Goldman Sachs affirme que le rééquilibrage du commerce de l’IA, et non les craintes macroéconomiques, a provoqué la vente massive mondiale de cette semaine

Le Kospi sud-coréen a connu l'une de ses semaines les plus violentes de mémoire récente, avec des coupe-circuits déclenchés à plusieurs reprises et l'indice clôturant en baisse de 5,81 % le 26 juin seulement après avoir plongé de plus de 8 % en séance. La vente massive, qui a vu Samsung Electronics et SK Hynix chuter de plus de 9 % au cours des échanges avant de se redresser partiellement, a été attribuée non pas à des craintes macroéconomiques mais à un rééquilibrage structurel au sein du boom mondial de l'investissement dans l'IA.chosun

Le piège du gamma court

Au centre de la volatilité amplifiée du marché coréen se trouve une nouvelle classe d'ETF à effet de levier sur actions individuelles suivant Samsung et SK Hynix, lancés fin mai. Ces produits, qui représentent désormais près d'un quart du chiffre d'affaires total des ETF en Corée du Sud, présentent ce que les acteurs du marché appellent des caractéristiques de "gamma court" — une structure qui achète mécaniquement plus lorsque les prix augmentent et vend plus lorsqu'ils baissent. Lorsque le Kospi a plongé de près de 10 % le 23 juin lors de ce qui a été surnommé le "mardi noir", les analystes ont souligné le rééquilibrage mécanique de ces ETF comme une force ayant accentué la chute. Le Service de surveillance financière de Corée du Sud avait déjà convoqué une réunion d'urgence mettant en garde contre les paris concentrés et l'effet de levier excessif, tandis que le principal régulateur financier du pays a vivement critiqué les produits pour avoir enrichi les sociétés de titres aux dépens des investisseurs particuliers.biz.chosun+2

La jauge de peur VKOSPI a atteint un sommet historique de 95,06 le 24 juin, dépassant largement les 83,58 enregistrés lors du déclenchement de la guerre en Iran en mars et dépassant les niveaux observés lors de la crise financière de 2008.news.sbs+1

Goldman Sachs : Un rééquilibrage de l'IA, pas une secousse Warsh

L'associé de Goldman Sachs, The Goldman Sachs Group, Inc. ↘ 0.31%, Mark Wilson, a fait valoir dans une note cette semaine que la volatilité mondiale n'était pas principalement un événement macroéconomique déclenché par la position belliciste du nouveau président de la Fed, Kevin Warsh, mais plutôt "le thème de l'investissement dans l'IA commençant à se rééquilibrer de l'intérieur". Wilson a souligné les positions encombrées des fonds spéculatifs sur les actions de semi-conducteurs — les propres données de Goldman ont montré que les fonds sont entrés au deuxième trimestre 2026 avec le poids de portefeuille le plus élevé jamais enregistré dans les semi-conducteurs à 10 %, après avoir augmenté l'exposition au secteur technologique de 853 points de base, le plus grand bond trimestriel jamais enregistré.bitget+2

Le rééquilibrage reflète le fait que les marchés commencent à distinguer les gagnants et les perdants de l'IA — séparant "les bâtisseurs des bénéficiaires, les rares des abondants", comme l'a caractérisé la note de Goldman.thedarksideoftheboom.substack

Retombées plus larges

La tourmente s'est étendue bien au-delà de Séoul. Microsoft ↘ 0.30%, le membre le moins performant des soi-disant Sept Magnifiques en 2026, a chuté d'environ 24 % depuis le début de l'année et s'est négocié près de son plus bas niveau sur 52 semaines. Le Kospi a enregistré 20 mouvements quotidiens d'au moins 5 % en 2026, contre seulement deux occasions de ce type en 2025, soulignant comment le supercycle des semi-conducteurs de l'IA a transformé le marché coréen en l'un des plus volatils au monde — même s'il reste classé comme marché émergent par MSCI ↘ 1.06%, qui a refusé cette semaine de rehausser son statut.cnbc+3