die mittlerweile fast ein Viertel des gesamten ETF-Umsatzes in Südkorea ausmachen, weisen sogenannte „Short-Gamma“-Eigenschaften auf – eine Struktur, die bei steigenden Preisen mechanisch mehr kauft und bei fallenden Preisen mehr verkauft. Als der Kospi am 23. Juni um fast 10 % einbrach – ein Ereignis, das als „Schwarzer Dienstag“ bezeichnet wurde –, wiesen Analysten auf die mechanische Neugewichtung dieser ETFs als eine Kraft hin, die den Rückgang verschärfte. Die südkoreanische Finanzaufsichtsbehörde hatte bereits eine Notfallsitzung einberufen, um vor konzentrierten Wetten und übermäßiger Hebelwirkung zu warnen, während der oberste Finanzregulator des Landes die Produkte scharf dafür kritisierte, dass sie Wertpapierfirmen auf Kosten von Privatanlegern bereichern.biz.chosun+2

Der Angstindikator VKOSPI stieg am 24. Juni auf ein Allzeithoch von 95,06 und übertraf damit bei weitem die 83,58, die während des Ausbruchs des Iran-Krieges im März verzeichnet wurden, sowie die Niveaus während der Finanzkrise 2008.news.sbs+1

Goldman Sachs: Eine KI-Neugewichtung, kein Warsh-Wackler

Der Partner von Goldman Sachs, The Goldman Sachs Group, Inc. ↗ 0.66%, Mark Wilson, argumentierte in einer Notiz diese Woche, dass die globale Volatilität kein primär makroökonomisches Ereignis sei, das durch die restriktive Haltung des neuen Fed-Vorsitzenden Kevin Warsh ausgelöst wurde, sondern vielmehr „das KI-Anlagethema, das beginnt, sich von innen heraus neu zu gewichten“. Wilson verwies auf überfüllte Hedgefonds-Positionen bei Halbleiteraktien – die eigenen Daten von Goldman zeigten, dass Fonds mit einem Rekordgewicht von 10 % in Halbleitern in das zweite Quartal 2026 starteten, nachdem sie das Engagement im Technologiesektor um 853 Basispunkte erhöht hatten, der größte vierteljährliche Anstieg, der jemals verzeichnet wurde.bitget+2

Die Neugewichtung spiegelt wider, dass die Märkte beginnen, zwischen KI-Gewinnern und -Verlierern zu unterscheiden – und „die Erbauer von den Begünstigten, das Rare vom Reichlichen“ trennen, wie es in der Notiz von Goldman heißt.thedarksideoftheboom.substack

Breitere Auswirkungen

Die Turbulenzen erstreckten sich weit über Seoul hinaus. Microsoft ↗ 0.92%, das im Jahr 2026 am schlechtesten abschneidende Mitglied der sogenannten Magnificent Seven, ist seit Jahresbeginn um etwa 24 % gefallen und handelte nahe seinem 52-Wochen-Tief. Der Kospi verzeichnete im Jahr 2026 20 tägliche Bewegungen von mindestens 5 %, verglichen mit nur zwei solchen Anlässen im gesamten Jahr 2025, was unterstreicht, wie der KI-Halbleiter-Superzyklus den koreanischen Markt in einen der volatilsten der Welt verwandelt hat – auch wenn er von MSCI ↘ 1.73%, das diese Woche eine Statusaufwertung ablehnte, weiterhin als Schwellenland eingestuft wird.cnbc+3