BIS varuje: boom AI ztěžuje centrálním bankám nastavování úrokových sazeb

Banka pro mezinárodní vypořádání (BIS) v úterý varovala, že boom umělé inteligence rozmazává ekonomické signály, na které se centrální banky spoléhají při nastavování úrokových sazeb. To zvyšuje riziko nákladných politických chyb, protože AI současně zvyšuje poptávku i nabídku.

Poptávka nyní, produktivita později

V bulletinu zveřejněném 28. července BIS uvedla, že tvůrci politik čelí „neobvykle obtížnému úkolu“, protože AI vytváří silné investiční, obchodní a finanční efekty dlouho předtím, než se projeví široký nárůst produktivity. Kapitálové výdaje související s AI již tvoří zhruba 1 % HDP v nejvíce exponovaných ekonomikách, přičemž výdaje jsou stále častěji financovány prostřednictvím dluhových trhů a soukromých úvěrů. Nesplacené soukromé úvěry firmám v oblasti AI vzrostly z téměř nuly v roce 2016 na 200 miliard dolarů v roce 2025, zatímco firmy zabývající se AI si v roce 2025 samy půjčily na dluhopisových trzích 243 miliard dolarů, oproti 79 miliardám dolarů v roce 2023.finance.yahoo+1

„Tím, že AI ovlivňuje poptávku i nabídku současně, rozmazává cyklické signály,“ uvedla BIS a varovala, že by to mohlo „komplikovat hodnocení základních ekonomických podmínek a kalibraci měnové politiky ze strany centrálních bank“.money.usnews+1

Riziko chybné kalibrace politiky

Bulletin, jehož autory jsou ekonomové BIS Iñaki Aldasoro, Leonardo Gambacorta, Enisse Kharroubi a Matthias Rottner, argumentuje, že silnější ekonomická aktivita může odrážet dočasné poptávkové faktory – investiční boom a majetkové efekty z rostoucích cen akcií – spíše než trvalý nárůst výrobní kapacity. Váha firem v oblasti AI na amerických akciových trzích vzrostla mezi lety 2022 a 2025 z 24 % na 40 % celkové tržní kapitalizace, což vyvolalo majetkové efekty, které podpořily spotřebu domácností.bis

„Větší nejistota zvyšuje riziko chybné kalibrace politiky,“ uvedla BIS. „Pokud centrální banky přecení zlepšení nabídky nebo podcení nárůst základní poptávky, politika může zůstat příliš akomodační; opačné riziko by mohlo vést k zbytečně restriktivním podmínkám“.bis

Známé dilema se prohlubuje

Varování odráží obavy, které BIS vznesla ve své výroční ekonomické zprávě zveřejněné minulý měsíc, kde udržitelnost investic do AI zařadila spolu s přetrvávající inflací, finančními zranitelnostmi a napjatými veřejnými financemi mezi čtyři klíčové „tlakové body“ globální ekonomiky. Zpráva Financial Times London Stock Exchange z úterý poznamenala, že bulletin posiluje argument, že boom AI zvyšuje riziko „škodlivých chyb“ v měnové politice. PIMCO ↘ 1.04% v květnu podobně upozornilo, že šoky v poptávce a nabídce související s AI rozmazávají inflační signály pro Federální rezervní systém, přičemž se rozšiřuje škála možných výsledků politiky.reuters+3

BIS doporučila „postupný a na datech závislý přístup“ ke snížení rizika politických chyb v prostředí, kde kanonické makro modely naznačují, že AI má tendenci být v blízké budoucnosti inflační – protože finanční trhy ženou ceny aktiv nahoru a domácnosti zvyšují spotřebu – než se nakonec stane dezinflační, jakmile se zisky z produktivity rozšíří.bis