JPMorgan a BNP Paribas předpovídají třetí zvýšení sazeb ECB v prosinci

Dvě z největších evropských investičních bank se rozešly s širším konsenzem ekonomů a předpovídají, že Evropská centrální banka nepřestane zpřísňovat měnovou politiku po očekávaném zvýšení sazeb v příštím týdnu. JPMorgan ↘ 0.73% a BNP Paribas ve čtvrtek uvedly, že nyní očekávají, že ECB v prosinci přistoupí k dalšímu zvýšení o 25 bazických bodů, čímž se depozitní sazba dostane na 2,75 %, protože přetrvávající inflační rizika a zvýšené ceny energií posilují argumenty pro další opatření.reuters

Obě banky dříve očekávaly, že cyklus zpřísňování ECB skončí bez prosincového zvýšení. Revidovaný výhled naznačuje, že náklady na půjčky v eurozóně zůstanou zvýšené déle, než se předpokládalo.reuters

Téměř jisté zářijové zvýšení, poté rozkol

Trhy již téměř plně započítaly zvýšení o 25 bazických bodů na zasedání ECB 10. září, přičemž data LSEG ukazují 99,2% pravděpodobnost. Průzkum agentury Reuters zjistil, že všech 65 dotázaných ekonomů očekává, že depozitní sazba příští týden vzroste na 2,50 %. Zatímco však asi 91 % těchto ekonomů to považuje za poslední krok do konce roku, trhy započítávají téměř jedno další zvýšení po září, což vytváří mezeru mezi konsenzem prognostiků a očekáváním obchodníků.tmgm+1

Ekonom JPMorgan Greg Fuzesi uvedl, že prosincová výzva odráží „interakci mezi přetrvávajícími tlaky cen energií, solidním růstem, setrvačnou jádrovou inflací a neutrální sazbou, u které ECB vidí mírný růst“. Poznamenal, že komentáře ECB pozorně sledovaly konflikt na Blízkém východě, přičemž se staly jestřábími, když se zintenzivnila rizika dodávek energií, a že šance na trvalou deeskalaci do prosince „postupně klesala“.reuters+1

BNP Paribas se nesla v podobném duchu a napsala, že „přetrvávání energetického šoku a odolnost ekonomiky činí pravděpodobnějšími druhotné efekty“.reuters

Růst a inflace komplikují situaci

Na podporu argumentů pro další zpřísňování přišel konečný kompozitní index nákupních manažerů eurozóny za srpen na hodnotě 52,0, což ukazuje na stabilní expanzi napříč službami a výrobou. Joe Hayes, hlavní ekonom S&P Global ↗ 1.01% Market Intelligence, uvedl, že data staví eurozónu „na cestu k solidnímu čtvrtletí růstu ve 3. čtvrtletí“ a poznamenal, že dezinflační trend pozorovaný od května se nyní zastavil.sharecast

Jádrová inflace se také ukázala jako setrvačnější, než se očekávalo, a to nejen kvůli energiím, ale i cenám technologií a přetrvávajícímu růstu mezd – tlaky, které podle Fuzesiho pravděpodobně nebudou do prosince vyřešeny „benigním způsobem“. Dodal, že nejméně dva členové Rady guvernérů nedávno signalizovali, že odhad neutrální sazby ECB by se mohl posunout směrem k 2,25 %–2,50 %, což znamená, že až třetí zvýšení by posunulo politiku do mírně restriktivního teritoria.investing

Co přijde dál

JPMorgan nyní očekává, že základní sazba zůstane na 2,75 % po celý rok 2027, přičemž jakékoli snížení sazeb se odkládá na rok 2028. Čtvrté zvýšení již v březnu zůstává možné, řekl Fuzesi, ačkoli deeskalace na Blízkém východě, uvolnění trhů s plynem po zimě a mzdová data blížící se cílům by mohly tuto debatu zkomplikovat. BNP Paribas očekává, že ECB příští týden nechá dveře „dokořán“ dalším krokům, pokud budou nadále přibývat důkazy o druhotných inflačních efektech.investing+1