Goldman Sachs: Za globálním výprodejem v tomto týdnu stojí rebalancování obchodů s AI, nikoli makroekonomické obavy

Partner společnosti Goldman Sachs Mark Wilson uvedl, že volatilita v tomto týdnu pramenila z vnitřního rebalancování obchodů s AI, nikoli z makroekonomických obav spojených s novým předsedou Fedu Kevinem Warshem.bitget+1
Jihokorejský index KOSPI opakovaně aktivoval přerušovače obchodování, přičemž pákové ETF navázané na Samsung Electronics a SK Hynix umocnily výprodeje prostřednictvím mechanického rebalancování.chosun+1
Data Goldman ukazují, že hedgeové fondy vstoupily do 2. čtvrtletí 2026 s rekordní expozicí vůči polovodičům a trhy nyní podle Wilsona oddělují „budovatele AI od jejích příjemců“.thedarksideoftheboom.substack+1

Jihokorejský index Kospi zažil jeden z nejbouřlivějších týdnů v nedávné paměti, kdy byly opakovaně aktivovány přerušovače obchodování a index 26. června uzavřel o 5,81 % níže poté, co během dne propadl o více než 8 %. Výprodej, při kterém akcie Samsung Electronics a SK Hynix během obchodování klesly o více než 9 %, než se částečně zotavily, nebyl přičítán makroekonomickým obavám, ale strukturálnímu rebalancování v rámci globálního investičního boomu do AI.chosun

Past krátké gammy

V centru zvýšené volatility korejského trhu leží nová třída pákových ETF na jednotlivé akcie sledující Samsung a SK Hynix, spuštěná koncem května. Tyto produkty, které nyní tvoří téměř čtvrtinu celkového obratu ETF v Jižní Koreji, nesou charakteristiky, které účastníci trhu nazývají „krátká gamma“ (short gamma) – struktura, která mechanicky nakupuje více, když ceny rostou, a prodává více, když klesají. Když se index Kospi 23. června propadl o téměř 10 % v rámci tzv. „Černého úterý“, analytici poukázali na mechanické rebalancování těchto ETF jako na sílu, která prohloubila pokles. Jihokorejský úřad pro finanční dohled již svolal mimořádné zasedání, na kterém varoval před koncentrovanými sázkami a nadměrnou pákou, zatímco hlavní finanční regulátor země ostře kritizoval tyto produkty za to, že obohacují firmy obchodující s cennými papíry na úkor drobných investorů.biz.chosun+2

Ukazatel strachu VKOSPI vyskočil 24. června na historické maximum 95,06, čímž výrazně překonal hodnotu 83,58 zaznamenanou během vypuknutí války v Íránu v březnu a překonal úrovně pozorované během finanční krize v roce 2008.news.sbs+1

Goldman Sachs: Rebalancování AI, nikoli Warshovo zakolísání

Partner společnosti Goldman Sachs The Goldman Sachs Group, Inc. Mark Wilson v poznámce tento týden uvedl, že globální volatilita nebyla primárně makro událostí vyvolanou jestřábím postojem nového předsedy Fedu Kevina Warshe, ale spíše „tématem investic do AI, které se začíná rebalancovat zevnitř“. Wilson poukázal na přeplněné pozice hedgeových fondů v polovodičových akciích – vlastní data Goldman ukázala, že fondy vstoupily do druhého čtvrtletí 2026 s nejvyšší vahou portfolia v polovodičích v historii, a to 10 %, poté, co zvýšily expozici v technologickém sektoru o 853 bazických bodů, což je největší čtvrtletní skok v historii.bitget+2

Rebalancování odráží skutečnost, že trhy začínají rozlišovat mezi vítězi a poraženými v oblasti AI – oddělují „budovatele od příjemců, vzácné od hojných“, jak to charakterizovala poznámka Goldman.thedarksideoftheboom.substack

Širší dopady

Otřesy se rozšířily daleko za hranice Soulu. Společnost Microsoft , nejhůře výkonný člen tzv. „Magnificent Seven“ v roce 2026, od začátku roku klesla zhruba o 24 % a obchodovala se blízko svého 52týdenního minima. Index Kospi zaznamenal v roce 2026 20 denních pohybů o minimálně 5 % ve srovnání s pouhými dvěma takovými případy za celý rok 2025, což podtrhuje, jak supercyklus polovodičů pro AI proměnil korejský trh v jeden z nejvolatilnějších na světě – i když zůstává klasifikován jako rozvíjející se trh společností MSCI , která tento týden odmítla jeho status povýšit.cnbc+3

Zdroje (45)