S&P: Προειδοποίηση για τους κολοσσούς της τεχνολογίας που «καίνε» ρευστότητα λόγω AI

Οι πέντε μεγαλύτερες εταιρείες υποδομών cloud έχουν δαπανήσει συνολικά 1,1 τρισεκατομμύρια δολάρια σε κεφαλαιουχικές δαπάνες την τελευταία πενταετία, και ο λογαριασμός συνεχίζει να μεγαλώνει. Εκτιμήσεις αναλυτών που συγκέντρωσε η Visible Alpha προβλέπουν επιπλέον 5,3 τρισεκατομμύρια δολάρια έως το 2030, σύμφωνα με ανάλυση που δημοσιεύθηκε την Τρίτη από την S&P Global Market Intelligence. Η έκθεση προειδοποιεί ότι ο κεντρικός κίνδυνος που αντιμετωπίζουν πλέον οι λεγόμενοι «Hyper 5» — Amazon ↘ 0.60%, Alphabet ↗ 0.02%, Microsoft ↘ 1.15%, Meta ↘ 0.53% και Oracle ↗ 2.36% — είναι η μετάβαση από επενδύσεις που χρηματοδοτούνται από μετρητά σε επενδύσεις που βασίζονται σε δανεισμό, προτού οι αποδόσεις δικαιολογήσουν τις δαπάνες.cfodive

Αρνητικές ταμειακές ροές σε όλο τον κλάδο

Η πίεση είναι ήδη ορατή στα τριμηνιαία αποτελέσματα. Η Alphabet κατέγραψε αρνητικές ελεύθερες ταμειακές ροές ύψους 5,9 δισεκατομμυρίων δολαρίων το δεύτερο τρίμηνο του 2026, για πρώτη φορά από την εισαγωγή της στο χρηματιστήριο το 2004, καθώς οι κεφαλαιουχικές δαπάνες έφτασαν τα 44,9 δισεκατομμύρια δολάρια έναντι 39,1 δισεκατομμυρίων δολαρίων λειτουργικών ταμειακών ροών. Η Amazon ανέφερε ότι οι ελεύθερες ταμειακές ροές δωδεκαμήνου υποχώρησαν στα αρνητικά 7,6 δισεκατομμύρια δολάρια για την περίοδο που έληξε στις 30 Ιουνίου, από θετικά 18,2 δισεκατομμύρια δολάρια ένα χρόνο νωρίτερα, καθώς οι δαπάνες για ακίνητα και εξοπλισμό αυξήθηκαν κατά 66,1 δισεκατομμύρια δολάρια. Οι ελεύθερες ταμειακές ροές της Meta για το δεύτερο τρίμηνο μειώθηκαν κατά 91% σε ετήσια βάση στα 784 εκατομμύρια δολάρια, καθώς οι κεφαλαιουχικές δαπάνες εκτινάχθηκαν κατά 83% στα 31,1 δισεκατομμύρια δολάρια.everything-pr+2

Ξεχωριστή έκθεση της S&P Global Ratings που δημοσιεύθηκε στα τέλη Αυγούστου προέβλεψε ότι και οι έξι μεγάλοι αμερικανικοί κολοσσοί — οι πέντε προαναφερθέντες συν τη SpaceX — θα παράγουν αρνητικές ελεύθερες λειτουργικές ταμειακές ροές τόσο το 2026 όσο και το 2027, χωρίς να αναμένεται ανάκαμψη πριν από το 2029. Οι συνολικές κεφαλαιουχικές δαπάνες του ομίλου προβλέπεται να ξεπεράσουν το 1,3 τρισεκατομμύριο δολάρια έως το 2027, σχεδόν τριπλάσιες σε σχέση με το επίπεδο δύο χρόνια πριν.monitordaily+1

Οι αγορές χρέους καλύπτουν το κενό

Η S&P Global Market Intelligence διαπίστωσε ότι η ένταση των επενδύσεων, που μετράται συγκρίνοντας τις κεφαλαιουχικές δαπάνες με τις αποσβέσεις, έχει ξεπεράσει τα επίπεδα τόσο της εποχής των dot-com όσο και της Μεγάλης Ύφεσης. Οι εταιρείες στρέφονται όλο και περισσότερο στον δανεισμό, την έκδοση μετοχών και τις συμβάσεις μίσθωσης για να διατηρήσουν τον ρυθμό των κατασκευών.securities+2

Ο Timothy Murray, στρατηγικός αναλυτής κεφαλαιαγορών στην T. Rowe Price, σημείωσε σε ανάλυση του Μαΐου ότι η ανοχή των επενδυτών αρχίζει να μεταβάλλεται. «Η βιωσιμότητα αυτού του κύκλου παραμένει ένα ανοιχτό ερώτημα, ιδιαίτερα καθώς η ένταση κεφαλαίου αυξάνεται και οι ελεύθερες ταμειακές ροές δέχονται πιέσεις», δήλωσε ο Murray.cfodive

Κερδοφόρες αλλά υπό πίεση

Οι αναλυτές της S&P Global Market Intelligence, Liam Hynes και Drew Bowers, σημείωσαν ότι η τρέχουσα επενδυτική έκρηξη στην τεχνητή νοημοσύνη δεν έχει ακόμη λάβει τους οικονομικούς κινδύνους που κατέστησαν τη φούσκα των dot-com ευάλωτη. Οι εταιρείες που ηγούνται των δαπανών παραμένουν εξαιρετικά κερδοφόρες, αλλά το ταμειακό τους απόθεμα συρρικνώνεται. Ο δείκτης μετρητών προς κεφαλαιουχικές δαπάνες του S&P 500 έφτασε το 330% το 2021 — τρεις φορές πάνω από το επίπεδο της κορύφωσης των dot-com — και έκτοτε υποχωρεί καθώς η ανάπτυξη της τεχνητής νοημοσύνης επιταχύνεται.cfodive

Η πορεία της πιστοληπτικής ικανότητας της Oracle απεικονίζει το ακραίο όριο του κινδύνου. Η S&P υποβάθμισε την αξιολόγηση της εταιρείας σε BBB- τον Ιούλιο, μία βαθμίδα πάνω από την κερδοσκοπική κατηγορία, αφού οι ελεύθερες ταμειακές ροές διαμορφώθηκαν στα αρνητικά 23,7 δισεκατομμύρια δολάρια για το οικονομικό έτος 2026. «Ο βασικός κίνδυνος είναι η μετάβαση από επενδύσεις με μετρητά σε επενδύσεις με δανεισμό προτού οι αποδόσεις επικυρώσουν τις δαπάνες», έγραψαν οι Hynes και Bowers.marketbeat+1