Η Goldman Sachs υποστηρίζει ότι η αναδιάρθρωση των επενδύσεων στην ΤΝ, και όχι οι μακροοικονομικοί φόβοι, προκάλεσαν το παγκόσμιο ξεπούλημα αυτής της εβδομάδας

Ο δείκτης Kospi της Νότιας Κορέας υπέστη μία από τις πιο βίαιες εβδομάδες της πρόσφατης μνήμης, με τους διακόπτες ασφαλείας να ενεργοποιούνται επανειλημμένα και τον δείκτη να κλείνει με πτώση 5,81% μόνο στις 26 Ιουνίου, αφού ενδοημερησίως είχε υποχωρήσει πάνω από 8%. Το ξεπούλημα, κατά το οποίο η Samsung Electronics και η SK Hynix σημείωσαν πτώση άνω του 9% κατά τη διάρκεια της διαπραγμάτευσης πριν ανακάμψουν μερικώς, αποδόθηκε όχι σε μακροοικονομικούς φόβους, αλλά σε μια δομική αναδιάρθρωση εντός της παγκόσμιας επενδυτικής έκρηξης στην ΤΝ.chosun

Η παγίδα του Short Gamma

Στο επίκεντρο της ενισχυμένης μεταβλητότητας της κορεατικής αγοράς βρίσκεται μια νέα κατηγορία μοχλευμένων ETF μεμονωμένων μετοχών που παρακολουθούν τη Samsung και την SK Hynix, τα οποία ξεκίνησαν στα τέλη Μαΐου. Αυτά τα προϊόντα, που πλέον αντιπροσωπεύουν σχεδόν το ένα τέταρτο του συνολικού κύκλου εργασιών των ETF στη Νότια Κορέα, φέρουν χαρακτηριστικά «short gamma» — μια δομή που αγοράζει μηχανικά περισσότερο όταν οι τιμές ανεβαίνουν και πουλάει περισσότερο όταν πέφτουν. Όταν ο Kospi υποχώρησε σχεδόν 10% στις 23 Ιουνίου σε αυτό που ονομάστηκε «Μαύρη Τρίτη», οι αναλυτές επεσήμαναν τη μηχανική αναδιάρθρωση αυτών των ETF ως μια δύναμη που βάθυνε την πτώση. Η Υπηρεσία Χρηματοοικονομικής Εποπτείας της Νότιας Κορέας είχε ήδη συγκαλέσει έκτακτη συνεδρίαση προειδοποιώντας κατά των συγκεντρωμένων στοιχημάτων και της υπερβολικής μόχλευσης, ενώ ο κορυφαίος χρηματοοικονομικός ρυθμιστής της χώρας επέκρινε έντονα τα προϊόντα αυτά επειδή πλουτίζουν τις χρηματιστηριακές εταιρείες εις βάρος των ιδιωτών επενδυτών.biz.chosun+2

Ο δείκτης φόβου VKOSPI εκτινάχθηκε σε ιστορικό υψηλό 95,06 στις 24 Ιουνίου, ξεπερνώντας κατά πολύ το 83,58 που είχε καταγραφεί κατά το ξέσπασμα του πολέμου στο Ιράν τον Μάρτιο και υπερβαίνοντας τα επίπεδα που παρατηρήθηκαν κατά τη διάρκεια της οικονομικής κρίσης του 2008.news.sbs+1

Goldman Sachs: Μια αναδιάρθρωση της ΤΝ, όχι κλυδωνισμός από τον Warsh

Ο συνεργάτης της Goldman Sachs, The Goldman Sachs Group, Inc. ↗ 0.07%, Mark Wilson, υποστήριξε σε σημείωμα αυτής της εβδομάδας ότι η παγκόσμια μεταβλητότητα δεν ήταν κυρίως ένα μακροοικονομικό γεγονός που πυροδοτήθηκε από τη γερακίσια στάση του νέου προέδρου της Fed, Kevin Warsh, αλλά μάλλον «το επενδυτικό θέμα της ΤΝ που αρχίζει να αναδιαρθρώνεται εκ των έσω». Ο Wilson επεσήμανε τις συνωστισμένες θέσεις των hedge funds σε μετοχές ημιαγωγών — τα ίδια τα δεδομένα της Goldman έδειξαν ότι τα κεφάλαια εισήλθαν στο δεύτερο τρίμηνο του 2026 με το υψηλότερο βάρος χαρτοφυλακίου που έχει καταγραφεί ποτέ στους ημιαγωγούς, στο 10%, μετά την αύξηση της έκθεσης στον τομέα της τεχνολογίας κατά 853 μονάδες βάσης, τη μεγαλύτερη τριμηνιαία άνοδο που έχει καταγραφεί.bitget+2

Η αναδιάρθρωση αντικατοπτρίζει τις αγορές που αρχίζουν να διακρίνουν τους νικητές και τους χαμένους της ΤΝ — διαχωρίζοντας «τους κατασκευαστές από τους δικαιούχους, το σπάνιο από το άφθονο», όπως χαρακτηρίστηκε στο σημείωμα της Goldman.thedarksideoftheboom.substack

Ευρύτερες επιπτώσεις

Η αναταραχή επεκτάθηκε πολύ πέρα από τη Σεούλ. Η Microsoft ↘ 2.04%, το μέλος με τις χειρότερες επιδόσεις από τα λεγόμενα «Magnificent Seven» το 2026, έχει υποχωρήσει περίπου 24% από την αρχή του έτους και διαπραγματεύεται κοντά στο χαμηλό 52 εβδομάδων. Ο Kospi κατέγραψε 20 ημερήσιες κινήσεις τουλάχιστον 5% το 2026, σε σύγκριση με μόλις δύο τέτοιες περιπτώσεις σε ολόκληρο το 2025, υπογραμμίζοντας πώς ο υπερκύκλος των ημιαγωγών ΤΝ έχει μετατρέψει την αγορά της Κορέας σε μία από τις πιο ασταθείς στον κόσμο — παρόλο που παραμένει ταξινομημένη ως αναδυόμενη αγορά από τον MSCI ↘ 0.29%, ο οποίος αυτή την εβδομάδα αρνήθηκε να αναβαθμίσει το καθεστώς της.cnbc+3