Las acciones de chips de IA dominan los índices emergentes y encienden alarmas entre gestores

Los índices de mercados emergentes, apreciados durante mucho tiempo por sus beneficios de diversificación, están cada vez más dominados por un puñado de acciones de semiconductores vinculadas a la IA. Esto genera preocupación entre los gestores de fondos, que temen que el riesgo de concentración supere ahora a los peligros macroeconómicos tradicionales de invertir en el mundo en desarrollo.

Un grupo reducido de acciones impulsa los rendimientos

Las tres principales acciones del índice Morningstar Emerging Markets Target Market Exposure: Taiwan Semiconductor Manufacturing ↗ 2.02%, Samsung Electronics y SK Hynix ↘ 3.51%, representan ahora el 26,7 % del indicador de referencia, según Morningstar. En el último año, estas tres empresas han sido responsables de aproximadamente el 57 % de la rentabilidad del 30,3 % del índice. Un patrón similar se observa en otros indicadores: State Street Global Advisors señaló en julio que Corea y Taiwán representaron juntos más del 90 % de los rendimientos del índice MSCI Emerging Markets en los 12 meses anteriores, con TSMC, Samsung y SK Hynix impulsando por sí solos más del 60 % del rendimiento.global.morningstar+1

Taiwán tiene ahora un peso cercano al 27 % en el índice MSCI Emerging Markets tras un avance del 60 % este año, mientras que el índice MSCI Korea ha subido un 87 %, según un análisis de Laurium Capital. El sector de hardware tecnológico y semiconductores, que representaba alrededor del 15 % del índice hace dos décadas, supone ahora casi el 40 %.dailymaverick

Los paralelismos históricos encienden las alarmas

La concentración actual supera los episodios anteriores que terminaron con fuertes ventas masivas. Un estudio de Neuberger Berman reveló que los 10 principales valores del índice MSCI Emerging Markets concentran ahora un peso del 39 %, frente al 28 % registrado durante el auge tecnológico en China de 2020 a 2021. Los episodios anteriores de concentración, como el superciclo de las materias primas de 2010 a 2011 o el ciclo de China de 2014 a 2015, fueron seguidos por caídas de hasta el 35 %.global.morningstar

"Formar parte de la multitud puede ofrecer un consuelo temporal", escribieron los gestores de cartera de mercados emergentes de Neuberger Berman, Vera German y Juan Torres. "Pero la lección de la historia no es simplemente que la concentración extrema se acaba, sino que puede terminar de forma brusca".global.morningstar

Los gestores buscan alternativas

Algunos gestores ya están reordenando sus carteras. "Es momento de reducir el riesgo de concentración", afirmó Mark Headley, presidente ejecutivo de Matthews Asia, señalando oportunidades en el sector financiero chino, la ASEAN e India. Paul Choi, de Callan, describió la situación como "una doble capa de concentración", señalando que los inversores que buscan una amplia exposición al mundo en desarrollo están obteniendo, en su lugar, "una asignación muy elevada a Taiwán, China, Corea del Sur e India, con un enorme motor de semiconductores en su interior".callan+1

A pesar de los riesgos, el 70 % de los fondos activos de mercados emergentes ha superado a sus competidores pasivos, en parte porque los gestores se han apoyado en el impulso de la IA mientras los beneficios continuaban firmes. La cuestión ahora es si ese impulso puede mantenerse o si, como advirtió David Walsh, de RQI Investors, los inversores están confundiendo las ganancias cíclicas de los semiconductores con un valor duradero.global.morningstar+1